Thị trường Bitcoin vẫn chưa thoát trạng thái bán ròng dù dòng tiền từ các tổ chức tăng mạnh. Theo báo cáo mới của CryptoQuant được CoinDesk dẫn lại ngày 4/4, đến cuối tháng 3, nhu cầu biểu kiến trong 30 ngày của Bitcoin vẫn ở mức âm 63.000 BTC.

Trong cùng giai đoạn, các ETF Bitcoin giao ngay đã mua vào khoảng 50.000 BTC, mức cao nhất kể từ tháng 10/2025. Strategy cũng tiếp tục tích lũy khoảng 44.000 BTC trong tháng 3. Tổng lượng Bitcoin được hai kênh này hấp thụ trong tháng 3 vào khoảng 94.000 BTC.

Tuy vậy, nhu cầu ròng vẫn âm, đồng nghĩa với việc các nhóm khác trên thị trường như nhà đầu tư cá nhân, cá voi đang nắm giữ Bitcoin, thợ đào và các quỹ đã bán ròng khoảng 157.000 BTC trong cùng kỳ.

CryptoQuant cho rằng sự suy yếu của lực cầu trên thị trường đang xuất hiện đồng thời ở nhiều chỉ báo. Nhóm ví nắm giữ 1.000-10.000 BTC đã không còn là lực mua chủ chốt, mà chuyển sang bán ra mạnh. Báo cáo mô tả đây là “một trong những chu kỳ phân phối quyết liệt nhất trong lịch sử”.

Một năm trước, nhóm ví này từng tăng thêm tổng cộng 200.000 BTC. Hiện nay, lượng nắm giữ của họ đã giảm 188.000 BTC. Trong vòng 18 tháng, xu hướng đã đảo chiều từ tích lũy sang phân phối, tương ứng mức thay đổi gần 400.000 BTC.

Trong khi đó, nhóm nắm giữ 100-1.000 BTC vẫn duy trì tích lũy ròng. Dù vậy, kể từ tháng 10/2025, đà tích lũy ròng tính theo năm đã giảm hơn 60%, từ khoảng 1 triệu BTC xuống còn 429.000 BTC. Theo CryptoQuant, điều này không có nghĩa nhóm này ngừng mua, mà cho thấy tốc độ mua đã chậm lại rõ rệt.

Các chỉ báo về giá và tâm lý thị trường cũng cho thấy nhu cầu đang suy yếu. Giá Bitcoin giao ngay, hiện dao động quanh 67.000-68.000 USD, vẫn cao hơn khoảng 21% so với giá thực hiện ở mức 54.286 USD. Điều này cho thấy nhà đầu tư nắm giữ Bitcoin nhìn chung vẫn có lãi, và theo CoinDesk, cấu trúc như vậy trong lịch sử thường hàm ý thị trường chưa tạo đáy.

Tuy nhiên, so với cuối năm 2024 khi giá giao ngay vượt 119.000 USD và chênh lệch so với giá thực hiện lên tới khoảng 120%, mức premium hiện đã thu hẹp nhanh về 21% chỉ sau 15 tháng.

Trong một tháng qua, Chỉ số sợ hãi và tham lam dao động trong vùng 8-14, tương ứng trạng thái “cực kỳ sợ hãi”. Dù vậy, các ETF Bitcoin vẫn ghi nhận dòng vốn vào ròng hơn 1 tỷ USD trong tháng 3. CryptoQuant cho rằng diễn biến này là bất thường, có thể phản ánh việc dòng tiền tổ chức đã vào thị trường nhưng chưa lan tỏa thành niềm tin chung, khiến tổ chức trở thành bên mua vào trong bối cảnh thị trường thiếu sự hưởng ứng rộng rãi.

Cùng lúc, Coinbase Premium Index vẫn duy trì dưới ngưỡng 0 liên tục kể từ đỉnh lịch sử thiết lập vào đầu tháng 10/2025. Điều này cho thấy ngay cả khi Bitcoin giao dịch trong vùng 65.000-70.000 USD, lực mua từ nhà đầu tư Mỹ vẫn chưa trở lại đủ mạnh.

Về các yếu tố hỗ trợ trong ngắn hạn, báo cáo đề cập việc một ETF Bitcoin của Morgan Stanley được phê duyệt với phí quản lý 14 điểm cơ bản, tương đương 0,14%. Bên cạnh đó, cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy cũng ghi nhận dòng tiền vào quanh thời điểm chốt quyền, qua đó hỗ trợ thêm nguồn lực mua.

Dù vậy, CryptoQuant cũng lưu ý yếu tố thứ hai có giới hạn nhất định, bởi đây vẫn là chiến lược Bitcoin sử dụng đòn bẩy của một doanh nghiệp đơn lẻ.