Giá thuê GPU Nvidia H100 đã tăng khoảng 40% trong 6 tháng qua, cho thấy thị trường đang bước vào một đợt thiếu hụt nguồn cung mới. Nhu cầu AI tăng mạnh không chỉ đẩy giá thuê GPU đi lên mà còn kéo giá linh kiện máy chủ AI tăng theo, đồng thời làm nguồn cung HBM và DRAM thêm căng thẳng. Diễn biến này cũng củng cố triển vọng hưởng lợi dài hạn của Samsung Electronics và SK hynix.

Theo hãng nghiên cứu SemiAnalysis, giá thuê H100 theo hợp đồng một năm đã tăng từ 1,70 USD mỗi GPU mỗi giờ vào tháng 10 năm ngoái lên 2,35 USD mỗi GPU mỗi giờ vào tháng 3 năm nay. SemiAnalysis cho biết nguồn cung GPU dự kiến đưa vào vận hành đến tháng 8 đã được đặt hết, trong khi công suất thuê on-demand cũng đã cạn trên hầu hết dòng GPU.

SemiAnalysis cũng cho biết ngay cả với cấu hình 8 node H100 hoặc H200, tương đương 64 GPU, hơn một nửa số nhà cung cấp được khảo sát cho biết không còn hàng khả dụng.

Động lực chính phía sau đà tăng nhu cầu là sự lan rộng của các khối lượng công việc đa tác nhân và dịch vụ tạo nội dung gốc. Khi nhiều tác nhân AI cùng lúc thực hiện nhiều tác vụ, lượng token tiêu thụ tăng theo cấp số nhân.

Theo SemiAnalysis, đội ngũ của họ đã tiêu thụ tới hàng tỷ token chỉ trong 7 ngày gần đây.

Tổ chức này phân tích rằng khi hiệu quả đầu tư của các công cụ AI đạt mức cao gấp 5-10 lần chi phí bỏ ra, nhu cầu sẽ khó hạ nhiệt ngay cả khi giá thuê tiếp tục tăng. SemiAnalysis cũng dự báo nếu các doanh nghiệp lớn thuộc nhóm Fortune 500 đẩy mạnh triển khai agent AI, thị trường có thể chứng kiến làn sóng tăng tiêu thụ token thứ hai.

Ở chiều ngược lại, giá máy chủ AI tăng mạnh đang làm chậm tiến độ triển khai các cụm máy chủ mới, khiến cán cân cung - cầu thêm bất lợi. Giá hợp đồng LPDDR5 được dự báo tăng khoảng 4 lần so với cùng kỳ năm trước, trong khi DDR5 tăng khoảng 6 lần. Điều này buộc các nhà sản xuất máy chủ nâng giá bán máy chủ AI lên cao hơn cả mức tăng chi phí linh kiện.

Ngoài ra, một số đơn vị vận hành ghi nhận hiệu quả đầu tư cluster suy giảm đã trì hoãn hoặc dừng kế hoạch triển khai mới, khiến phần nguồn cung lẽ ra có thể được đưa ra thị trường không xuất hiện đúng thời điểm. Nguồn cung co hẹp trong khi nhu cầu tiếp tục tăng khiến thị trường cho thuê GPU càng thêm căng thẳng.

Xu hướng này cũng lý giải vì sao nhu cầu với H100 không hạ nhiệt ngay cả sau khi Nvidia chuyển sang dòng GPU thế hệ mới Blackwell. Các hợp đồng cluster H100 và H200 đang được gia hạn trên diện rộng, trong đó có trường hợp tái ký tới 4 năm, kéo dài đến năm 2028.

Trong bối cảnh thời gian chờ triển khai Blackwell kéo dài tới tháng 6-7 do nhu cầu tăng mạnh, lượng tồn kho H100 sử dụng HBM2e và HBM3 cũng nhanh chóng được thị trường hấp thụ. SemiAnalysis nhận định khi cluster GB300 bước vào giai đoạn tăng tốc sản xuất, thời điểm nhu cầu HBM4 bùng lên có thể đến sớm hơn dự kiến.

Giá hợp đồng bộ nhớ được dự báo tiếp tục tăng đến quý IV

Không chỉ GPU, giá bộ nhớ cũng đang thu hút sự chú ý khi thị trường đối mặt với tình trạng thiếu cung. Theo DS Investment & Securities, chênh lệch giữa giá giao ngay và giá hợp đồng của DDR5 hiện ở mức 60-70%, còn với DDR4 là 70-90%.

Công ty này cho rằng xét theo ASP, chu kỳ tăng giá hợp đồng nhiều khả năng sẽ kéo dài đến hết quý IV năm nay. Nếu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây giữ nguyên kế hoạch đầu tư hạ tầng AI như hiện nay, lực cầu đầu cuối sẽ tiếp tục vững.

Bên cạnh đó, việc mở rộng các hợp đồng cung ứng dài hạn gần đây đang góp phần củng cố mặt bằng của chu kỳ giá. Theo phân tích, cơ chế chốt trước giá sàn và sản lượng giúp biên lợi nhuận ổn định hơn, khác với giai đoạn trước khi giá giao ngay giảm thường nhanh chóng kéo giá hợp đồng đi xuống.

Tình trạng thắt chặt nguồn cung DRAM và HBM cũng đang cải thiện thêm khả năng sinh lời của hai hãng bộ nhớ lớn là Samsung Electronics và SK hynix. DS Investment & Securities cho rằng việc tăng chi tiêu vốn của hai doanh nghiệp này chủ yếu tập trung vào HBM và các quy trình công nghệ tiên tiến, khiến nguồn cung DRAM phổ thông tiếp tục bị hạn chế.

Theo đó, tổng nguồn cung bộ nhớ có thể duy trì trạng thái căng thẳng đến cuối năm 2027, trong khi rủi ro chuyển nhanh sang dư cung được đánh giá là không lớn. DS Investment & Securities nhận định yếu tố then chốt sẽ là tỷ lệ thành phẩm và thời điểm cung ứng HBM4; tốc độ ổn định nguồn cung HBM4 trong nửa cuối năm sẽ quyết định mức cải thiện kết quả kinh doanh của Samsung Electronics và SK hynix.