Ba nhà sản xuất pin hàng đầu Hàn Quốc được dự báo sẽ cùng báo lỗ trong quý I năm nay, khi nhu cầu pin xe điện vẫn yếu và quá trình chuyển dịch sang mảng hệ thống lưu trữ năng lượng (ESS) chưa thể sớm cải thiện lợi nhuận.

Theo giới phân tích, LG Energy Solution ước đạt doanh thu 5.889,7 tỷ won, giảm 6% so với cùng kỳ, và lỗ hoạt động 148,7 tỷ won. Samsung SDI được dự báo ghi nhận doanh thu 3.494,3 tỷ won, giảm 10%, với khoản lỗ hoạt động 268,6 tỷ won. Trong khi đó, SK On - mảng pin thuộc SK Innovation - được ước tính lỗ hoạt động 310,8 tỷ won.

Nguyên nhân chung là nhu cầu trên thị trường pin cho ôtô điện suy yếu, trong khi các doanh nghiệp đồng loạt tái cơ cấu sang ESS. Tại LG Energy Solution, tỷ trọng doanh thu từ ESS được dự báo tăng từ 12% năm 2025 lên 33% vào năm 2026. Samsung SDI cũng đang chuyển một phần dây chuyền pin xe điện sang ESS, đồng thời tái cơ cấu hoạt động sản xuất. SK On cũng để ngỏ khả năng chuyển nhà máy tại Tennessee sang phục vụ mảng ESS.

Dù vậy, một biến số đáng chú ý cho nửa cuối năm là cơ chế ưu đãi nhằm thúc đẩy sản xuất trong nước, dự kiến sẽ được làm rõ trong gói cải cách thuế vào tháng 7. Đây được xem là yếu tố có thể tác động lớn đến khả năng phục hồi lợi nhuận của ngành.

Ở LG Energy Solution, mảng pin ôtô vẫn chịu sức ép khi nhu cầu tại Bắc Mỹ phục hồi chậm và tỷ lệ vận hành tại các khách hàng chủ chốt duy trì ở mức thấp. Một số công ty chứng khoán nhận định doanh nghiệp đang dần thoát đáy. Trong khi đó, nhu cầu pin cỡ nhỏ cùng với sự cải thiện trong cơ cấu sản phẩm đang giúp phần nào bù đắp kết quả chung.

Riêng mảng ESS được đánh giá có triển vọng tăng trưởng dài hạn nhờ làn sóng xây dựng trung tâm dữ liệu AI và nhu cầu kết nối với năng lượng tái tạo. Tuy nhiên, chi phí đầu tư ban đầu còn lớn nên biên lợi nhuận được cho là sẽ cải thiện theo hướng từng bước. Kyobo Securities dự báo doanh thu ESS của LG Energy Solution sẽ tăng từ 1.737 tỷ won trong quý I lên 2.726 tỷ won vào quý IV, đạt 9.048 tỷ won cho cả năm.

Với Samsung SDI, công ty cho biết mảng pin cỡ nhỏ đang dần phục hồi nhờ nhu cầu thiết bị điện cầm tay cải thiện. Khi đầu tư hạ tầng toàn cầu tiếp tục mở rộng và nhu cầu xây dựng trung tâm dữ liệu gia tăng, sản lượng xuất xưởng trong giai đoạn từ quý II đến quý IV được kỳ vọng tăng lên.

Ở mảng pin cỡ trung và cỡ lớn, nhu cầu yếu từ các hãng sản xuất ôtô châu Âu tiếp tục kéo dài, buộc Samsung SDI phải tái cơ cấu sản xuất, bao gồm thu hẹp và chuyển đổi dây chuyền tại nhà máy ở Hungary.

ESS - lĩnh vực đang được Samsung SDI đặt nhiều kỳ vọng - hiện cũng được tái cơ cấu thông qua việc chuyển đổi dây chuyền pin xe điện và mở rộng nhận đơn hàng theo dự án. Do cấu trúc giá bán cao hơn vì bao gồm nhiều thành phần ngoài cell pin, mảng này được đánh giá có nền tảng lợi nhuận ổn định hơn pin ôtô. Kyobo Securities dự báo biên lợi nhuận hoạt động của mảng ESS sẽ tăng từ 12% trong quý I lên 15% vào quý IV.

