SK hynix đã chính thức khởi động tiến trình niêm yết chứng chỉ lưu ký Mỹ (ADR), đồng thời đặt mục tiêu tích lũy hơn 100 nghìn tỷ won tiền mặt ròng để đáp ứng nhu cầu đầu tư ngày càng lớn. Trong bối cảnh nhu cầu HBM tăng mạnh, tổng quy mô các kế hoạch đầu tư thiết bị mà công ty đã công bố được dự báo có thể vượt 100 nghìn tỷ won.

Ngày 24/3, SK hynix đã nộp hồ sơ đăng ký Form F-1 theo diện bảo mật lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC). Tại đại hội cổ đông ngày 25/3, CEO Kwak Noh-jung cho biết công ty đặt mục tiêu hoàn tất niêm yết trong nửa cuối năm nay. Nguồn vốn huy động sẽ được sử dụng cho đầu tư thiết bị bộ nhớ.

Động lực chính của kế hoạch niêm yết ADR là nhu cầu vốn cho đầu tư đang tăng nhanh. Gần đây, SK hynix đã lần lượt thông qua loạt dự án gồm nhà máy front-end M15X tại Cheongju trị giá 20 nghìn tỷ won, nhà máy back-end P&T7 trị giá 19 nghìn tỷ won, nhà máy giai đoạn 1 tại cụm bán dẫn Yongin trị giá 31 nghìn tỷ won và hợp đồng thiết bị EUV với ASML khoảng 12 nghìn tỷ won. Chỉ tính riêng các khoản đã công bố, tổng giá trị đã lên tới 82 nghìn tỷ won.

Nếu cộng thêm khoản 10-15 nghìn tỷ won được nhắc đến liên quan đến đợt chào bán ADR, cùng chi phí mua sắm thiết bị và đầu tư R&D được tách riêng trong kế hoạch cho nhà máy Yongin, tổng mức đầu tư có thể vượt 100 nghìn tỷ won. Theo dự báo của công ty, thị trường HBM sẽ tăng trưởng trung bình 33% mỗi năm đến năm 2030, đồng nghĩa quy mô đầu tư còn có thể tiếp tục nới rộng.

Trong bối cảnh đó, mục tiêu trung và dài hạn mà Kwak Noh-jung đưa ra tại đại hội cổ đông là tích lũy hơn 100 nghìn tỷ won tiền mặt ròng. Tính đến cuối năm ngoái, quy mô tiền mặt ròng của công ty đạt 12,7 nghìn tỷ won, đảo chiều mạnh so với mức nợ ròng 8,5 nghìn tỷ won vào cuối năm 2024. Tỷ lệ nợ cũng giảm từ 64% xuống 46% trong cùng giai đoạn.

Tuy vậy, xét theo quy mô đầu tư dự kiến triển khai, SK hynix cho rằng lượng tiền mặt hiện nay vẫn chưa đủ. Kwak Noh-jung cho biết công ty cần duy trì đầu tư và tăng trưởng ngay cả khi chu kỳ đi xuống quay trở lại. Theo ông, lượng tiền mặt dồi dào không chỉ là tài sản chiến lược cho tăng trưởng tương lai mà còn là “bảo hiểm” trước những bất định của thị trường.

SK hynix cũng đang đẩy nhanh tiến độ đảm bảo công suất sản xuất. Phòng sạch đầu tiên của nhà máy giai đoạn 1 tại Yongin dự kiến được đưa vào vận hành sớm hơn kế hoạch, từ tháng 5/2027 lên tháng 2/2027. M15X cũng đã đưa phòng sạch vào hoạt động từ tháng 10/2025, sớm hơn kế hoạch ban đầu. Trong khi đó, P&T7 dự kiến khởi công vào tháng 4/2026 và hoàn thành vào cuối năm 2027.

Lý do tăng tốc đầu tư khá rõ ràng. Năm ngoái, doanh thu HBM của công ty tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ. Trong quý IV, giá bán bình quân (ASP) DRAM tăng ở mức giữa 20% so với quý trước, còn ASP của NAND tăng hơn 30%. Kwak Noh-jung nhận định khi hạ tầng AI mở rộng và xu hướng AI on-device lan rộng, nhu cầu sẽ không chỉ tăng với HBM mà còn với DRAM AI và NAND AI.

Vấn đề gây tranh luận hiện nay là khả năng phát hành cổ phiếu mới. Trước lo ngại mục tiêu tích lũy 100 nghìn tỷ won có thể làm giảm mức độ hoàn vốn cho cổ đông, Kwak Noh-jung cho rằng đây là “vấn đề về thứ tự ưu tiên”. Theo ông, công ty cần tích lũy đủ tiền mặt trước, qua đó mới có thể chi trả cổ tức ở quy mô lớn hơn và tăng cường hủy cổ phiếu quỹ sau này.

Tại đại hội, ông nhấn mạnh giá cổ phiếu của công ty vào thời điểm họp cổ đông năm ngoái là 207.000 won, còn năm nay đã vượt 1 triệu won. Theo ông, yếu tố quan trọng nhất là đầu tư đúng thời điểm và tiếp tục nâng cao năng lực công nghệ. Trên thực tế, năm ngoái SK hynix đã thực hiện hoàn vốn cho cổ đông ở mức hơn 14 nghìn tỷ won, bao gồm cổ tức đặc biệt 1.500 won/cổ phiếu và hủy cổ phiếu quỹ quy mô khoảng 12,24 nghìn tỷ won.

Dù vậy, phản ứng của cổ đông đối với phương án phát hành mới vẫn là một biến số. Diễn đàn Quản trị doanh nghiệp Hàn Quốc cho rằng trong bối cảnh dòng tiền tự do dồi dào, họ phản đối việc phát hành cổ phiếu mới làm pha loãng tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện hữu. Tổ chức này đồng thời đề xuất phương án thay thế là mua cổ phiếu quỹ rồi niêm yết tại Mỹ.

Hiện SK hynix cho biết quy mô và phương thức phát hành ADR vẫn chưa được quyết định, và Kwak Noh-jung cũng nhắc lại điều này tại đại hội cổ đông. Trước đó, CFO Kim Woo-hyun cho biết trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh rằng CAPEX năm 2026 dự kiến sẽ tăng đáng kể so với năm trước. Dù tranh luận về phương án huy động vốn vẫn tiếp diễn, thông điệp nhất quán của công ty là tốc độ đầu tư không thể bị chậm lại.