Thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ token hóa trên Ethereum đã vượt 8 tỷ USD chỉ sau nửa năm, phản ánh đà tăng tốc của xu hướng kết hợp giữa tài chính truyền thống và blockchain. Sự tham gia liên tiếp của BlackRock, Franklin Templeton, Fidelity, WisdomTree cùng nhiều định chế lớn cũng đang củng cố vị thế của Ethereum như một hạ tầng trọng yếu cho tài sản token hóa.

Theo Cryptopolitan ngày 7/5 (giờ địa phương), quy mô thị trường này đã tăng gấp đôi, từ khoảng 4 tỷ USD vào tháng 11/2025 lên 8 tỷ USD trong tháng 5/2026.

Trái phiếu Kho bạc Mỹ token hóa là mô hình số hóa quyền sở hữu đối với trái phiếu do Chính phủ Mỹ phát hành thành các token trên blockchain để giao dịch. Dù tài sản cơ sở vẫn là trái phiếu Kho bạc Mỹ, cơ chế thanh toán và chuyển nhượng lại khác đáng kể so với thị trường truyền thống.

Nhờ được vận hành trên blockchain, các giao dịch có thể thực hiện 24/7, kể cả cuối tuần và ngày nghỉ lễ. Thời gian hoàn tất giao dịch, vốn thường mất 1-2 ngày làm việc trên thị trường truyền thống, có thể rút xuống chỉ còn vài giây. Nhà đầu tư cũng chỉ cần ví tiền số, không nhất thiết phải có tài khoản ngân hàng tại Mỹ.

Một điểm đáng chú ý khác là khả năng kết nối với tài chính phi tập trung (DeFi). Trái phiếu token hóa có thể được dùng làm tài sản thế chấp để vay stablecoin hoặc tích hợp vào hợp đồng thông minh nhằm tự động phân phối lãi.

Việc toàn bộ lịch sử giao dịch và dòng tiền được ghi nhận trên blockchain công khai cũng giúp nâng cao tính minh bạch, từ đó tăng sức hút đối với nhà đầu tư tổ chức.

Hiện thị trường chủ yếu được dẫn dắt bởi một số sản phẩm quy mô lớn. Quỹ BUIDL của BlackRock, do Securitize vận hành, có quy mô khoảng 2,63 tỷ USD và đang đứng đầu thị trường. USDY của Ondo Finance đạt khoảng 2,14 tỷ USD, trong khi iBENJI của Franklin Templeton vào khoảng 2,1 tỷ USD.

Ngoài ra, các sản phẩm như JTRSY của Centrifuge, WTGXX của WisdomTree và USTB của Superstate cũng đang mở rộng thị phần.

Theo giới phân tích, Ethereum nổi lên như mạng lưới trung tâm nhờ năng lực hợp đồng thông minh và mức độ phù hợp với nhu cầu của khối tổ chức. Nền tảng này có thể triển khai ổn định các logic tài chính phức tạp, chẳng hạn tự động phân phối lãi về ví nắm giữ token.

Trong khi đó, Bitcoin bị hạn chế về khả năng lập trình. Solana có tốc độ xử lý cao nhưng bị đánh giá là còn yếu hơn về bề dày vận hành.

Thực tế, phần lớn các sản phẩm trái phiếu Kho bạc token hóa quy mô lớn hiện đều vận hành trên Ethereum, hoặc dù hỗ trợ đa chuỗi vẫn lấy Ethereum làm chuỗi lõi. Quy mô trái phiếu Kho bạc token hóa trên Ethereum hiện vào khoảng 8 tỷ USD, vượt xa mức 3,4 tỷ USD của BNB Chain.

Các blockchain khác như Solana, Stellar và XRP Ledger đều có quy mô dưới 1 tỷ USD.

Đà tăng mạnh của thị trường được cho là đến từ môi trường lãi suất cao và dòng vốn tổ chức. Trong bối cảnh Mỹ duy trì mặt bằng lãi suất cao, trái phiếu Kho bạc trở nên hấp dẫn hơn khi nhà đầu tư có thể kỳ vọng lợi suất khoảng 5-10% mỗi năm. Khi kết hợp với hiệu quả vận hành của blockchain, dòng vốn từ các định chế vì thế đổ vào nhanh hơn.

Bên cạnh đó, giá Ethereum tăng từ khoảng 1.748 USD vào tháng 2 lên quanh 2.464 USD trong tháng 5 cũng được xem là yếu tố làm gia tăng kỳ vọng về giá trị tài sản thế chấp.

Tuy vậy, xu hướng tăng trưởng này chưa chắc sẽ kéo dài. Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất, sức hấp dẫn về lợi suất của trái phiếu có thể suy giảm, trong khi khung pháp lý đối với chứng khoán token hóa tại Mỹ vẫn chưa hoàn thiện.

Dù vậy, thị trường vẫn cho rằng Ethereum đang mở rộng vai trò từ một nền tảng phục vụ tài sản số sang hạ tầng tài chính dành cho khối tổ chức. Diễn biến lãi suất và tốc độ hoàn thiện quy định tại Mỹ được dự báo sẽ là hai biến số then chốt đối với tăng trưởng của thị trường trái phiếu token hóa.