Thanh toán của các tổ chức tài chính đang chuyển nhanh từ mô hình dựa vào ngân hàng sang mạng stablecoin. Tuy nhiên, đằng sau làn sóng triển khai của Visa, Mastercard, PayPal, Stripe hay JPMorgan, các khâu cốt lõi của hạ tầng này lại chủ yếu nằm trong tay một nhóm nhỏ doanh nghiệp như Circle, Paxos, Coinbase, Wintermute và Fireblocks.

Theo BeInCrypto ngày 13/4, mỗi tổ chức đang theo đuổi chiến lược stablecoin riêng, nhưng mạng lưới thanh toán thực tế lại cho thấy mức độ tập trung ngày càng rõ ở các khâu phát hành, phân phối và lưu ký.

Quy mô thị trường cũng tăng rất nhanh. Tính đến tháng 4/2026, vốn hóa stablecoin đạt 317,89 tỷ USD, tăng mạnh so với khoảng 125 tỷ USD vào đầu năm 2024. Trong năm 2025, tổng giá trị chuyển tiền qua stablecoin lên tới 33 nghìn tỷ USD, gần gấp đôi quy mô thanh toán thường niên của Visa.

Riêng tháng 1/2026, giá trị chuyển tiền đạt 10,5 nghìn tỷ USD, gần bằng tổng giá trị thanh toán thường niên 10,6 nghìn tỷ USD của Mastercard.

Trong mảng thanh toán tổ chức, USDC là đồng stablecoin nổi bật nhất. Tháng 1/2026, USDC ghi nhận giá trị luân chuyển 8,3 nghìn tỷ USD, vượt xa mức 1,7 nghìn tỷ USD của USDT.

USDC cũng hiện diện trong nhiều ứng dụng thanh toán lớn. Visa đang xử lý thanh toán bằng USDC, trong khi JPMorgan cũng đã dùng USDC trên Solana để thanh toán giao dịch nợ với Galaxy. Hạ tầng của Stripe cũng vận hành dựa trên USDC.

Ở khâu phát hành, thị trường tập trung chủ yếu vào Circle và Paxos. Circle là đơn vị phát hành USDC, còn Paxos đứng sau PYUSD của PayPal và USDG của Global Dollar Network.

Global Dollar Network hiện có sự tham gia của Mastercard, Robinhood, Kraken và ngân hàng DBS.

Khâu phân phối cũng không có nhiều đầu mối lớn. Paxos đã thực hiện 5.208 giao dịch phát hành và đốt token, với tổng giá trị chuyển ra thị trường đạt 89,2 tỷ USD. Các đối tác lớn của Paxos gồm Binance, Wintermute, Jane Street và Coinbase.

Trong dòng giao dịch của Circle, Wintermute và Coinbase cũng giữ vai trò trọng yếu. Coinbase nổi lên như một đầu mối phân phối quan trọng khi kết nối với cả hai đơn vị phát hành.

Ở mảng lưu ký, Fireblocks cho thấy ảnh hưởng đáng kể. Chủ sở hữu đơn lẻ lớn nhất của USDG hiện là Fireblocks Custody, nắm giữ 150 triệu USD, tương đương 8,97% tổng nguồn cung.

OKX nắm 519 triệu USD trong ba ví lạnh, còn Kraken nắm 128,97 triệu USD. Fireblocks cũng kết nối với hạ tầng lưu ký mà Visa sử dụng khi xử lý thanh toán USDC trên Solana.

Dù chiến lược của từng tổ chức khác nhau, nền tảng hạ tầng phía sau lại có độ chồng lấn lớn. Tính đến tháng 12/2025, Visa thông qua Cross River Bank và Lead Bank đã xử lý thanh toán USDC trên Solana với quy mô ước tính theo năm đạt 3,5 tỷ USD.

Mastercard đã đưa USDC, PYUSD, USDG và FIUSD vào mạng lưới của mình. Trong khi đó, Stripe mua lại Bridge với giá 1,1 tỷ USD; hạ tầng này đồng thời được dùng cho thẻ liên kết stablecoin của Visa và dịch vụ tài khoản tài chính của Stripe tại 101 quốc gia.

PYUSD của PayPal hiện đang lưu hành tại 70 thị trường.

Tổng thể, mạng thanh toán stablecoin phục vụ khối tổ chức đang dần thu hẹp về một cấu trúc rõ rệt: Circle và Paxos nắm khâu phát hành; Coinbase và Wintermute chi phối phân phối; Fireblocks cùng ví lạnh của các sàn giữ vai trò lưu ký; còn Visa, Mastercard, Stripe và PayPal đảm nhiệm lớp tích hợp dịch vụ.

Điểm đáng chú ý là các tổ chức tài chính không xây dựng một mạng thanh toán hoàn toàn mới, mà dựa trên hạ tầng stablecoin đã hình thành sẵn. Khi phát hành, phân phối và lưu ký cùng tập trung vào số ít doanh nghiệp, tốc độ mở rộng của tài chính tổ chức có thể tăng lên, nhưng mức độ phụ thuộc vào hạ tầng cũng theo đó lớn hơn.