Thị trường tiền số có thể đã đi qua phần lớn nhịp giảm, trong bối cảnh định vị giao dịch và tâm lý nhà đầu tư hiện cho thấy nhiều dấu hiệu của vùng đáy hơn là giai đoạn đỉnh chu kỳ. Đây là nhận định của Tom Lee, đồng sáng lập Fundstrat.

Theo BeInCrypto ngày 3/5/2026, Tom Lee cho biết khoảng một nửa đợt điều chỉnh trên thị trường chứng khoán và tiền số đã diễn ra theo cách “âm thầm”.

Trong cuộc phỏng vấn trên kênh nghiên cứu của Fundstrat, ông cho rằng nhóm cổ phiếu phần mềm đã giảm mạnh, còn thị trường tiền số cũng chịu áp lực từ xu hướng thắt chặt thanh khoản. Theo Tom Lee, mức độ bán khống hiện nay giống giai đoạn giữa của thị trường giá xuống hơn là vùng đỉnh của một chu kỳ.

Ông cũng đánh giá tâm lý bi quan của nhà đầu tư đã tăng quá nhanh. Theo Tom Lee, định vị giao dịch và tâm lý thị trường đã trở nên quá phòng thủ trước các tiêu đề tiêu cực, trong khi những chỉ báo sớm lại phát tín hiệu ổn định. Sự lệch pha này, theo ông, giống các giai đoạn đảo chiều trong quá khứ hơn là khởi đầu của một nhịp giảm sâu mới.

Về rủi ro tín dụng, Tom Lee cho rằng áp lực gần đây trên thị trường tín dụng tư nhân mang tính chu kỳ nhiều hơn là dấu hiệu của một cuộc khủng hoảng hệ thống như năm 2008. Ông cũng nhận định các ngân hàng lớn có thể hưởng lợi từ sự thay đổi này.

Ở góc nhìn tương tự từ dữ liệu vĩ mô, Raul Pal, nhà sáng lập Real Vision, cho biết cung tiền M2 toàn cầu đang ở mức cao kỷ lục, trong khi đồng USD suy yếu. Ông nói các chỉ số của Viện Quản lý Nguồn cung Mỹ (ISM) đang cải thiện và điều kiện thanh khoản tại Mỹ cũng chuyển biến theo hướng tích cực. Trong một cuộc phỏng vấn, Raul Pal nhận định “diễn biến hiện tại không phải là cuối chu kỳ, mà là một đợt điều chỉnh giữa chu kỳ”.

Raul Pal cũng nhấn mạnh yếu tố tâm lý thị trường. Theo ông, chỉ số Fear & Greed của thị trường tiền số là một tín hiệu đáng chú ý, khi thời gian duy trì dưới mốc 10 hiện là dài nhất trong dữ liệu ghi nhận, còn chỉ số đã giảm xuống 8. Ông cho rằng đây là vùng thường gắn với khả năng đảo chiều hơn là tín hiệu báo trước một nhịp giảm tiếp theo.

Dù vậy, dòng tiền thực tế vẫn chưa cải thiện rõ rệt. Tuần trước, các quỹ tài sản số ghi nhận dòng vốn rút ròng 445 triệu USD, trong đó Ethereum bị rút mạnh nhất với 222 triệu USD. Tuy nhiên, Raul Pal cho rằng việc trạng thái sợ hãi cực độ kéo dài có thể lại là tín hiệu cho thấy khả năng phục hồi đang tăng lên.

Về trung và dài hạn, Tom Lee nhận định AI và token hóa có thể hỗ trợ nhu cầu đối với blockchain. Theo ông, các “đường ray” thanh toán bằng stablecoin và hệ thống thanh toán on-chain có thể trở thành hạ tầng để các AI agent khai thác ở quy mô lớn trong tương lai. Ông dự báo khi áp lực vĩ mô hạ nhiệt, nhu cầu mang tính cấu trúc này có thể kéo dòng tiền quay lại Bitcoin và Ethereum.

Tuy nhiên, khả năng thị trường bước vào một nhịp phục hồi vẫn phụ thuộc vào tốc độ nới lỏng thanh khoản. Một biến số khác là tâm lý nhà đầu tư có thể tiếp tục chậm phản ánh những thay đổi của các chỉ báo nền tảng. Theo đó, trọng tâm hiện không chỉ nằm ở diễn biến giá, mà còn ở việc liệu định vị giao dịch và tâm lý thị trường đã phản ánh đầy đủ các tín hiệu tạo đáy hay chưa.