Nhà Trắng ngày 8/4 (giờ địa phương) công bố một nghiên cứu cho thấy việc stablecoin trả lợi suất khó có thể làm suy giảm đáng kể hoạt động cho vay của ngân hàng cũng như điều kiện tín dụng nói chung.

Theo The Block, Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng cho rằng ngay cả khi cấm stablecoin trả lợi suất, lợi ích mang lại cho hệ thống ngân hàng cũng rất hạn chế.

Báo cáo của cơ quan này ước tính trong kịch bản cơ sở, lệnh cấm stablecoin trả lợi suất chỉ giúp dư nợ cho vay ngân hàng tăng khoảng 2,1 tỷ USD, tương đương 0,02% tổng dư nợ cho vay ngân hàng. Đổi lại, người tiêu dùng sẽ chịu tổn thất về lợi ích ròng.

Đánh giá này trái với lo ngại lâu nay của giới tài chính rằng stablecoin có thể hút mạnh tiền gửi khỏi ngân hàng nếu cung cấp mức lợi suất cạnh tranh. Trong lúc Quốc hội Mỹ đẩy nhanh thảo luận về khung pháp lý cho stablecoin, các nhà lập pháp cũng đang xem xét liệu có nên cấm cả các hình thức trả lợi suất gián tiếp, như chương trình thưởng thông qua bên trung gian, thay vì chỉ giới hạn ở tổ chức phát hành hay không. Ngành ngân hàng trong thời gian qua cũng đã thúc đẩy việc siết chặt hơn các điều khoản liên quan.

Trước đó, Hiệp hội Ngân hàng Khu vực Độc lập Mỹ cảnh báo việc cho phép stablecoin trả lãi có thể khiến tối đa 1.300 tỷ USD tiền gửi bị rút khỏi hệ thống và làm giảm khoảng 850 tỷ USD tín dụng. Nhiều lãnh đạo ngân hàng, trong đó có Bank of America và JPMorgan, cũng cho rằng hoạt động trả lợi suất của stablecoin cần chịu các quy định tương tự ngân hàng. Theo họ, nếu không có cơ chế giám sát truyền thống, stablecoin có thể hình thành một hệ thống song song cạnh tranh trực tiếp với tiền gửi ngân hàng.

Tuy nhiên, Hội đồng Cố vấn Kinh tế đưa ra cách nhìn khác về dòng vốn. Cơ quan này cho rằng phần lớn tài sản dự trữ của stablecoin vẫn nằm trong hệ thống ngân hàng, trong khi một phần đáng kể tiếp tục quay trở lại hệ thống tài chính dưới dạng trái phiếu Kho bạc Mỹ hoặc các khoản tiền gửi khác. Vì vậy, lượng vốn thực sự rời khỏi các định chế tài chính truyền thống để chuyển sang stablecoin là không lớn.

Hội đồng cũng ước tính phần dự trữ không quay lại hỗ trợ hoạt động cho vay chỉ vào khoảng 12%. Theo báo cáo, ngay cả khi tiền của người dùng được chuyển sang stablecoin, đồng USD cuối cùng vẫn quay lại hệ thống tài chính, qua đó hạn chế tác động đến khả năng tạo tín dụng. Báo cáo nêu rõ việc cấm trả lợi suất “hầu như không giúp bảo vệ hoạt động cho vay của ngân hàng, trong khi lại làm người tiêu dùng mất đi lợi ích từ mức sinh lời cạnh tranh khi nắm giữ stablecoin”.

Tranh luận quanh stablecoin trả lợi suất đang nóng lên khi tiến trình lập pháp tại Mỹ tăng tốc. Cơ quan quản lý đã bắt đầu triển khai các điều khoản theo Đạo luật GENIUS được ban hành năm ngoái, trong đó yêu cầu tài sản dự trữ theo tỷ lệ 1:1 và cấm tổ chức phát hành chi trả lợi suất trực tiếp.

Song song với đó, Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang Mỹ (FDIC) đã đề xuất một khung giám sát mới đối với các tổ chức phát hành stablecoin. Giới trong ngành nhận định các cuộc đàm phán liên quan đến Đạo luật CLARITY cũng đang tiến gần giai đoạn hoàn tất. Trong bối cảnh này, nghiên cứu của Nhà Trắng có thể ảnh hưởng tới cuộc tranh luận về mức độ hiệu quả của việc hạn chế stablecoin trả lợi suất trong bảo vệ ngành ngân hàng, cũng như bài toán cân bằng với lợi ích của người tiêu dùng.