Circle đang tăng tốc mở rộng ảnh hưởng trên thị trường stablecoin châu Âu với EURC, đồng thời hướng sang Anh. Tuy nhiên, đà tăng trưởng này cũng làm dấy lên tranh cãi khi một số ý kiến cho rằng Circle giành thị phần chủ yếu nhờ lợi thế pháp lý và khả năng thích ứng chính sách, thay vì sức cạnh tranh của sản phẩm.

Theo Cryptopolitan ngày 10/4 theo giờ địa phương, tranh luận tập trung vào việc Circle nhanh chóng mở rộng vị thế tại châu Âu dù khu vực này vẫn có các dự án stablecoin bản địa. Nhà phân tích DeFi Ignas gọi đây là “thất bại của châu Âu”, cho rằng khu vực này đang tiếp tục tụt lại phía sau trong lĩnh vực stablecoin, tương tự những gì từng diễn ra với Big Tech, điện toán đám mây và trí tuệ nhân tạo.

Ignas cho rằng EURC thậm chí không phải mảng kinh doanh cốt lõi của Circle. Vốn hóa thị trường của EURC hiện vào khoảng 460 triệu USD, trong khi USDC, sản phẩm chủ lực của công ty, đã vượt 78 tỷ USD. Theo ông, EURC chỉ là một dự án thứ yếu của một công ty Mỹ, và Circle không mở rộng nhờ sức mạnh sản phẩm mà nhờ vận động chính sách để tạo ra khung pháp lý có lợi cho mình.

Bối cảnh được nhắc đến là MiCA, bộ khung quản lý tài sản số của Liên minh châu Âu. Ignas cho biết Dante Disparte, lãnh đạo phụ trách chính sách của Circle, từ năm 2022 đã gọi MiCA là “GDPR của ngành crypto” và công khai ủng hộ quá trình thể chế hóa. Ông cũng nói Circle từng tổ chức các phiên thảo luận “Navigating MiCA” cùng Stefan Berger. Khi MiCA chính thức có hiệu lực, Circle gần như là đơn vị duy nhất trong nhóm 10 nhà phát hành stablecoin lớn đã có giấy phép.

Trong khi đó, các dự án stablecoin nội địa như Kibalisis, EURe, EURI và EURA vẫn chưa thể mở rộng vì hạn chế về nguồn lực cũng như mức độ chấp nhận của thị trường. Theo Ignas, Circle đã tận dụng giấy phép EMI tại Pháp để giành thị phần tại châu Âu. Trong bối cảnh cạnh tranh còn hạn chế, thị phần của công ty đã tăng từ 17% lên 60% chỉ trong 12 tháng.

Diễn biến này cũng gắn với cuộc thảo luận về đồng euro kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương châu Âu. ECB đặt mục tiêu triển khai đồng euro kỹ thuật số trước năm 2029, song hiện vẫn đang xem xét phương án giới hạn 3.000 euro cho mỗi ví. Ignas cho rằng cách thiết kế này có thể làm chậm quá trình chấp nhận. Nếu stablecoin tư nhân kịp tạo hiệu ứng mạng lưới trước, dư địa cho đồng tiền số do ngân hàng trung ương phát hành có thể bị thu hẹp.

Theo Ignas, Anh có thể là mặt trận tiếp theo của Circle. Ông nhận định công ty đang lặp lại cách tiếp cận tương tự tại thị trường này, đồng thời nhắc đến việc Dante Disparte gần đây thúc đẩy một dự luật tại Thượng viện Anh theo hướng kết hợp các yếu tố của MiCA và GENIUS Act.

Circle cũng bị chỉ trích về cách phản ứng trước các sự cố an ninh. Sau vụ tấn công vào Drift Protocol trên Solana, công ty vấp phải tranh luận liên quan đến tốc độ xử lý. Vụ việc khiến 285 triệu USD bị đánh cắp, trong đó 71 triệu USD được chuyển sang USDC. Nhà điều tra on-chain ZachXBT đặt câu hỏi liệu Circle có thể đóng băng các địa chỉ đáng ngờ nhanh hơn hay không, đồng thời cho biết trong vài năm qua đã có 15 vụ việc với tổng thiệt hại lên tới 420 triệu USD.

PeckShield cũng cho biết các hacker đã chuyển đổi phần lớn số tài sản còn lại sang USDC. Theo đơn vị này, sau vụ tấn công vào Drift, nhóm tin tặc đã sử dụng giao thức chuyển tài sản cross-chain CCTP của Circle để chuyển khoảng 232 triệu USD USDC từ Solana sang Ethereum.

Việc Circle mở rộng tại châu Âu vì thế không chỉ là câu chuyện tăng thị phần. Diễn biến này còn phản ánh tác động của khung pháp lý, hiệu ứng mạng lưới và cả trách nhiệm kiểm soát rủi ro an ninh. Trong bối cảnh các dự án bản địa vẫn chưa vượt qua hạn chế về quy mô, câu hỏi tiếp theo là Circle có thể mở rộng ảnh hưởng tại Anh đến đâu.