Hàn Quốc đang chậm lại trong quá trình hoàn thiện khung pháp lý cho tài sản số, khi bất đồng giữa giới chính trị, cơ quan quản lý tài chính và doanh nghiệp về giới hạn sở hữu của cổ đông lớn tại các sàn giao dịch vẫn chưa được tháo gỡ. Trong lúc tiến độ lập pháp bị kéo dài, thị trường tiền mã hóa lại chứng kiến dòng tiền dịch chuyển rõ nét sang Bitcoin và một số stablecoin.

Theo nội dung thảo luận hiện nay, các bên từng tiến gần một phương án dung hòa khi mở rộng đối tượng được phát hành stablecoin từ mô hình thiên về ngân hàng sang cả doanh nghiệp fintech. Tuy nhiên, tại cuộc họp phối hợp giữa đảng cầm quyền và chính phủ dự kiến diễn ra ngày 19/3, dự luật khung về tài sản số đã bị rút khỏi chương trình thảo luận.

Diễn biến này khiến mục tiêu thúc đẩy khuôn khổ quản lý stablecoin ngay trong quý I năm nay khó có thể hoàn thành đúng kế hoạch. Trong bối cảnh thị trường tài chính biến động mạnh vì căng thẳng tại Trung Đông, ưu tiên chính sách cũng bị xáo trộn, kéo theo tiến độ xử lý dự luật tiếp tục chậm lại.

Ở một diễn biến khác, cơ quan quản lý tài chính Hàn Quốc đã xử phạt sàn giao dịch tài sản số Bithumb do bị cho là vi phạm các quy định về thông tin tài chính và chống rửa tiền. Biện pháp xử lý bao gồm đình chỉ một phần hoạt động trong 6 tháng và khoản tiền phạt 36,8 tỷ won, kèm theo chế tài nhân sự như cảnh cáo CEO và đình chỉ công tác 6 tháng đối với người phụ trách báo cáo.

Bithumb cho biết sẽ tôn trọng quyết định của nhà chức trách, khắc phục các vấn đề đã được chỉ ra và nỗ lực bảo vệ người dùng.

Trong khi đó, cạnh tranh trên thị trường giao dịch tài sản số tại Hàn Quốc đang có dấu hiệu dịch chuyển. Khi khối lượng giao dịch tại các sàn nội địa như Upbit và Bithumb chững lại, Binance đẩy mạnh các sản phẩm hướng tới nhà đầu tư Hàn Quốc, trong đó có hợp đồng tương lai vĩnh cửu liên kết với ETF của Hàn Quốc.

Xét theo lượng người dùng hoạt động hàng tháng, Upbit và Bithumb tiếp tục giữ hai vị trí dẫn đầu tại Hàn Quốc trong năm ngoái. Coinone và Binance cạnh tranh ở nhóm tiếp theo. Số người dùng hoạt động hàng tháng của Binance tại Hàn Quốc được ước tính vào khoảng 300.000-400.000, tương đương Coinone. Trong bối cảnh các sàn trong nước chịu áp lực giảm giao dịch và siết quản lý, các nền tảng nước ngoài đang thu hút nhà đầu tư nhờ danh mục sản phẩm đa dạng và lợi thế ở mảng phái sinh.

Trên thị trường tiền mã hóa, tháng 3 ghi nhận biến động mạnh khi rủi ro địa chính trị và kỳ vọng công nghệ cùng lúc gia tăng. Giữa lo ngại leo thang tại Trung Đông, Bitcoin đã vượt mốc 74.000 USD và được nhìn nhận ngày càng rõ như một tài sản trú ẩn, thậm chí là lựa chọn thay thế vàng trong một bộ phận quan điểm thị trường.

Dòng vốn vào các ETF Bitcoin giao ngay trong hệ thống tài chính truyền thống vẫn tiếp diễn. Tuy nhiên, song song với đà tăng giá, những đánh giá hoài nghi cho rằng Bitcoin chỉ là một mô hình “Ponzi” vẫn chưa biến mất.

Mỗi khi bất định chính trị và kinh tế toàn cầu gia tăng, xu hướng dịch chuyển vốn khỏi tiền pháp định hoặc tài sản truyền thống sang Bitcoin lại xuất hiện rõ hơn. Một số phân tích cho rằng nếu căng thẳng địa chính trị tiếp tục kéo dài, thanh khoản có thể dồn về Bitcoin, qua đó đẩy giá lên mức rất cao, thậm chí có dự báo nhắc tới mốc 250.000 USD.

Ở chiều ngược lại, cũng có quan điểm cho rằng vàng không còn giữ vai trò nơi trú ẩn tuyệt đối như trước trong bối cảnh cấu trúc kinh tế toàn cầu thay đổi. Theo cách nhìn này, tài sản số có ưu thế về thanh khoản xuyên biên giới và khả năng giao dịch tức thời, từ đó trở nên hấp dẫn hơn với một bộ phận dòng tiền trong giai đoạn bất ổn.

