Doanh nghiệp châu Âu đang gia tăng tích lũy Bitcoin, song khó áp dụng nguyên mẫu chiến lược tài chính của Michael Saylor tại Strategy do khác biệt lớn về thị trường vốn, quy định và cơ cấu nhà đầu tư.

Theo Cointelegraph ngày 16/4 (giờ địa phương), thay vì sao chép trực tiếp mô hình của Mỹ, nhiều doanh nghiệp tại châu Âu đang phải tự thiết kế cấu trúc huy động vốn gắn với Bitcoin theo điều kiện của từng thị trường.

Phát biểu tại Paris Blockchain Week 2026, Thomas Vogel, đối tác tại văn phòng Paris - Frankfurt của Latham & Watkins, cho biết môi trường phát hành sản phẩm tài chính tại châu Âu khác xa Mỹ. Theo ông, việc phát hành trái phiếu chuyển đổi ở Mỹ không thể được bê nguyên sang các cấu trúc phát hành dựa trên pháp nhân và báo cáo tài chính tại Pháp hoặc châu Âu.

Ông cho rằng khác biệt về quy mô thị trường, khung pháp lý và nền tảng nhà đầu tư khiến doanh nghiệp châu Âu khó nhân bản trực tiếp mô hình của Strategy.

Nhận định này cho thấy dù ngày càng nhiều công ty châu Âu đưa Bitcoin vào kho bạc doanh nghiệp, cách huy động vốn vẫn sẽ phải điều chỉnh theo hạ tầng tài chính bản địa. Alexandre Laizet, phụ trách chiến lược Bitcoin tại công ty dịch vụ tài chính Capital B, cho biết các doanh nghiệp trong khu vực đang cân nhắc những phương án gọi vốn gắn với mức độ tiếp xúc với Bitcoin, đồng thời tận dụng các nền tảng sẵn có như thị trường niêm yết tại Pháp và các cấu trúc pháp lý tại Luxembourg.

Số doanh nghiệp châu Âu nắm giữ Bitcoin đang tăng, nhưng thị trường vẫn phân tán và chủ yếu tập trung ở nhóm vốn hóa vừa và nhỏ. Theo dữ liệu từ BitcoinTreasuries.net, Bitcoin Group SE của Đức hiện nắm 3.605 BTC, tương đương khoảng 268 triệu USD, nhưng chưa công bố giá vốn bình quân cũng như lãi, lỗ liên quan.

Trong khi đó, Capital B đã mua 2.925 BTC với giá bình quân 99.932 USD và đang ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 25,6%. Sequans Communications của Pháp nắm 2.139 BTC nhưng không công bố giá mua và hiệu quả khoản đầu tư.

Biến động gần đây của thị trường tiền số cũng tạo thêm áp lực lên một số doanh nghiệp khác trong khu vực. Một công ty tại Hà Lan đã mua 1.111 BTC với giá bình quân 111.857 USD, hiện tạm lỗ khoảng 33,5%. H100 Group của Thụy Điển mua 1.051 BTC với giá bình quân 114.615 USD, tương ứng mức lỗ tạm tính khoảng 35,1%.

Khoảng cách về quy mô với Mỹ cũng rất rõ rệt. Strategy cho biết trong tuần kết thúc ngày 14/4, công ty đã chi khoảng 1 tỷ USD để mua thêm 13.927 BTC, nâng tổng lượng nắm giữ lên 780.897 BTC.

Xu hướng đưa Bitcoin vào chiến lược tài chính doanh nghiệp tại châu Âu được dự báo vẫn tiếp diễn. Tuy nhiên, cấu trúc của thị trường phát hành và năng lực huy động vốn khiến các công ty trong khu vực khó tăng tốc theo cách doanh nghiệp Mỹ đang làm.

Trong bối cảnh đó, mô hình tài chính gắn với Bitcoin tại châu Âu nhiều khả năng sẽ phát triển theo hướng phù hợp hơn với quy định và điều kiện thị trường sở tại, thay vì đi theo chiến lược vay để mua quy mô lớn như ở Mỹ. Diễn biến tiếp theo sẽ phụ thuộc vào cách các doanh nghiệp xây dựng khung huy động vốn thông qua sàn niêm yết tại Pháp, các cấu trúc tại Luxembourg và khả năng mở rộng quy mô trong một thị trường còn phân mảnh, chủ yếu gồm các công ty niêm yết vừa và nhỏ.