Bitcoin có thể tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn khi thanh khoản toàn cầu vẫn trên đà thu hẹp. Tuy vậy, về trung và dài hạn, triển vọng của đồng tiền số lớn nhất thế giới vẫn phụ thuộc đáng kể vào phản ứng chính sách của Mỹ và diễn biến thanh khoản vĩ mô.

Theo CoinDesk ngày 20/4, Russell Thompson, Giám đốc đầu tư của công ty quản lý tài sản số HilbertGroup, nhận định thanh khoản trên toàn bộ thị trường tài chính vẫn có thể co lại thêm khoảng 20-25%. Theo ông, dù một số thay đổi về thể chế có thể giúp ổn định thị trường trong ngắn hạn, xu hướng siết thanh khoản trên diện rộng vẫn chưa kết thúc.

Thompson cho rằng bối cảnh này sẽ tiếp tục gây sức ép lên Bitcoin. Ngay cả khi rủi ro địa chính trị tại Trung Đông hạ nhiệt, ông vẫn không kỳ vọng đà tăng của các tài sản rủi ro có thể kéo dài nếu thiếu nguồn thanh khoản mới từ bên ngoài.

Biến số quan trọng nhất, theo Thompson, nằm ở phản ứng chính sách của Mỹ. Ông nêu ra một số kịch bản gồm điều chỉnh quy định về tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (SLR), thu hẹp Tài khoản chung của Bộ Tài chính Mỹ (TGA) và khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất.

Trong các yếu tố này, TGA được xem là đặc biệt quan trọng vì có thể tác động trực tiếp đến lượng tiền trên thị trường. Khi Bộ Tài chính Mỹ giảm số dư trong tài khoản này, thanh khoản sẽ được bơm ra thị trường; ngược lại, khi số dư tăng lên, thanh khoản sẽ bị rút bớt.

Thompson lưu ý giới đầu tư thường chỉ tập trung vào Fed khi đánh giá nguồn cung thanh khoản, trong khi Bộ Tài chính Mỹ cũng có ảnh hưởng rất lớn. Từ kinh nghiệm của các giai đoạn chính sách trước đây, ông cho rằng không thể loại trừ khả năng cơ quan này sẽ chủ động điều tiết thanh khoản.

Bitcoin đã trải qua giai đoạn biến động mạnh trong những tháng qua. Sau khi lập đỉnh lịch sử 126.000 USD vào tháng 10/2025, giá đồng tiền số này liên tục đi xuống và lùi về khoảng 63.000 USD vào tháng 2/2026. Khi đó, dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF, điều kiện tài chính thắt chặt và tâm lý né rủi ro cùng lúc làm suy yếu nhu cầu. Có thời điểm, Bitcoin thậm chí còn diễn biến kém hơn cả thị trường chứng khoán.

Hiện Bitcoin giao dịch quanh mốc 75.000 USD, đã rời xa nhịp giảm sâu nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với đỉnh cũ. Sự chú ý của thị trường cũng không còn tập trung vào tâm lý hưng phấn như cuối năm 2025, mà chuyển sang các yếu tố nền tảng hơn như thanh khoản vĩ mô, định hướng chính sách và sự thay đổi trong vị thế của nhà đầu tư.

Dù vậy, triển vọng trung hạn vẫn nghiêng về kịch bản tích cực. Thompson cho rằng nếu khung pháp lý cho tiền số trở nên rõ ràng hơn, đồng thời môi trường giảm lạm phát tiếp tục hình thành, Fed có thể sớm quay lại mở rộng bảng cân đối kế toán, tức bơm thêm thanh khoản vào hệ thống. Trong kịch bản đó, giá Bitcoin vào cuối năm có thể cao hơn đáng kể so với hiện nay.

Ông cũng cho rằng bối cảnh vĩ mô có thể hỗ trợ cho kịch bản này. Theo phân tích của Thompson, giá dầu tăng có thể kéo chậm đà tăng trưởng; nếu thị trường lao động suy yếu và áp lực tín dụng trong khu vực tư nhân gia tăng, xu hướng giảm lạm phát có thể mạnh lên. Điều đó có thể mở đường cho việc nới lỏng chính sách tiền tệ và tài khóa.

Về dài hạn, Thompson cho rằng khoảng năm 2027 có thể là thời điểm thanh khoản chạm đáy. Theo ông, giai đoạn này cũng có thể trùng với khả năng Bitcoin thiết lập một đỉnh lịch sử mới. Nói cách khác, thị trường hiện vẫn đang giằng co giữa áp lực siết thanh khoản trong ngắn hạn và kỳ vọng thanh khoản phục hồi trong trung và dài hạn.