Giao dịch hợp đồng tương lai Ethereum (ETH) trên Binance hiện cao vượt trội so với giao dịch giao ngay, làm gia tăng lo ngại rằng biến động giá gần đây đang bị chi phối chủ yếu bởi đòn bẩy thay vì nhu cầu mua bán thực.

Ngày 6/4 (giờ địa phương), BeInCrypto dẫn một phân tích cho biết khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai ETH trên Binance đang ở mức xấp xỉ gấp 7 lần giao dịch giao ngay. Diễn biến này cho thấy giá ETH gần đây có thể được dẫn dắt nhiều hơn bởi các vị thế đầu cơ, thay vì lực cầu thực trên thị trường.

Nhà phân tích Darkfost cho biết tỷ lệ giữa khối lượng giao dịch giao ngay và hợp đồng tương lai trên Binance đã giảm xuống 0,13. Theo cách tính này, cứ 1 USD giao dịch trên thị trường giao ngay thì có khoảng 7 USD được giao dịch qua các hợp đồng tương lai. Đây là mức thấp nhất ghi nhận trong năm đối với Ethereum, đồng thời cũng là vùng đáy lịch sử của chỉ số này.

Quy mô vị thế dùng đòn bẩy cũng đang tăng nhanh. Theo Darkfost, lượng hợp đồng mở (OI) của Ethereum trên các sàn hiện vào khoảng 6,4 triệu ETH, tiến sát đỉnh lịch sử 7,8 triệu ETH được ghi nhận vào tháng 7/2025. Chỉ số này từng giảm về khoảng 5 triệu ETH vào tháng 10/2025, trước khi phục hồi dần và quay lại vùng đỉnh. Riêng Binance hiện nắm khoảng 2,3 triệu ETH OI, tương đương khoảng 36% toàn thị trường.

Theo Darkfost, việc cấu trúc thị trường nghiêng mạnh về hợp đồng tương lai có thể khiến ETH dễ chịu các nhịp biến động lớn hơn. Khi mức sử dụng đòn bẩy đã ở ngưỡng cao, các đợt đóng vị thế hoặc thanh lý cưỡng bức có thể khuếch đại biên độ dao động giá. Ông nhận định biến động của Ethereum hiện mang đậm yếu tố đầu cơ, trong khi việc sử dụng đòn bẩy trên diện rộng không tạo ra nền tảng thị trường bền vững và có thể làm các đợt điều chỉnh trở nên mạnh hơn.

Yếu tố vĩ mô cũng được xem là một nguyên nhân khiến chênh lệch giữa giao dịch giao ngay và phái sinh nới rộng. Xung đột quân sự liên quan đến Mỹ, Israel và Iran, cùng nguy cơ phong tỏa eo biển Hormuz, đã đẩy giá dầu tăng trong suốt năm 2026. Chi phí năng lượng leo thang vì vậy làm suy yếu khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.

Darkfost cho rằng trong bối cảnh bất ổn địa chính trị và kinh tế gia tăng, nhiều nhà đầu tư thận trọng đã rút khỏi thị trường giao ngay, trong khi hoạt động đầu cơ trên thị trường phái sinh vẫn duy trì. Điều này khiến khoảng cách giữa giao dịch dùng đòn bẩy và giao dịch giao ngay ngày càng lớn.

Ông cũng cảnh báo rằng nếu lực cầu trên thị trường giao ngay không sớm cải thiện, trong khi mức độ phụ thuộc vào đòn bẩy tiếp tục tăng, việc tháo gỡ các vị thế lớn có thể kích hoạt một chuỗi thanh lý và khiến giá ETH biến động mạnh theo cả hai chiều. Theo phân tích này, mức độ ổn định của cấu trúc thị trường sẽ phụ thuộc vào việc dòng tiền giao ngay có quay trở lại hay không, cũng như tốc độ cải thiện của các điều kiện địa chính trị và vĩ mô.