Moody’s Investors Service cho rằng stablecoin khó có thể làm xói mòn thị phần của các ngân hàng Mỹ trong ngắn hạn, khi hệ thống thanh toán hiện hữu tại nước này vẫn vận hành hiệu quả và khung pháp lý hiện hành còn đặt ra nhiều rào cản.

Theo Cointelegraph ngày 19/4, Avi Srivastava, Phó chủ tịch nhóm Digital Economy của Moody’s Investors Service, cho biết ở giai đoạn hiện nay, tác động của stablecoin đối với ngành ngân hàng Mỹ vẫn còn hạn chế.

Lý do chính, theo ông, là Mỹ đã có sẵn hạ tầng thanh toán nhanh, chi phí thấp và độ tin cậy cao. Bên cạnh đó, việc không cho phép stablecoin trả lãi cũng làm suy giảm động lực chuyển tiền từ tiền gửi ngân hàng sang loại tài sản này.

Tuy nhiên, Moody’s lưu ý cục diện có thể thay đổi khi thị trường tiếp tục mở rộng. Srivastava cho biết dù mức độ sử dụng stablecoin hiện vẫn còn khiêm tốn, vốn hóa thị trường của nhóm tài sản này đã vượt 300 tỷ USD vào cuối năm ngoái. Stablecoin cũng đang được sử dụng ngày càng nhiều trong thanh toán, thương mại xuyên biên giới và các hoạt động tài chính on-chain.

Moody’s đặc biệt nhấn mạnh rủi ro dài hạn nếu stablecoin và thị trường RWA cùng tăng trưởng mạnh. Theo Srivastava, khi quy mô của stablecoin và các tài sản thực được token hóa mở rộng, áp lực đối với ngành ngân hàng có thể gia tăng, nhất là ở nguồn tiền gửi và năng lực cho vay. Ở thời điểm hiện tại, tác động này còn nhỏ, nhưng nếu mức độ chấp nhận tiếp tục tăng, nền tảng huy động vốn và chức năng tín dụng của các ngân hàng có thể bị ảnh hưởng rõ hơn.

Yếu tố pháp lý cũng được xem là biến số quan trọng đối với triển vọng của stablecoin. Hiện Quốc hội Mỹ đang thảo luận các dự luật quản lý tài sản số, trong đó có dự luật về minh bạch thị trường tài sản số năm 2025, còn gọi là CLARITY. Dự luật này được xem là một khuôn khổ quản lý toàn diện, bao trùm việc phân loại tài sản, thẩm quyền điều tiết và cấu trúc giám sát thị trường tài sản số.

Tuy vậy, quá trình xử lý dự luật hiện bị đình lại tại Quốc hội do vấp phải phản ứng từ ngành. Hai điểm gây tranh cãi lớn là việc thiếu cơ chế bảo vệ pháp lý cho các nhà phát triển phần mềm mã nguồn mở và quy định cấm stablecoin trả lãi.

Một số doanh nghiệp trong ngành tài sản số, trong đó có Coinbase, đã công khai phản đối các điều khoản này. Ở chiều ngược lại, đại diện ngành và các nhà phân tích thị trường cảnh báo rằng nếu dự luật CLARITY không được thông qua, lĩnh vực tài sản số có thể đối mặt nguy cơ bị siết quản lý theo hướng cứng rắn hơn từ các nhà lập pháp hoặc cơ quan quản lý.

Trong bối cảnh đó, giới chính trị Mỹ đang tìm cách đưa ra một phương án dung hòa để cả ngành ngân hàng lẫn lĩnh vực tài sản số đều có thể chấp nhận. Đầu tháng này, Thượng nghị sĩ Thom Tillis của bang North Carolina cho biết sẽ công bố một bản sửa đổi có thể được cả hai bên tiếp nhận. Tuy nhiên, theo Politico, đề xuất này vẫn đang vấp phải phản ứng và chưa được công bố.

Nhìn chung, Moody’s cho rằng trong ngắn hạn, stablecoin vẫn khó thay thế vai trò của ngân hàng tại Mỹ do hạ tầng thanh toán hiện hữu và các rào cản pháp lý. Dù vậy, nếu việc sử dụng stablecoin trong thanh toán tiếp tục mở rộng cùng với sự phát triển của thị trường RWA, tác động hiện còn hạn chế có thể dần trở thành áp lực cạnh tranh đáng kể đối với ngành ngân hàng trong trung và dài hạn.

Theo đánh giá này, mức độ ảnh hưởng của stablecoin đối với ngân hàng có thể phụ thuộc nhiều vào thiết kế chính sách hơn là chỉ riêng tốc độ phổ biến của thị trường. Trong đó, hạ tầng thanh toán và quy định về khả năng tạo lợi suất từ stablecoin đang nổi lên là hai biến số then chốt.