Strategy (MSTR) vừa mua thêm 4.871 BTC, song giá Bitcoin gần như không phản ứng đáng kể. Theo giới phân tích, trong bối cảnh hiện nay, các đợt mua quy mô lớn không còn là yếu tố quyết định diễn biến ngắn hạn; thay vào đó, dòng vốn toàn thị trường và nguồn cung từ nhóm nắm giữ dài hạn mới đang chi phối giá.

Theo CoinDesk ngày 7/4 (giờ địa phương), Strategy đã chi khoảng 330 triệu USD để gom thêm 4.871 BTC. Dù vậy, Bitcoin không tăng rõ rệt sau thông tin này, thậm chí có thời điểm còn suy yếu.

Giới phân tích cho rằng nguyên nhân nằm ở sự thay đổi trong cấu trúc dòng tiền trên thị trường. Dữ liệu từ công ty phân tích on-chain Checkonchain cho thấy nhu cầu mua của Strategy hiện chỉ tương đương khoảng 7% tổng dòng tiền vào thị trường, và khoảng 9% nếu tính theo dòng tiền ròng.

Tổng dòng tiền vào chỉ phản ánh lượng vốn chảy vào thị trường, còn dòng tiền ròng tính cả lực mua lẫn lực bán, nên phản ánh sát hơn áp lực giá thực tế. Nói cách khác, Strategy vẫn mua với quy mô lớn, nhưng tầm ảnh hưởng của các đợt mua này trong bức tranh chung đã thu hẹp đáng kể.

Trước đây, bối cảnh hoàn toàn khác. Nhu cầu mua của Strategy đạt đỉnh vào tháng 11/2024, vượt khoảng 15 tỷ USD, trùng với thời điểm Bitcoin vượt mốc 100.000 USD và cổ phiếu MSTR lập đỉnh lịch sử. Sau đó, quy mô mua duy trì trong vùng 1-4 tỷ USD và được ước tính ở mức khoảng 2,8 tỷ USD trong 30 ngày gần nhất.

Ở phía cung, CoinDesk nhấn mạnh vai trò của nhóm nắm giữ dài hạn, hay LTH. Theo cách phân loại của hãng tin này, LTH là nhóm nắm giữ coin trong ít nhất 155 ngày. Quy mô biến động nguồn cung từ nhóm này hiện vào khoảng 28,5 tỷ USD.

Riêng trong 30 ngày gần đây, lượng coin đã được nắm giữ hơn một năm bắt đầu quay lại lưu thông, với giá trị ước khoảng 9 tỷ USD. Đây được xem là yếu tố chính làm gia tăng áp lực cung trên thị trường.

Ngoài ra, thị trường còn chịu tác động từ nhiều yếu tố cung - cầu khác. Các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng tiền ròng vào khoảng 1 tỷ USD trong 30 ngày qua. Trong khi đó, nguồn cung mới từ hoạt động đào ở mức khoảng 450 BTC mỗi ngày, tương đương khoảng 880 triệu USD mỗi tháng trong giai đoạn trầm lắng.

Tuy nhiên, biến số lớn hơn vẫn là dòng vốn rút ra khỏi thị trường. Vốn hóa thực hiện (realized cap) của Bitcoin đã giảm khoảng 29 tỷ USD trong 30 ngày kể từ tháng 2. Giá trị hợp đồng mở (OI) của iShares Bitcoin Trust (IBIT) - ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock - cũng giảm hơn 4 tỷ USD.

Theo CoinDesk, quy mô vốn rút ra như vậy đã lấn át lực mua từ Strategy. Tổng thể, dù công ty này vẫn tiếp tục gom Bitcoin, nguồn cung từ nhóm nắm giữ dài hạn và xu hướng rút vốn khỏi thị trường đang tạo ảnh hưởng lớn hơn, khiến động lực dẫn dắt giá Bitcoin không còn tập trung vào riêng Strategy.