Lực lượng đặc trách tài sản số của Đảng Dân chủ cùng Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC) đã thống nhất một phương án dung hòa theo hướng mở rộng đối tượng phát hành stablecoin ra ngoài mô hình do ngân hàng làm trung tâm. Tuy nhiên, tại cuộc họp phối hợp giữa đảng và chính phủ dự kiến diễn ra ngày 19/3, Luật cơ bản tài sản số lại không được đưa vào chương trình thảo luận.

Theo Quốc hội và giới doanh nghiệp, Đảng Dân chủ sẽ làm việc với FSC tại Quốc hội ở Yeouido, Seoul, ngày 19/3 để bàn về các vấn đề nóng như tỷ giá, thị trường chứng khoán sau xung đột Trung Đông, cũng như ngân sách bổ sung.

Dù vậy, Luật cơ bản tài sản số được cho là vắng khỏi chương trình nghị sự lần này. Trước đó, chính phủ và đảng cầm quyền từng dự kiến thảo luận bản cuối cùng của dự luật tại cuộc họp phối hợp ngày 5/3.

Kế hoạch này sau đó bị lùi lại do căng thẳng tại Trung Đông làm gia tăng biến động trên thị trường chứng khoán. Từ đó đến nay, việc xử lý dự luật tiếp tục bị đẩy xuống nhóm ưu tiên thấp hơn.

Trong khi đó, chính phủ từng xác định việc xây dựng khung quản lý stablecoin là nhiệm vụ trọng tâm trong quý I. Vì vậy, thị trường cho rằng mục tiêu hoàn tất tiến trình lập pháp trong tháng 3 gần như chắc chắn sẽ bị ảnh hưởng.

Liên quan đến stablecoin, gần đây lực lượng đặc trách của Đảng Dân chủ và FSC đã thống nhất một phương án dung hòa, theo đó mở rộng đối tượng phát hành từ mô hình do ngân hàng dẫn dắt sang mô hình cho phép cả chính quyền trung ương, chính quyền địa phương và các tổ chức công tham gia. Theo phương án này, các công ty fintech cũng có thể giữ vai trò chủ đạo trong phát hành.

Trước đây, FSC từng xem xét phương án phản ánh quan điểm của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK), theo đó ngân hàng sẽ nắm quyền kiểm soát trong liên minh phát hành với tỷ lệ quá bán, tương đương 50% cộng 1 cổ phần. Cách tiếp cận này ưu tiên yếu tố ổn định, do stablecoin có thể đảm nhiệm cả chức năng tiền tệ lẫn thanh toán.

Ở chiều ngược lại, giới chính trị và ngành công nghiệp liên tục cho rằng nếu mô hình quá thiên về ngân hàng, dư địa tham gia của các doanh nghiệp đổi mới sẽ bị thu hẹp và tốc độ hình thành thị trường có thể chậm lại.

Phương án dung hòa mới nhất vì thế được thiết kế theo hướng vẫn duy trì vai trò của ngân hàng, nhưng mở rộng phạm vi bên phát hành nhằm tăng độ linh hoạt cho chính sách. Dù vậy, đây chưa phải phương án cuối cùng và vẫn có thể tiếp tục được điều chỉnh trong quá trình phối hợp giữa đảng và chính phủ.

Trái với tranh luận về đối tượng phát hành, cơ quan quản lý hiện thận trọng hơn với vấn đề pháp nhân tham gia thị trường tài sản số.

Gần đây xuất hiện nhận định cho rằng trong bộ hướng dẫn giao dịch tài sản số dành cho pháp nhân mà FSC đang chuẩn bị, stablecoin có thể bị loại khỏi danh mục được phép đầu tư. Tuy nhiên, FSC cho biết hiện chưa có quyết định nào về việc loại trừ stablecoin hay bất kỳ loại tài sản số cụ thể nào khỏi danh mục đầu tư.

Sự thận trọng này xuất phát từ việc stablecoin không chỉ là một tài sản đầu tư mà còn có thể mở rộng sang chức năng thanh toán và chuyển tiền. Chính phủ dự kiến trong nửa cuối năm sẽ thúc đẩy phương án quản lý giao dịch stablecoin xuyên biên giới, đồng thời sửa đổi Luật giao dịch ngoại hối.

Trong bối cảnh khung thể chế vẫn chưa hoàn thiện, nếu mở rộng trước phạm vi giao dịch và sử dụng đối với pháp nhân, áp lực xây dựng đồng bộ các cơ chế liên quan như quản lý ngoại hối, chống rửa tiền và chuẩn mực kế toán sẽ gia tăng.

Diễn biến tương tự cũng đang xuất hiện trong thảo luận về việc khu vực tài chính tham gia thị trường tài sản số. Gần đây, cơ quan quản lý tài chính được cho là đang xem xét nới lỏng theo từng giai đoạn quy định “tách bạch vàng - đá” đã được duy trì từ năm 2017.

Tuy nhiên, thay vì cho phép ngân hàng và công ty chứng khoán trực tiếp nắm giữ tài sản số hoặc vận hành bằng nguồn vốn tự doanh, định hướng hiện tại nghiêng về việc trước mắt cho phép đầu tư vốn cổ phần vào các doanh nghiệp hạ tầng blockchain và công ty lưu ký. Cách tiếp cận này nhằm mở dần từ những lĩnh vực có tác động tương đối hạn chế tới thị trường.

Trên thị trường, nhiều ý kiến cho rằng nếu việc thể chế hóa stablecoin đồng won tiếp tục bị trì hoãn, Hàn Quốc có thể bỏ lỡ thời điểm ứng phó với làn sóng mở rộng của các stablecoin neo theo USD.

Một đại diện trong ngành nhận định nhà chức trách dường như không có ý định mở đồng thời các chức năng phát hành, lưu thông, đầu tư và thanh toán. Theo người này, phương án dung hòa hiện nay là mở rộng cánh cửa phát hành để tăng mức độ tham gia của khu vực tư nhân trong khuôn khổ quản lý, trong khi việc cho phép pháp nhân đầu tư và đưa vào sử dụng thực tế sẽ được triển khai từng bước, song song với rà soát rủi ro lan truyền và các vấn đề quản lý ngoại hối.