Thị trường chứng khoán tháng 5 được dự báo sẽ chịu ảnh hưởng chủ yếu từ mùa công bố kết quả kinh doanh quý I, báo cáo việc làm của Mỹ và diễn biến giá dầu. Trong bối cảnh KOSPI và nhiều thị trường lớn trên thế giới đang tiến sát vùng đỉnh lịch sử, giới đầu tư tập trung theo dõi liệu lợi nhuận doanh nghiệp và dòng tiền có đủ sức duy trì đà tăng hay không.

Trong phiên 1/5 theo giờ địa phương, chứng khoán Mỹ đóng cửa phân hóa, với nhóm công nghệ tiếp tục dẫn dắt thị trường. Chỉ số S&P 500 tăng 21,11 điểm, tương đương 0,3%, lên 7230,12 điểm. Nasdaq tăng 222,13 điểm, tương đương 0,9%, lên 25114,44 điểm. Cả hai cùng lập đỉnh mới. Trong khi đó, Dow Jones giảm 152,87 điểm, tương đương 0,3%, xuống 49499,27 điểm.

Theo giới phân tích, chiến lược nâng tỷ trọng cổ phiếu nội địa vẫn phù hợp trong giai đoạn hiện nay. Kỳ vọng tiến trình đàm phán giữa Mỹ và Iran có thể giúp hạ nhiệt rủi ro địa chính trị, trong khi kết quả kinh doanh vượt dự báo của Samsung Electronics được xem là tín hiệu củng cố niềm tin vào nhu cầu chất bán dẫn.

Khi mùa công bố kết quả kinh doanh quý I bước vào cao điểm, khả năng dòng tiền luân chuyển sang các nhóm cổ phiếu có định giá còn thấp so với triển vọng lợi nhuận cũng được đánh giá là cao hơn.

Tuy nhiên, thị trường có thể đối mặt với biến động ngắn hạn gia tăng trong tuần đầu tháng 5, khi hàng loạt dữ liệu kinh tế quan trọng sắp được công bố. Tâm điểm là báo cáo việc làm phi nông nghiệp và tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ trong tháng 4, dự kiến công bố ngày 8/5.

Nhà đầu tư hiện theo dõi sát khả năng tốc độ tăng việc làm phi nông nghiệp trong tháng 4 chậm lại so với tháng trước. Tỷ lệ thất nghiệp được dự báo ở khoảng 4,3%.

Nếu xu hướng hạ nhiệt của thị trường lao động được xác nhận, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất điều hành có thể tăng trở lại. Dù vậy, nếu áp lực tiền lương và lạm phát cùng lúc nổi lên, cách thị trường phản ứng với dữ liệu này có thể trở nên phức tạp hơn.

Đối với thị trường trong nước, chất bán dẫn vẫn được xem là trục dẫn dắt chính. Một số ý kiến cho rằng dù KOSPI đã lập đỉnh lịch sử, mặt bằng định giá của thị trường vẫn chưa bị đẩy lên quá cao.

Vấn đề tiếp theo là liệu dòng tiền có mở rộng sang các nhóm ngoài chất bán dẫn hay không. Theo giới phân tích, sau mùa báo cáo quý I, sức hút có thể gia tăng ở các nhóm năng lượng, màn hình, thiết bị gia dụng IT, phần cứng, dịch vụ viễn thông, chứng khoán và ngân hàng, tức những ngành có định giá còn thấp so với triển vọng lợi nhuận.

Đặc biệt, lực mua có thể dịch chuyển sang những ngành đã xác nhận tăng trưởng lợi nhuận nhưng giá cổ phiếu vẫn phản ánh chậm.

Về cung - cầu, xu hướng dòng tiền dịch chuyển vào thị trường cổ phiếu được xem là tín hiệu tích cực. Tiền gửi ký quỹ của nhà đầu tư và dư nợ margin vẫn duy trì ở mức cao, trong khi dòng vốn gián tiếp thông qua các quỹ cổ phiếu và quỹ hoán đổi danh mục, tức ETF, cũng tăng lên.

