Cổ phiếu SK Eternix đang tăng mạnh cùng kỳ vọng vào nhóm năng lượng tái tạo, nhưng thị trường vẫn thận trọng theo dõi liệu doanh nghiệp có thể duy trì đà tăng bằng kết quả kinh doanh, khả năng sinh lời và tiến độ mở rộng dự án hay không.

Bối cảnh địa chính trị gần đây, đặc biệt là căng thẳng giữa Mỹ và Iran, đang làm gia tăng rủi ro cho chuỗi cung ứng nhiên liệu hóa thạch toàn cầu như dầu mỏ và khí đốt. Diễn biến này tiếp tục củng cố vai trò của năng lượng tái tạo như một nguồn thay thế.

Tâm lý lo ngại về vĩ mô cũng nhanh chóng phản ánh lên thị trường chứng khoán Hàn Quốc. Ngày 25, cổ phiếu SK Eternix - doanh nghiệp hoạt động trong các mảng điện mặt trời, điện gió, pin nhiên liệu và hệ thống lưu trữ năng lượng (ESS) - đóng cửa ở mức 56.300 won, tăng 168% so với vùng đáy ghi nhận ngay sau khi xung đột nổ ra. Trong phiên ngày 4, mã này từng lùi về 20.950 won.

Dù vậy, một bộ phận nhà đầu tư vẫn lo ngại đà tăng hiện tại chủ yếu mang tính thời điểm, gắn với rủi ro địa chính trị. Trái lại, một số ý kiến phân tích cho rằng SK Eternix đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mang tính cơ cấu, vượt ra ngoài câu chuyện tăng giá theo chủ đề ngắn hạn.

Một trong những điểm tựa chính là mô hình tạo lợi nhuận. Thay vì đi theo cách làm phổ biến của ngành là phát triển dự án rồi bán lại, SK Eternix chọn chiến lược trực tiếp sở hữu và vận hành tài sản phát điện. Công ty bán chứng chỉ năng lượng tái tạo (REC) thông qua các hợp đồng giá cố định kỳ hạn 20 năm, qua đó giảm biến động chi phí và duy trì nguồn doanh thu ổn định.

Danh mục kinh doanh của doanh nghiệp hiện trải rộng ở điện mặt trời, điện gió, pin nhiên liệu và ESS. Với điện mặt trời, SK Eternix đang vận hành khoảng 180 MW và dự kiến mở rộng thêm 150-200 MW mỗi năm từ 2026.

Ở mảng điện gió, công ty hiện vận hành 158 MW điện gió trên bờ. Khi dự án Uiseong Hwanghaksan công suất 99 MW hoàn thành thi công, tổng công suất sẽ tăng lên 257 MW, đưa SK Eternix trở thành nhà phát triển điện gió trên bờ tư nhân lớn nhất Hàn Quốc.

Ở điện gió ngoài khơi, doanh nghiệp đang phát triển danh mục với tổng công suất 1.345 MW, bao gồm dự án Shinan Uui 390 MW và Incheon Guleopdo 755 MW. Với pin nhiên liệu, công ty hiện vận hành 129 MW tại 6 địa điểm; khi dự án 71 MW đang xây dựng đi vào hoạt động, tổng công suất sẽ đạt 200 MW.

Kết quả kinh doanh cũng được đánh giá tích cực. Theo báo cáo tài chính, năm 2025 SK Eternix ghi nhận doanh thu 385,6 tỷ won và lợi nhuận hoạt động 53 tỷ won, tăng lần lượt 16% và 41% so với năm trước.

Riêng mảng năng lượng tái tạo mang về 348,9 tỷ won doanh thu và 59 tỷ won lợi nhuận hoạt động, tăng tương ứng 14% và 39%. Mảng ESS ghi nhận 36,8 tỷ won doanh thu và 8,7 tỷ won lợi nhuận hoạt động, tăng lần lượt 33% và 74%.

Việc cả hai mảng chủ lực cùng tăng trưởng về doanh thu lẫn lợi nhuận cho thấy nền tảng sinh lời đang được củng cố. Tổng tài sản của công ty cũng tăng gần 80%, từ 731,7 tỷ won lên 1.317,1 tỷ won, phản ánh tốc độ mở rộng quy mô nhanh.

Đáng chú ý, SK Eternix hiện nắm khoảng 20% thị phần ESS phục vụ cắt giảm phụ tải đỉnh tại thị trường nội địa. Doanh nghiệp cũng đã hoàn thành dự án 100 MW tại Texas, Mỹ, qua đó mở rộng hiện diện ra thị trường toàn cầu.

Công ty đặt mục tiêu nâng cao năng lực phân tích dữ liệu năng lượng trên nền tảng ESS, từ đó mở rộng vai trò sang nhà cung cấp nhà máy điện ảo (VPP). Về dài hạn, SK Eternix định hướng phát triển thành doanh nghiệp cung cấp giải pháp phân tích dữ liệu tiêu thụ năng lượng của khách hàng, nhằm giải quyết các bài toán của lưới điện quốc gia.

Một động lực tăng trưởng dài hạn khác là Solanix. Đây là mô hình tài chính hóa tài sản điện mặt trời của SK Eternix, trong đó công ty trực tiếp sở hữu và vận hành các nhà máy điện mặt trời, sau đó sử dụng dòng tiền phát sinh từ các tài sản này làm tài sản bảo đảm để cấu trúc sản phẩm tài chính.

Theo mô hình trên, doanh nghiệp mua lại, nắm giữ và vận hành tài sản điện mặt trời, rồi phát triển các sản phẩm tài chính hóa như “Solanix số 1” để mở rộng nguồn lợi nhuận.

Quy mô Solanix đã tăng từ 40 MW trong năm 2024 lên khoảng 130 MW vào năm 2025. Từ 2026, SK Eternix dự kiến tiếp tục mở rộng thêm 150-200 MW mỗi năm. Kiwoom Securities ước tính doanh thu từ Solanix sẽ đạt 36,4 tỷ won trong năm 2025, tăng lên 49 tỷ won vào năm 2026 và vượt 100 tỷ won vào năm 2029.

Theo Kế hoạch cơ bản cung - cầu điện lần thứ 11, nhu cầu điện từ ngành bán dẫn và các trung tâm dữ liệu trong giai đoạn 2025-2030 được dự báo tăng bình quân 6,7 TWh mỗi năm, qua đó kéo nhu cầu năng lượng tái tạo đi lên.

Dù vậy, thị trường vẫn phải tính đến biến số liên quan đến khả năng thoái vốn của cổ đông lớn. Kiwoom Securities cho rằng nếu một quỹ hạ tầng nước ngoài tham gia thương vụ mua lại, quy mô và phạm vi đầu tư của SK Eternix có thể được mở rộng, nhưng đồng thời áp lực về mức sinh lời dành cho cổ đông trong trung và dài hạn cũng có thể gia tăng.