Dữ liệu mới do a16z Crypto chia sẻ cho thấy stablecoin đang dần vượt khỏi vai trò công cụ chuyển tiền xuyên biên giới để trở thành hạ tầng thanh toán phục vụ giao dịch trong nước. Tỷ trọng giao dịch nội địa đã tăng từ khoảng 50% vào đầu năm 2024 lên 75% vào đầu năm 2026.

Nhận định trên được Robert Hackett, biên tập viên mảng nội dung của a16z Crypto, và Jeremy Zhang, partner tại a16z Crypto của quỹ đầu tư mạo hiểm Andreessen Horowitz (a16z), đưa ra gần đây trên mạng xã hội X.

Theo Hackett và Zhang, stablecoin ban đầu chủ yếu được dùng để chuyển USD giữa các sàn giao dịch, sau đó được xem nhiều hơn như một loại tài sản nắm giữ. Hiện nay, vai trò của stablecoin như một lớp hạ tầng tài chính ngày càng rõ ràng.

Hai tác giả cho rằng đà tăng trưởng này được thúc đẩy một phần bởi khung pháp lý. Tại Mỹ, GENIUS Act tạo ra khuôn khổ liên bang đầu tiên cho hoạt động phát hành stablecoin. Cùng lúc, khối lượng giao dịch stablecoin đã điều chỉnh (tức loại bỏ phần không gắn với hoạt động kinh tế thực) đạt khoảng 4.500 tỷ USD trong quý I/2026.

Tại châu Âu, quy định MiCA cũng thúc đẩy sự hình thành của thị trường stablecoin phi USD.

Theo dữ liệu được hai tác giả dẫn lại, sau khi MiCA được triển khai đầy đủ từ cuối năm 2024, nhiều sàn giao dịch lớn đã hủy niêm yết USDT. Khối lượng giao dịch stablecoin phi USD có thời điểm vượt 40 tỷ USD, trước khi ổn định trong vùng 15-25 tỷ USD mỗi tháng. Điều này cho thấy một thị trường mới đang hình thành tại khu vực vốn trước đó gần như chưa có khung quản lý rõ ràng.

Cấu trúc giao dịch cũng thay đổi đáng kể. Trong năm 2025, giao dịch giữa người dùng với người dùng (C2C) chiếm phần lớn với 789,5 triệu lượt. Trong khi đó, giao dịch giữa người dùng và doanh nghiệp (C2B) tăng 128% so với cùng kỳ, lên 284,6 triệu lượt.

Một chỉ dấu khác là lượng tài sản bảo chứng ký quỹ hằng tháng trong các chương trình thẻ stablecoin đã tăng từ gần như bằng 0 vào tháng 11/2024 lên hơn 300 triệu USD vào đầu năm 2026. Dù đây không phải chi tiêu stablecoin trực tiếp, Hackett và Zhang cho rằng số liệu này phản ánh hoạt động thương mại dựa trên stablecoin đang tăng lên.

Xu hướng stablecoin được sử dụng thường xuyên hơn trong thanh toán cũng ngày càng rõ nét. Theo hai tác giả, nhu cầu giao dịch hiện tăng nhanh hơn tốc độ phát hành mới. Chỉ số velocity của stablecoin (được tính bằng tỷ lệ giữa lượng chuyển khoản đã điều chỉnh theo tháng và nguồn cung lưu hành) đã tăng từ 2,6 lần vào đầu năm 2024 lên 6 lần. Diễn biến này cho thấy stablecoin không còn chỉ là tài sản nắm giữ, mà đang tiến gần hơn tới vai trò của một mạng lưới thanh toán được sử dụng thực tế.

Nếu loại trừ các yếu tố liên quan đến đầu tư và vận hành sàn giao dịch, quy mô thực dùng cho thanh toán trong năm ngoái được ước tính vào khoảng 350-550 tỷ USD. Trong tổng giá trị này, thanh toán giữa doanh nghiệp với doanh nghiệp (B2B) chiếm tỷ trọng lớn nhất. Tuy nhiên, thanh toán trực tiếp giữa người dùng với nhau và thanh toán tại điểm chấp nhận cũng đang tăng nhanh.

Xét theo khu vực, châu Á chiếm khoảng hai phần ba tổng khối lượng giao dịch, trong đó nổi bật là Singapore, Hong Kong và Nhật Bản. Bắc Mỹ chiếm khoảng một phần tư, còn châu Âu ở mức 13%. Mỹ Latin và châu Phi cộng lại vẫn dưới 1 tỷ USD, cho thấy quy mô còn khá nhỏ.

Đà tăng của stablecoin phi USD cũng không còn giới hạn ở châu Âu.

Theo Hackett và Zhang, khối lượng chuyển khoản hằng tháng của BRLA (stablecoin neo theo đồng real Brazil) đã tăng từ gần như bằng 0 vào đầu năm 2023 lên khoảng 400 triệu USD vào đầu năm 2026. Hai tác giả cho biết việc tích hợp với PIX, mạng thanh toán thời gian thực của Brazil, đang đẩy nhanh mức độ chấp nhận BRLA.

Dù stablecoin thường được nhắc đến như một công cụ cho thanh toán xuyên biên giới, dữ liệu thực tế lại cho thấy xu hướng ngày càng mang tính nội địa. Tỷ trọng giao dịch trong nước tăng mạnh trong hai năm qua cho thấy stablecoin đang trở thành phương tiện thanh toán mang tính địa phương, dù vẫn vận hành trên một hạ tầng blockchain toàn cầu.

Hai tác giả nhận định nhiều người từng kỳ vọng stablecoin sẽ phát triển chủ yếu theo hướng xuyên biên giới, nhưng thực tế thị trường đang cho thấy quá trình “địa phương hóa” ngày càng rõ hơn. Dù USD vẫn là tài sản bảo chứng chiếm ưu thế, các stablecoin phi USD neo theo euro và real đang dần mở rộng phạm vi sử dụng. Theo họ, bằng chứng cho thấy stablecoin đang phát triển thành một hạ tầng thanh toán phổ quát đang tiếp tục tích lũy qua từng quý.