Điểm đáng chú ý là dòng tiền cá nhân, vốn trước đây thiên về đầu tư trực tiếp, đang có xu hướng đi vào thị trường thông qua ETF và các quỹ nhiều hơn.

Giới phân tích nhấn mạnh làn sóng dịch chuyển dòng tiền lần này không đơn thuần là câu chuyện thanh khoản, mà còn được hỗ trợ bởi triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện.

Dù vậy, giá dầu quốc tế vẫn là một biến số rủi ro lớn. Giá dầu WTI đang duy trì trên 100 USD mỗi thùng, trong khi giá xăng tại Mỹ vượt 5 USD mỗi gallon, làm dấy lên trở lại lo ngại về lạm phát. Giá dầu tăng không chỉ làm chi phí doanh nghiệp phình to mà còn có thể làm suy yếu kỳ vọng Fed chuyển sang chính sách tiền tệ nới lỏng.

Ở chiều ngược lại, thị trường cũng xuất hiện nhận định rằng việc UAE dự kiến rời Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ, tức OPEC, có thể làm suy giảm khả năng kiểm soát giá của thị trường dầu mỏ.

Trong ngắn hạn, rủi ro tại eo biển Hormuz cùng phần bù rủi ro chiến sự tại Trung Đông vẫn là yếu tố hỗ trợ giá dầu. Tuy nhiên, theo một số phân tích, khi nguồn cung dần bước vào giai đoạn bình thường hóa sau xung đột, yếu tố này có thể góp phần hạ trần giá dầu.

Tỷ giá cũng là biến số cần được theo dõi chặt chẽ. Dù chịu sức ép từ giá dầu tăng, đồng yen suy yếu và lập trường cứng rắn của Fed, đà tăng của tỷ giá được cho là vẫn bị chặn quanh ngưỡng 1.480 won. Nếu căng thẳng địa chính trị leo thang trở lại, biên độ biến động tỷ giá có thể nới rộng. Tuy nhiên, thị trường hiện chú ý nhiều hơn tới khả năng lưu thông qua Hormuz được cải thiện và triển vọng USD suy yếu.

Một điểm khác cũng được lưu ý là trong nhiều trường hợp, sau khi KOSPI vượt đỉnh cũ và thiết lập vùng giá mới, các nhóm cổ phiếu từng dẫn dắt trước đó thường tiếp tục giữ vai trò chủ đạo.

Trong tháng 4 năm nay, các nhóm dẫn dắt nhịp tăng vượt đỉnh của KOSPI gồm phần cứng, máy móc, chất bán dẫn, thép, quốc phòng, xây dựng, đóng tàu, pin thứ cấp, năng lượng và hóa chất.

Trong số này, thị trường khuyến nghị tiếp cận có chọn lọc, ưu tiên các doanh nghiệp và nhóm ngành được dự báo có mức cải thiện biên lợi nhuận hoạt động mạnh trong quý tới.

Lý do là trong bối cảnh rủi ro giá dầu cao và bất định về lãi suất vẫn cùng tồn tại, những doanh nghiệp có khả năng cải thiện lợi nhuận thông qua kiểm soát chi phí, thay vì chỉ dựa vào tăng trưởng doanh thu, có thể được thị trường định giá cao hơn.

Lee Jae-man, chuyên gia nghiên cứu tại Hana Securities, nhận định: “Trong bối cảnh kỳ vọng chính sách của Fed đang đan xen theo cả hai hướng tăng và giảm lãi suất, chiến lược luân chuyển danh mục vẫn phát huy hiệu quả nếu nâng tỷ trọng ở các doanh nghiệp thuộc nhóm dẫn dắt hiện tại, nơi biên lợi nhuận hoạt động được dự báo sẽ cải thiện mạnh trong quý tới.”