Trong khi đó, SK On vẫn chưa thoát khỏi quá trình tái cơ cấu. Hana Securities ước tính khoản lỗ hoạt động của mảng pin thuộc SK Innovation sẽ giảm nhẹ từ 931,9 tỷ won năm ngoái xuống 858,4 tỷ won trong năm nay, cho thấy quá trình chuyển sang có lãi vẫn còn nhiều thách thức. Trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh, SK Innovation cũng cho biết sẽ tái cơ cấu mảng pin và chuyển đổi thành doanh nghiệp năng lượng tập trung vào LNG.

Doanh nghiệp này đã bán 49% pháp nhân EUE tại Quảng Đông thông qua hoán đổi cổ phần với EVE Energy. Công ty đồng thời giải thể liên doanh với Ford, qua đó nắm toàn quyền công suất 45 GWh tại Tennessee và mở ra khả năng cung ứng cho ESS cũng như các khách hàng ôtô khác. Hana Securities cho rằng khả năng tái cơ cấu bổ sung tại châu Âu và Mỹ vẫn chưa thể loại trừ. Công ty chứng khoán này cũng phân tích vốn hóa thị trường 19 nghìn tỷ won của SK Innovation hiện gần như chưa phản ánh giá trị của SK On.

Chính sách thuế tháng 7: có thể trở thành bước ngoặt

Biến số chính sách lớn nhất trong nửa cuối năm là cơ chế ưu đãi nhằm thúc đẩy sản xuất trong nước. Theo DS Investment & Securities, Bộ Kinh tế và Tài chính Hàn Quốc đã chính thức đưa cơ chế này vào chương trình công tác trong báo cáo tháng 3 gửi Tổng thống Lee Jae-myung, như một phần trong nỗ lực ứng phó với quá trình tái cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu.

Cơ chế này được cho là có cấu trúc tương tự AMPC (45X) của Mỹ, với mức khấu trừ thuế từ 10% đến 25% dựa trên giá vốn sản xuất trong nước. Theo các phương án đang được thảo luận, tập đoàn lớn có thể được hưởng mức 10-15%, doanh nghiệp vừa 15-20% và doanh nghiệp nhỏ 20-25%.

Trong đó, hai cơ chế được dự báo tác động mạnh nhất đến kết quả kinh doanh là hoàn tiền trực tiếp và quyền chuyển nhượng cho bên thứ ba. Ngay cả khi doanh nghiệp chưa phát sinh thuế thu nhập doanh nghiệp do thua lỗ, họ vẫn có thể nhận tiền mặt cho phần khấu trừ chưa sử dụng hoặc chuyển nhượng quyền khấu trừ cho doanh nghiệp khác để cải thiện thanh khoản. Trên báo cáo tài chính, cơ chế này có thể hoạt động như một khoản hỗ trợ tiền mặt được cộng trực tiếp vào lợi nhuận hoạt động, tương tự AMPC tại Mỹ.

Theo DS Investment & Securities, cơ chế ưu đãi thuế hiện hành chủ yếu dựa vào khấu trừ cho CAPEX và R&D, nên gần như không phát huy hiệu quả với các doanh nghiệp đang thua lỗ. Công ty này dẫn khảo sát năm 2024 của Phòng Thương mại và Công nghiệp Hàn Quốc cho biết 50% trong số 100 doanh nghiệp công nghệ cao không thể sử dụng hết khoản khấu trừ thuế trong năm và phải chuyển sang kỳ sau. Ở nhóm tập đoàn lớn, tỷ lệ này lên tới 91%.

Do cơ chế mới gắn với giá vốn sản xuất trong nước, doanh nghiệp có tỷ trọng sản xuất nội địa càng cao sẽ càng được hưởng lợi. DS Investment & Securities phân tích rằng với giá vốn sản xuất 1 nghìn tỷ won mỗi năm, mức khấu trừ 15% có thể tạo ra dòng tiền vào khoảng 150 tỷ won mỗi năm.

Việc gói cải cách thuế tháng 7 có chốt được mức khấu trừ theo từng nhóm sản phẩm và trần hoàn tiền hay không đang được xem là yếu tố then chốt chi phối tâm lý đầu tư với ngành pin trong nửa cuối năm.

Cả ba doanh nghiệp hiện đều đẩy mạnh mở rộng dây chuyền ESS trong nước, biến lĩnh vực này thành điểm giao thoa giữa tăng trưởng nhu cầu và lợi ích chính sách. Tuy nhiên, việc ưu đãi có được áp dụng cho hàng xuất khẩu hay không vẫn còn đang được thảo luận. Vì phần lớn doanh thu của ba nhà sản xuất pin đến từ thị trường nước ngoài, quy mô hưởng lợi thực tế nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào chính biến số này.