Samsung Electronics và SK hynix được dự báo sẽ ghi nhận kết quả kinh doanh quý I vượt kỳ vọng nhờ giá chip nhớ tăng mạnh. Tuy nhiên, cùng với đà phục hồi lợi nhuận, các rủi ro liên quan đến nhu cầu thị trường, thay đổi công nghệ và địa chính trị cũng đang gia tăng, phủ bóng lên triển vọng của chu kỳ bán dẫn.

Theo ước tính của Mirae Asset Securities, lợi nhuận hoạt động quý I của Samsung Electronics có thể đạt 4.130 tỷ won, tăng 105,9% so với quý trước. Trong khi đó, Hana Securities dự báo SK hynix đạt 3.690 tỷ won, tăng 92%. Động lực chính đến từ giá bán bình quân (ASP) của DRAM và NAND tăng 50-80% theo quý, cùng tác động tích cực từ diễn biến tỷ giá won/USD.

Dù vậy, đà tăng quá nhanh của giá chip nhớ cũng làm dấy lên lo ngại về sức ép chi phí đối với các nhà sản xuất thiết bị đầu cuối. Khi chi phí linh kiện tăng cao, nhu cầu tiêu thụ có thể chậm lại. Daishin Securities nhận định giá bán smartphone, PC và các thiết bị IT chủ lực có thể tăng theo, qua đó kéo theo nguy cơ tiêu thụ suy yếu và gây áp lực giảm giá đối với các nhà cung ứng linh kiện.

Trên thực tế, Kiwoom Securities dự báo lợi nhuận hoạt động của khối DX của Samsung Electronics có thể giảm 56% so với cùng kỳ do chi phí chip nhớ tăng mạnh. Nói cách khác, trong khi mảng cung cấp chip nhớ hưởng lợi từ chu kỳ giá lên, các mảng sử dụng bộ nhớ làm linh kiện đầu vào lại đối mặt với biên lợi nhuận bị thu hẹp.

Áp lực đối với nhu cầu còn đến từ yếu tố công nghệ. Theo phân tích của Kiwoom Securities, TurboQuant do Google công bố và KVTC của Nvidia đều là công nghệ nén KV cache, có thể trở thành yếu tố bất lợi đối với triển vọng nhu cầu DRAM máy chủ và eSSD trong giai đoạn 2027-2029.

Ở chiều ngược lại, cũng có quan điểm cho rằng quá trình giải nén sau offloading sẽ cần thêm năng lực tính toán từ HBM, qua đó có thể hỗ trợ nhu cầu đối với dòng bộ nhớ này. Điều đó cho thấy các công nghệ tiết kiệm bộ nhớ có thể làm gia tăng sự phân hóa nhu cầu giữa DRAM phổ thông và HBM.

Rủi ro địa chính trị cũng đang gia tăng. IM Securities cho rằng nếu xung đột Mỹ - Iran kéo dài, đầu tư vào AI và chu kỳ chip nhớ có thể chậm lại, khiến việc điều chỉnh giảm hệ số định giá và giá mục tiêu trở nên khó tránh khỏi.

Mirae Asset Securities cho biết cổ phiếu SK hynix đã giảm 26,6% so với đỉnh, do lo ngại nhu cầu suy yếu dưới tác động của TurboQuant, khả năng chậm ra mắt GPU thế hệ mới và các bất ổn hậu xung đột cùng lúc xuất hiện. Trong bối cảnh dự báo lợi nhuận vẫn đang được nâng lên, giá cổ phiếu lại đã điều chỉnh trước.

Dù vậy, đến nay giá chip nhớ vẫn tương đối vững. Theo Mirae Asset Securities, mức giảm của giá giao ngay DRAM so với đỉnh chỉ khoảng 7% với DDR4 và 5% với DDR5. Giá hợp đồng DDR5 trong tháng 3 được ghi nhận ở mức 31 USD, cao hơn dự báo 3,3%.

IM Securities nhận định khả năng giá giao ngay đảo chiều sang xu hướng giảm mạnh hiện chưa cao. Tuy nhiên, nếu biên độ giảm tiếp tục mở rộng và xu hướng đi xuống kéo dài, đây có thể là tín hiệu cho thấy chi phí chip nhớ bắt đầu tác động tiêu cực rõ rệt đến toàn ngành. Sau quý II, tốc độ tăng CAPEX của các Big Tech và diễn biến giá giao ngay sẽ là hai chỉ báo then chốt để đánh giá chu kỳ thị trường.