Hàn Quốc có thể sớm đưa vào giao dịch ETF đòn bẩy 2x đầu tiên bám theo từng cổ phiếu riêng lẻ, với tài sản cơ sở ban đầu là Samsung Electronics và SK hynix. Sản phẩm được dự báo có thể ra mắt ngay từ tháng 5, song nhà chức trách đang đặt trọng tâm vào cơ chế bảo vệ nhà đầu tư và ổn định thị trường do mức độ rủi ro cao.

Theo giới tài chính - đầu tư và cơ quan quản lý, ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu, mô phỏng biến động lợi suất trong ngày với hệ số 2 lần, nhiều khả năng sẽ được triển khai trong tháng 5.

Cơ quan chức năng dự kiến sớm công bố các tiêu chí chi tiết trong quy định hướng dẫn thi hành đối với lĩnh vực đầu tư tài chính. Nội dung được cho là sẽ bao gồm yêu cầu về vốn hóa và thanh khoản của tài sản cơ sở, cùng các điều kiện liên quan đến hợp đồng tương lai nhằm đảm bảo khả năng phân tán rủi ro và thanh lý thông suốt.

Trước nay, thị trường ETF nội địa Hàn Quốc chỉ cho phép các sản phẩm đòn bẩy dựa trên chỉ số. Do yêu cầu về đầu tư phân tán, ETF đòn bẩy 2x bám trực tiếp theo từng cổ phiếu chưa từng được phê duyệt.

Trước đó, thị trường từng kỳ vọng cơ quan quản lý có thể mở cửa cho ETF đòn bẩy theo từng mã đối với một số cổ phiếu vốn hóa rất lớn như Samsung Electronics, SK hynix và Hyundai Motor.

Hồi tháng 2, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC) cho biết phương án chi tiết vẫn đang được xem xét, nhưng xác nhận trong quá trình thảo luận có đề cập đến các cổ phiếu lớn như Samsung Electronics, SK hynix và Hyundai Motor.

Tuy nhiên, trong bối cảnh biến động thị trường gia tăng và lo ngại thiệt hại đối với nhà đầu tư, nhận định phổ biến hiện nay là danh sách được triển khai trong giai đoạn đầu có thể thu hẹp còn Samsung Electronics và SK hynix.

Theo giới trong ngành, nếu cho phép quá nhiều mã cùng lúc, dòng tiền đầu cơ ngắn hạn có thể dồn mạnh vào thị trường, làm tăng áp lực giám sát đối với cơ quan quản lý.

Nhu cầu đầu tư với dòng sản phẩm này đã phần nào được kiểm chứng. Tháng trước, nhà đầu tư Hàn Quốc mua ròng 7,46 triệu USD chứng chỉ quỹ CSOP Samsung Electronics 2x ETF niêm yết tại Hong Kong, đưa sản phẩm này vào nhóm có giao dịch sôi động.

Cùng với đó, mức độ quan tâm của nhà đầu tư được dự báo sẽ còn duy trì khi một công ty quản lý tài sản tại Phố Wall đã nộp hồ sơ lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) để niêm yết quỹ T-REX 2x Long SK hynix Daily Target ETF.

Tại Hong Kong, các ETF bám 2x theo Samsung Electronics và SK hynix đã được niêm yết. Trong khi đó, tại Hàn Quốc, xu hướng dòng tiền dịch chuyển sang các sản phẩm niêm yết ở nước ngoài vẫn tiếp diễn.

Việc cơ quan quản lý thúc đẩy ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu cũng được xem là động thái nhằm kéo thanh khoản giao dịch từ thị trường nước ngoài trở lại thị trường trong nước.

Rủi ro lớn nhất nằm ở chính cấu trúc đòn bẩy của sản phẩm. Với ETF 2x theo một cổ phiếu, khi tài sản cơ sở tăng, mức sinh lời được khuếch đại gấp đôi; ngược lại, khi giá giảm, thua lỗ cũng tăng tương ứng.

Trong bối cảnh nhà đầu tư cá nhân đã rót hơn 3 nghìn tỷ won vào các ETF đòn bẩy trong và ngoài nước chỉ trong một tháng qua, lo ngại về rủi ro thua lỗ cũng ngày càng lớn.

Dòng vốn vay ký quỹ cũng tăng mạnh. Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (KRX) cho biết tính đến ngày 20, dư nợ margin đạt 32.360,5 tỷ won. Trong đó, riêng Samsung Electronics là 2.981,3 tỷ won và SK hynix là 2.104,5 tỷ won, cho thấy dòng vốn đang tập trung lớn vào nhóm cổ phiếu bán dẫn chủ chốt.

Khi dòng tiền dồn quá mạnh vào cùng một mã, nguy cơ bán giải chấp dây chuyền trong các nhịp giảm giá cũng tăng lên. Vì vậy, ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu được cho là có thể làm gia tăng biến động trên thị trường.

Gần đây, Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc (FSS) đã làm việc với Hiệp hội Đầu tư Tài chính và đại diện các công ty quản lý tài sản để thảo luận về định hướng phát triển thị trường ETF và các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư. Tại cuộc họp này, FSS đặc biệt nhấn mạnh yêu cầu truyền đạt thông tin chính xác đối với các sản phẩm rủi ro cao như ETF đòn bẩy.

Theo FSS, cần hạn chế các hoạt động quảng bá quá mức chỉ nhấn mạnh vào khả năng sinh lời, đồng thời giải thích đầy đủ cho nhà đầu tư về cơ chế khuếch đại thua lỗ và đặc tính của sản phẩm.

Cơ quan này cũng coi việc kiểm soát chênh lệch giữa giá trị tài sản ròng (NAV) và giá thị trường là nhiệm vụ trọng tâm. Khi biến động tăng mạnh, khoảng cách giữa NAV và giá giao dịch của ETF có xu hướng nới rộng; nếu chênh lệch quá lớn, nhà đầu tư có thể chịu bất lợi.

FSS đồng thời yêu cầu các công ty quản lý tài sản phải duy trì việc cung cấp báo giá ổn định, phân tích trước tác động thị trường và cải thiện quy trình vận hành để tránh tình trạng lệnh giao dịch dồn vào một khung giờ nhất định trong giai đoạn tái cân bằng trước khi đóng cửa phiên.

Nhà chức trách thừa nhận ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu có thể góp phần mở rộng quy mô thị trường. Tuy nhiên, khả năng sản phẩm đứng vững sau khi ra mắt sẽ phụ thuộc lớn vào mức độ hoàn thiện của cơ chế bảo vệ nhà đầu tư.

Một đại diện trong ngành nhận định điều quan trọng không chỉ là thời điểm ra mắt, mà còn là tiêu chí lựa chọn cổ phiếu cơ sở, nghĩa vụ giải thích rủi ro, cơ chế kiểm soát chênh lệch giá và biện pháp ngăn lệnh dồn cục bộ. Theo người này, nếu đợt ra mắt đầu tiên trong tháng 5 thành hiện thực, thị trường ETF nội địa có thể tăng trưởng thêm, nhưng nhà đầu tư cần ưu tiên đánh giá rủi ro cấu trúc thay vì chỉ kỳ vọng vào lợi nhuận cao.