Ethereum đã lấy lại vùng 2.300 USD nhờ lực mua trên thị trường giao ngay, nổi bật là dòng vốn vào ETF và thương vụ mua của Bitmine Immersion. Tuy nhiên, các chỉ báo phái sinh và dữ liệu on-chain vẫn chưa cho thấy xu hướng tăng của đồng tiền số này đã thực sự được xác nhận.

Ngày 15/4 theo giờ địa phương, Cointelegraph cho biết giá trị hợp đồng mở trên thị trường hợp đồng futures của Ethereum đã tăng lên 25,4 tỷ USD. Cùng thời điểm, các ETF giao ngay Ethereum niêm yết tại Mỹ ghi nhận dòng vốn ròng vào 248 triệu USD trong 10 ngày gần nhất.

ETH đã phục hồi từ đáy 1.940 USD thiết lập hôm 29/3 và giao dịch trở lại trên 2.300 USD vào ngày 15/4. Đà hồi phục này kéo giá trị hợp đồng mở tăng 26%, làm dấy lên câu hỏi liệu cán cân cung - cầu có đang cải thiện sau 10 tuần liên tiếp không thể chinh phục lại mốc 2.400 USD.

Dù vậy, thị trường phái sinh vẫn chưa phát đi tín hiệu lạc quan rõ ràng. Tâm điểm hiện nằm ở lãi suất tài trợ của hợp đồng futures vĩnh cửu của Ethereum, khi chỉ số này vẫn chưa duy trì được trên ngưỡng 5% kể từ cuối tuần trước.

Lãi suất tài trợ nhiều lần rơi xuống dưới 0%, cho thấy nhu cầu sử dụng đòn bẩy từ bên đặt cược giá giảm vẫn chiếm ưu thế. Ở trạng thái trung tính, chỉ số này thường dao động trong vùng 5-10%, phản ánh chi phí vốn trên thị trường.

Trái lại, nhu cầu trên thị trường giao ngay có phần vững hơn. Bên cạnh dòng tiền vào ETF giao ngay Ethereum tại Mỹ, Bitmine Immersion cũng công bố mua vào lượng Ethereum trị giá 312 triệu USD.

Bitmine hiện nắm giữ 4,87 triệu ETH, tương đương giá trị 11,46 tỷ USD.

Tuy nhiên, chỉ riêng lực mua từ tổ chức vẫn chưa đủ để khẳng định xu hướng tăng đã được củng cố. Theo dữ liệu từ CoinGecko, giá thị trường của lượng ETH do Bitmine nắm giữ hiện thấp hơn khoảng 13% so với giá vốn.

Tổng tài sản quản lý của các ETF giao ngay Ethereum cũng đã giảm xuống còn 13,7 tỷ USD tính đến ngày 15/4, thấp hơn đáng kể so với mức 20,5 tỷ USD cách đây ba tháng. Đáng chú ý, trong cùng ngày chỉ số S&P 500 lập đỉnh lịch sử mới nhưng Ethereum vẫn chưa thể lấy lại mốc 2.400 USD.

Áp lực cũng đến từ các dữ liệu on-chain. Thị trường cho rằng bối cảnh giá xuống trong năm 2026 đã làm suy yếu hoạt động ở nhiều mảng DApp, gồm nền tảng phát hành memecoin, phái sinh tổng hợp, cho vay thế chấp, tài sản sưu tầm số, sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và các cầu nối cross-chain.

Một số mảng như thị trường dự đoán và tài sản gắn với thế giới thực (RWA) ghi nhận diễn biến tích cực hơn, nhưng chừng đó vẫn chưa đủ để kéo hoạt động trên mạng lưới Ethereum phục hồi rõ rệt.

Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư đang đặt lại câu hỏi về khả năng Ethereum đón nhận làn sóng nhu cầu DApp mới trong tương lai. Sự xuất hiện của các blockchain cạnh tranh, tập trung giải quyết những bài toán chuyên biệt như Hyperliquid và Plasma, cũng là một yếu tố bất lợi.

Doanh thu DApp hằng tuần trên Ethereum đã giảm từ 24 triệu USD/tuần hồi đầu tháng 2 xuống còn 11 triệu USD trong giai đoạn gần đây.

Luận điểm cốt lõi của nhóm nắm giữ Ethereum dài hạn là kỳ vọng nhu cầu xử lý giao dịch on-chain tăng lên sẽ kích hoạt cơ chế đốt token, qua đó làm giảm nguồn cung lưu hành. Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, sự phục hồi của nhu cầu trên mạng lưới vẫn chưa đủ mạnh để hỗ trợ cho lập luận này.

Việc nhu cầu với hợp đồng futures tăng lên nhưng các chỉ báo phái sinh vẫn chưa chuyển sang trạng thái tăng giá có thể phản ánh áp lực thua lỗ tại các doanh nghiệp dự trữ chiến lược Ethereum, đồng thời cho thấy mức độ cạnh tranh ngày càng gay gắt trên thị trường DApp.

Tóm lại, nhịp phục hồi gần đây của Ethereum chủ yếu được nâng đỡ bởi lực mua trên thị trường giao ngay. Để quay lại vùng 2.400 USD, ETH có thể sẽ cần thêm không chỉ dòng vốn tổ chức, mà cả sự cải thiện rõ rệt hơn về hoạt động mạng lưới và doanh thu DApp.