Ajinomoto, tập đoàn thực phẩm của Nhật Bản, đang chịu sức ép từ nhà đầu tư liên quan đến chính sách giá ở mảng vật liệu bán dẫn. Trong bối cảnh nhu cầu chip AI tăng mạnh, Palliser Capital cho rằng công ty nắm vị thế gần như độc quyền với ABF nhưng vẫn chưa khai thác hết quyền định giá.

Theo Gigazine ngày 14/4, quỹ đầu tư Anh Palliser Capital đã công bố kế hoạch nhằm gia tăng giá trị tại Ajinomoto, đồng thời cho rằng biên lợi nhuận của mảng vật liệu bán dẫn vẫn chưa được cải thiện tương xứng. Tâm điểm tranh luận là Ajinomoto Build-up Film, viết tắt là ABF.

ABF là vật liệu cách điện thiết yếu, được dùng giữa các lớp trong quá trình đóng gói bán dẫn. Palliser Capital ước tính Ajinomoto đang nắm gần 100% thị phần toàn cầu ở phân khúc này. Theo quỹ, khi nhu cầu chip AI tăng vọt, nhà cung cấp một vật liệu đầu vào then chốt như Ajinomoto lẽ ra phải tận dụng mạnh hơn lợi thế về giá.

Palliser Capital nhận định Ajinomoto có thể tạo thêm giá trị từ khách hàng nhưng vẫn thận trọng trong việc nâng giá đáng kể. Quỹ này mô tả công ty là một trong những doanh nghiệp sở hữu hạ tầng AI có mức độ thương mại hóa thấp nhất, đồng thời cho rằng chính sách giá hiện nay đang làm phát sinh chi phí cơ hội.

Cụ thể, Palliser Capital đề xuất tăng giá ABF thêm hơn 30%. Theo lập luận của quỹ, ABF chiếm chưa tới 0,1% giá thành sản phẩm cuối cùng, nên ngay cả khi tăng giá, tác động lên chi phí của khách hàng vẫn ở mức hạn chế. Chính tỷ trọng rất thấp trong giá vốn, dù đây là vật liệu cốt lõi, lại cho thấy dư địa tăng giá còn lớn.

Tuy vậy, khả năng tăng giá cuối cùng vẫn phụ thuộc vào diễn biến cung cầu trên thị trường. Các nhà sản xuất vật liệu của Nhật Bản thường không chủ động nâng giá nếu chưa xuất hiện các yếu tố như thiếu hụt nguồn cung hoặc chi phí sản xuất tăng mạnh. Dù vậy, nếu nhu cầu đối với chip AI cao cấp tiếp tục đi lên, nguy cơ thiếu cung ABF cũng có thể trở thành vấn đề thực tế.

Giới phân tích cho rằng thời điểm nhu cầu vượt nguồn cung sẽ là bước ngoặt. Chukan Choi, nhà phân tích tại Citini Research, nhận định áp lực tăng giá sẽ tăng mạnh nếu tốc độ tiêu thụ ABF của các hãng bán dẫn vượt năng lực cung ứng của Ajinomoto.

Làn sóng gây sức ép từ các cổ đông hoạt động trong tuần này cũng đang lan sang những doanh nghiệp vật liệu khác của Nhật Bản. Palliser Capital đã đưa ra chiến lược gia tăng giá trị tương tự với TOTO, doanh nghiệp nổi tiếng trong lĩnh vực thiết bị vệ sinh.

Ngoài mảng kinh doanh truyền thống, TOTO còn sản xuất vật liệu gốm đặc biệt dùng trong quy trình bán dẫn tiên tiến, cũng như electrostatic chuck cho thiết bị khắc điện môi ở nhiệt độ siêu thấp. Quỹ dự báo nhu cầu đối với electrostatic chuck sẽ tăng nhanh khi số lớp xếp chồng trong chip ngày càng nhiều và thị trường chip AI tiếp tục mở rộng.

Từ đó, Palliser Capital cho rằng TOTO cần chủ động hơn trong việc truyền thông tiềm năng tăng trưởng của mảng này, mở rộng đầu tư và áp dụng các chiến lược tài chính để cải thiện lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu.

Theo đánh giá của thị trường, diễn biến này cho thấy khi chuỗi cung ứng chip AI tăng tốc, không chỉ các hãng sản xuất chip thành phẩm mà cả doanh nghiệp vật liệu và linh kiện cũng đang bị nhà đầu tư xem xét kỹ hơn về quyền định giá và cấu trúc lợi nhuận. Với Ajinomoto, công ty hiện không còn chỉ được nhìn nhận như một doanh nghiệp thực phẩm, mà còn là mắt xích quan trọng trong chuỗi cung ứng chip AI.