Giá Bitcoin gần đây chủ yếu được nâng đỡ bởi thị trường hợp đồng tương lai, trong khi nhu cầu thực trên thị trường giao ngay vẫn chưa cho thấy tín hiệu phục hồi. Đây là đánh giá mới nhất từ CryptoQuant dựa trên dữ liệu on-chain và diễn biến của thị trường phái sinh.

Theo CoinPost ngày 27/4, ông Ki Young Ju, CEO nền tảng phân tích on-chain CryptoQuant, cho rằng đà tăng hiện tại của Bitcoin cần được nhìn nhận một cách thận trọng.

Trên mạng xã hội X, ông cho biết lãi suất mở (open interest) của thị trường Bitcoin đang đi lên, nhưng nhu cầu biểu kiến trên dữ liệu on-chain vẫn ở mức âm. Theo ông, việc giá tăng không đồng nghĩa với việc cấu trúc nhu cầu của thị trường đã được cải thiện.

Ông cũng lưu ý rằng dù dòng tiền vẫn chảy vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ, hoạt động mua vào thông qua các quỹ do BlackRock quản lý vẫn tiếp diễn và Strategy tiếp tục mua thêm Bitcoin, thị trường giao ngay vẫn chưa ghi nhận sự phục hồi rõ rệt về nhu cầu. Nói cách khác, chỉ riêng dòng tiền từ khối tổ chức là chưa đủ để kết luận nhu cầu spot đã tăng trở lại.

Biểu đồ do CryptoQuant công bố cho thấy đến tháng 4/2026, nhu cầu trên thị trường hợp đồng tương lai đã quay lại vùng dương, trong khi nhu cầu giao ngay vẫn nằm trong vùng âm. Điều này cho thấy giá Bitcoin đang hồi phục trong bối cảnh diễn biến giữa thị trường phái sinh và thị trường giao ngay có sự phân kỳ.

Theo ông Ki Young Ju, so với các chu kỳ trước, thị trường hiện vẫn chưa thể được xem là bước vào giai đoạn phục hồi mạnh. Ông cho biết trong lịch sử, thị trường giá xuống thường chỉ kết thúc khi cả nhu cầu giao ngay lẫn nhu cầu phái sinh cùng cải thiện, điều mà đến nay vẫn chưa xảy ra.

CEO CryptoQuant đồng thời cảnh báo rằng một đợt tăng giá do phái sinh dẫn dắt có thể phản ánh nhu cầu đầu cơ ngắn hạn nhiều hơn là lực mua bền vững. Nếu lực cầu trên thị trường giao ngay không theo kịp, động lực tăng của Bitcoin có thể suy yếu.

Sau khi Mỹ phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay, cơ chế hình thành giá của đồng tiền số này trở nên phức tạp hơn. Dòng vốn tổ chức đã mở rộng, nhưng các chỉ báo on-chain về nhu cầu thực trên thị trường giao ngay lại không đồng thuận với diễn biến của thị trường phái sinh.

Vì vậy, theo CryptoQuant, nhà đầu tư không nên chỉ nhìn vào biến động giá mà cần theo dõi liệu nhu cầu ở cả thị trường giao ngay và thị trường phái sinh có phục hồi đồng thời hay không. Trong bối cảnh dòng tiền vào ETF và lực mua từ doanh nghiệp vẫn tiếp diễn, việc nhu cầu giao ngay còn ở vùng âm sẽ tiếp tục là yếu tố then chốt để đánh giá độ bền của xu hướng tăng hiện nay của Bitcoin.