Tiger Research, đơn vị nghiên cứu chuyên về Web3, ngày 17/9 công bố báo cáo phân tích Maroo - blockchain Layer 1 do HashedOpenFinance, một công ty thuộc Hashed, phát triển để phục vụ thị trường stablecoin.

Theo báo cáo, trong hệ thống tài chính nội địa hiện nay, các quy định giao dịch thường được triển khai rời rạc trong mã nguồn của từng dịch vụ. Mỗi khi tiêu chí như ngưỡng áp dụng Travel Rule thay đổi, từng tổ chức lại phải tự điều chỉnh hệ thống, làm phát sinh quy trình cập nhật lặp lại và kém hiệu quả.

Maroo được thiết kế theo hướng đưa các quy tắc tuân thủ lên ngay tầng blockchain, thay vì để ở tầng ứng dụng dịch vụ. Mô hình này предусматривает một ủy ban Legal Oracle, dự kiến có sự tham gia của cơ quan giám sát, tổ chức tài chính và cơ quan pháp lý, để đưa dữ liệu quy định lên blockchain. Trên cơ sở đó, lớp tuân thủ có thể lập trình, tức Programmable Compliance Layer (PCL), sẽ đối chiếu mọi giao dịch với các tiêu chí này trước khi giao dịch được thực thi.

Những giao dịch vi phạm sẽ bị chặn trước khi được ghi vào block. Khi quy định thay đổi, mạng chỉ cần cập nhật tham số, qua đó toàn bộ dịch vụ vận hành trên blockchain có thể đồng thời áp dụng tiêu chuẩn mới.

Báo cáo dùng quy định chống rửa tiền (AML) để minh họa đặc thù quản lý tại Hàn Quốc. Theo đó, chuẩn khuyến nghị quốc tế đặt mốc khoảng 1.000 USD, Mỹ áp dụng quản lý từ 3.000 USD trở lên, trong khi Hàn Quốc gần đây đã bỏ cả ngưỡng 1 triệu won và yêu cầu chuyển giao thông tin người gửi, người nhận với mọi giao dịch, bất kể giá trị.

Một điểm đáng chú ý khác là Maroo chọn OKRW, stablecoin neo theo won, làm đơn vị cơ sở của mạng. Với các blockchain thu phí gas bằng tài sản có biến động giá, tình trạng tắc nghẽn mạng và đà tăng của tài sản có thể diễn ra cùng lúc, khiến chi phí chịu tác động kép. Trong khi đó, với cấu trúc dựa trên won như Maroo, biến số cần quản lý chủ yếu là mức độ tắc nghẽn mạng. Quyền phát hành cũng được kiểm soát thông qua cơ chế governance ở cấp giao thức.

Tiger Research cho biết việc xây dựng mainnet riêng xuất phát từ nhu cầu kiểm soát các quy tắc nền tảng của mạng. Cách tiếp cận này nhằm cho phép xử lý ngay ở cấp giao thức trong các tình huống khẩn cấp như bị tấn công hoặc phát sinh dòng tiền bất hợp pháp, bao gồm đóng băng tài sản, thu hồi và tái phát hành để bồi thường.

Theo Tiger Research, cách tiếp cận trên tương đồng với logic một quốc gia bảo vệ chủ quyền tiền tệ. Về quyền riêng tư, Maroo được thiết kế dựa trên công nghệ zero-knowledge proof, theo đó chỉ các bên tham gia giao dịch mới nhìn thấy nội dung, còn cơ quan giám sát có thể truy cập thông qua “khóa kiểm toán” khi đáp ứng điều kiện pháp lý.

Dự án Maroo do HashedOpenFinance dẫn dắt, với sự tham gia của ShardLab - đơn vị vận hành hạ tầng thanh toán stablecoin tại Đông Nam Á - và Delight Labs, công ty đã vận hành nhiều mainnet từ năm 2018. Cả ba tổ chức đều đặt đội ngũ tại Seoul.

Báo cáo cũng nhấn mạnh yếu tố thời điểm khi Luật Chứng khoán điện tử dự kiến có hiệu lực từ tháng 2/2027, trong bối cảnh các cuộc thảo luận về chủ thể phát hành stablecoin neo theo won cũng đang diễn ra.

Tiger Research nhận định câu hỏi “chứng khoán token hóa sẽ được thanh toán bằng tài sản nào” có thể là điểm giao giữa hai cuộc thảo luận nói trên. Theo báo cáo, Maroo không được thiết kế dựa trên một kết luận chính sách cụ thể, mà hướng tới một cấu trúc sẵn sàng thích ứng với nhiều kịch bản quản lý khác nhau.

Yoon Seung-sik, Giám đốc Trung tâm nghiên cứu của Tiger Research, cho rằng nếu đợi đến khi khung thể chế được chốt rồi mới chọn hạ tầng, thị trường có thể không còn nhiều thời gian để chiếm lợi thế đi trước. Ông nhấn mạnh điều các tổ chức cần làm lúc này là kiểm chứng trước một hạ tầng có khả năng phản ánh yêu cầu pháp lý, bất kể phương án quản lý cuối cùng được lựa chọn ra sao.