Bitcoin có lúc vượt 76.000 USD trong phiên 16/4, song các dữ liệu on-chain cho thấy thị trường vẫn chưa hội đủ điều kiện để xác nhận một chu kỳ tăng mới. Dù giá phục hồi, lực cầu mới và dòng tiền vào thị trường vẫn còn yếu.

Theo Cointelegraph, diễn biến giá gần đây chưa đi cùng với sự cải thiện rõ rệt ở các chỉ báo phản ánh trạng thái lãi/lỗ của nhà đầu tư hoạt động và xu hướng dòng vốn.

Glassnode cho biết nhà phân tích CryptoViz.art đã sử dụng chỉ báo “True Market Mean” (TMM) để ước tính giá mua bình quân của nhóm nhà đầu tư hoạt động trên thị trường Bitcoin. Chỉ báo này được tính bằng cách lấy tổng vốn của nhà đầu tư chia cho nguồn cung lưu hành đã điều chỉnh theo mức độ hoạt động, đồng thời loại trừ lượng coin bị nắm giữ bất động trong thời gian dài và nguồn cung bị thất lạc.

Bitcoin đã rơi xuống dưới ngưỡng này từ ngày 31/1 và sau 75 ngày vẫn chưa thể lấy lại. Điều đó đồng nghĩa nhóm nhà đầu tư hoạt động, tính trung bình, vẫn đang trong trạng thái thua lỗ.

Theo phân tích, mức chênh lệch âm từng nới rộng tới 20%, còn hiện tại giá Bitcoin vẫn thấp hơn khoảng 5% so với giá vốn bình quân của nhóm này.

CryptoViz.art đánh giá việc lấy lại mốc TMM, hiện ở khoảng 78.013 USD, là yếu tố then chốt. Theo nhà phân tích, đây là điều kiện để nhà đầu tư hoạt động quay lại vùng có lãi; trong các chu kỳ trước, việc phục hồi ngưỡng này thường đi kèm giai đoạn khôi phục đà tăng.

Dữ liệu lịch sử cũng cho thấy cần thận trọng trước khi kết luận thị trường đã bước vào xu hướng tăng. Từ năm 2016 đến nay, Bitcoin đã 10 lần rơi xuống dưới ngưỡng TMM, với thời gian duy trì từ 2 ngày đến hơn 11 tháng.

Trong các chu kỳ 2018-2019 và 2022-2023, biên độ giảm so với ngưỡng này từng mở rộng tới 57%. Riêng tháng 3/2020, Bitcoin có giai đoạn giảm 40% trong 49 ngày.

Ở chiều dòng tiền, thị trường cũng chưa cho thấy tín hiệu cải thiện rõ rệt. Nhà phân tích Bitcoin Axel Adler Jr. cho biết tốc độ tăng trưởng 365 ngày của vốn hóa thị trường và vốn hóa thực hiện đã duy trì ở mức âm trong toàn bộ 105 ngày kể từ đầu năm 2026. Chỉ số mới nhất là -0,000652, phản ánh thị trường vẫn chưa thu hút đủ dòng tiền mới để duy trì mặt bằng giá cao.

Diễn biến của vốn hóa thực hiện theo chu kỳ 30 ngày cũng cho kết quả tương tự. Từ đầu năm đến nay, số ngày ghi nhận dòng tiền vào ở mức dương chỉ là 7 ngày, chủ yếu tập trung trong một nhịp ngắn vào giữa tháng 1. Kể từ sau ngày 23/1, chỉ số này liên tục nằm trong vùng âm.

Dù vậy, mức suy giảm đã thu hẹp, từ âm 0,54% vào đầu tháng 4 xuống âm 0,32% trong những ngày gần đây.

Vốn hóa thực hiện cũng giảm từ 1.120 tỷ USD hồi đầu năm xuống còn 1.080 tỷ USD, tương đương mức giảm 3,23%. Theo Adler Jr., diễn biến này mới chỉ cho thấy tốc độ rút vốn đang chậm lại, chứ chưa đủ cơ sở để xem là sự chuyển dịch sang xu hướng tăng.

Ông cho rằng để coi đây là một thay đổi có ý nghĩa, cả hai chỉ báo cần đồng thời chuyển sang dương và duy trì trên mốc 0 trong một khoảng thời gian nhất định.

Nhìn chung, nhịp hồi giá gần đây của Bitcoin vẫn chưa đồng bộ với nền tảng nội tại của thị trường. Giá có thể tạo ra kỳ vọng đảo chiều trong ngắn hạn, nhưng nếu không đi kèm việc lấy lại điểm hòa vốn của nhóm nhà đầu tư hoạt động và sự trở lại của dòng tiền mới, rất khó xem đây là tín hiệu đổi xu hướng.

Trong thời gian tới, tâm điểm của thị trường sẽ là liệu Bitcoin có thể vượt lại mốc 78.013 USD hay không, đồng thời các chỉ báo liên quan đến vốn hóa thực hiện có thực sự quay trở lại vùng dương.