Trong chu kỳ hiện tại, mức giảm từ đỉnh của Bitcoin (BTC) đã thu hẹp còn khoảng 50%, thấp hơn đáng kể so với các đợt lao dốc 80-90% ở những chu kỳ trước. Khi biến động dần hạ nhiệt, cách nhìn của thị trường cũng thay đổi, từ tranh luận về tính chính danh của Bitcoin sang câu hỏi nên phân bổ bao nhiêu tài sản này trong danh mục đầu tư.

Theo CoinDesk ngày 1/4 (giờ địa phương), Bitcoin từng nhiều lần mất 80-90% giá trị so với đỉnh trong các chu kỳ trước. Tuy nhiên, ở chu kỳ này, mức điều chỉnh chỉ còn quanh một nửa, cho thấy cấu trúc thị trường đang thay đổi. Diễn biến đó không chỉ phản ánh biến động giá đơn thuần mà còn cho thấy thị trường đang định vị lại Bitcoin như một loại tài sản.

Nhà phân tích Zack Wainwright của Fidelity Digital Assets viết trên X, nền tảng trước đây là Twitter, rằng khi Bitcoin trưởng thành hơn, các đợt tăng giá cũng bớt cực đoan và khả năng xuất hiện những cú giảm sâu tương tự quá khứ đang thấp dần. Ông dẫn mốc đỉnh khoảng 126.200 USD được thiết lập vào tháng 10/2025 để nhận định biên độ điều chỉnh hiện nay đã được giới hạn hơn so với trước. Theo ông, cả chiều tăng lẫn chiều giảm của Bitcoin đều đang dịu lại qua từng chu kỳ.

Thị trường cho rằng nền tảng cho sự thay đổi này đến từ thanh khoản dồi dào hơn và mức độ tham gia ngày càng lớn của nhà đầu tư tổ chức. Jason Fernandez, đồng sáng lập AdLunam, nhận định việc mức giảm được giữ quanh 50% là dấu hiệu cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn trưởng thành hơn. Theo ông, khi thanh khoản sâu hơn và dòng vốn tổ chức tiếp tục đổ vào, biến động tự nhiên sẽ giảm ở cả hai chiều.

Fernandez cũng cho rằng câu chuyện của thị trường đã đổi hướng. Nếu trước đây tranh luận chủ yếu xoay quanh việc Bitcoin có thực sự là một tài sản chính danh hay không, thì nay trọng tâm đã chuyển sang bài toán tỷ trọng phân bổ tối ưu trong danh mục. Trên thực tế, một số nhà đầu tư tổ chức đang chú ý đến lập luận rằng phân bổ 1-3% tổng tài sản vào Bitcoin có thể cải thiện lợi suất cũng như hiệu quả lợi nhuận đã điều chỉnh theo rủi ro, thể hiện qua chỉ số Sharpe.

Dù vậy, thị trường không chỉ có góc nhìn lạc quan. Mike McGlone của Bloomberg Intelligence cho rằng Bitcoin có thể “trở về mức bình thường” và quay lại vùng 10.000 USD. Ông cảnh báo bong bóng tiền mã hóa có thể đã đạt đỉnh, trong khi đợt điều chỉnh sắp tới có thể diễn ra cùng lúc với các tài sản rủi ro khác như cổ phiếu và hàng hóa.

Phản hồi quan điểm này, Fernandez lập luận dựa trên lợi thế quy mô. Theo ông, khi Bitcoin đã phát triển thành một nhóm tài sản lớn, để tạo ra một đợt giảm 90% như trước sẽ cần lượng vốn lớn hơn rất nhiều. Trong bối cảnh thị trường hiện đã gắn với dòng tiền tổ chức, ETF và cả các quỹ hưu trí, khả năng xảy ra các đợt bán tháo quy mô lớn cũng thấp hơn đáng kể so với quá khứ.

Những thay đổi nói trên, theo đánh giá của thị trường, cũng thể hiện qua các chỉ số hiệu quả đầu tư. Nghiên cứu gần đây của Fidelity cho thấy trong 10 năm qua, Bitcoin ghi nhận mức sinh lời khoảng 20.000%, vượt xa các nhóm tài sản lớn như cổ phiếu, vàng và trái phiếu. Dù vẫn có độ biến động cao, tài sản này tiếp tục duy trì sức cạnh tranh về hiệu quả đầu tư theo rủi ro và là nhóm có lợi suất cao nhất trong 11 trên 15 năm gần đây.

Tuy nhiên, một thị trường trưởng thành hơn cũng đồng nghĩa dư địa sinh lời đột biến có thể thu hẹp. Fernandez cho rằng khi biến động giảm xuống, lợi suất của Bitcoin sẽ dần trở về mặt bằng ổn định hơn, còn những đợt tăng giá cực đoan của giai đoạn đầu sẽ ngày càng khó lặp lại. Theo ông, Bitcoin hiện không còn là một canh cược kiểu đầu tư mạo hiểm như trước, mà đang dần trở thành một cấu phần trong chiến lược phân bổ tài sản vĩ mô.