Dù vậy, quan điểm bảo thủ vẫn hiện diện. Cựu Thủ tướng Anh Boris Johnson đã chỉ trích Bitcoin là “lừa đảo Ponzi” và không có giá trị nội tại. Phát biểu này cho thấy dù Bitcoin liên tục lập đỉnh và ngày càng được tích hợp vào hệ thống tài chính truyền thống, sự nghi ngờ từ giới chính trị và tài chính theo quan điểm cũ vẫn rất sâu sắc.

Cùng với Bitcoin, XRP cũng đang thu hút mạnh sự chú ý của thị trường. Sau giai đoạn đi ngang kéo dài 6 năm, nhiều phân tích kỹ thuật cho rằng XRP đang hoàn tất mô hình tái tích lũy và có thể bước vào một chu kỳ tăng giá mới.

Một số dự báo dài hạn đã đưa ra các mốc giá cho XRP vào các năm 2026, 2028 và 2031, dựa trên giả định rằng giai đoạn tích lũy kéo dài là nền tảng cho một đợt tăng mạnh trong tương lai. Quan điểm này củng cố thêm chiến lược nắm giữ dài hạn với bộ phận nhà đầu tư lạc quan.

Ở góc độ ứng dụng, Evernode cho rằng Ripple (XRP) không chỉ là một tài sản số mà còn có thể trở thành hạ tầng trọng yếu của thị trường thanh toán xuyên biên giới toàn cầu trị giá 150.000 tỷ USD. Lập luận này dựa trên tốc độ xử lý, khả năng mở rộng và chi phí thấp của mạng lưới, qua đó tạo lợi thế so với hệ thống tài chính truyền thống.

Một số phân tích khác cũng cho rằng stablecoin khó có thể thay thế hoàn toàn vai trò “đồng tiền cầu nối” của XRP. Theo đó, stablecoin vẫn gắn với tiền pháp định và chịu ràng buộc về phát hành cũng như quy định, trong khi XRP được xem là có lợi thế về thanh khoản trong các giao dịch chuyển đổi giữa nhiều loại tiền tệ.

Ở mảng stablecoin, USDC của Circle đã vượt USDT của Tether về khối lượng giao dịch on-chain thực tế, đánh dấu sự đảo chiều đáng chú ý sau 6 năm. Diễn biến này được thị trường lý giải là tín hiệu cho thấy nhà đầu tư tổ chức và hệ sinh thái DeFi ngày càng ưu tiên các tài sản có mức độ minh bạch và tuân thủ cao hơn.

Sự thay đổi nói trên cho thấy thị trường stablecoin đang tái cấu trúc nhanh quanh hai yếu tố cốt lõi là niềm tin và tuân thủ pháp lý.

Circle cũng đã giới thiệu một testnet phục vụ thanh toán siêu nhỏ bằng USDC theo thời gian thực, với chi phí thấp, phù hợp cho các giao dịch chỉ ở quy mô vài chục won. Công nghệ này được đánh giá là có thể mở ra các mô hình kinh tế vi mô mới, như trả phí theo từng nội dung hoặc thanh toán tự động giữa các hệ thống, vốn khó triển khai trên hạ tầng thẻ tín dụng và ngân hàng truyền thống.

Một số góc nhìn kỹ thuật cho rằng stablecoin chỉ thực sự phổ cập khi người dùng không còn nhận ra mình đang sử dụng blockchain hay stablecoin. Theo cách nhìn này, xu hướng thanh toán chủ đạo của năm 2026 có thể là “ẩn hạ tầng”, tức stablecoin như USDC vận hành phía sau các ứng dụng fintech để xử lý thanh toán và chuyển tiền một cách gần như vô hình.

Trong khi đó, Ethereum lại đối mặt các đánh giá kém tích cực hơn. Một số phân tích cho rằng sau khi chuyển sang cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần, câu chuyện “tiền tệ siêu lành mạnh” của Ethereum suy yếu đáng kể và tài sản này đang hụt hơi trước Bitcoin trong cuộc cạnh tranh về vai trò lưu trữ giá trị.

Theo lập luận này, các nâng cấp mạng lưới không giúp Ethereum củng cố vị thế như kỳ vọng, trong khi thanh khoản bị phân mảnh và sức hút dẫn dắt nhóm altcoin suy giảm. Điều đó phản ánh xu hướng dòng tiền trên thị trường ngày càng tập trung nhiều hơn vào Bitcoin và một số tài sản vốn hóa lớn.

Từ đó, một số ý kiến cho rằng giai đoạn “altseason” truyền thống, khi phần lớn altcoin đồng loạt tăng mạnh, có thể đã khép lại. Thay vào đó là chu kỳ luân chuyển vốn rất nhanh giữa từng chủ đề đầu tư hoặc memecoin. Trong bối cảnh dòng tiền tổ chức tiếp tục ưu tiên Bitcoin và số ít tài sản lớn, chiến lược nắm giữ dài hạn một cách dàn trải của nhà đầu tư cá nhân được cho là ngày càng kém hiệu quả.