Quy mô thị trường tài sản thực được token hóa (RWA) trên blockchain đã vượt 38,86 tỷ USD. Dù nguồn cung tiếp tục tăng, giới phân tích cho rằng thách thức lớn nhất của thị trường hiện không còn nằm ở số lượng tài sản được đưa lên chuỗi, mà ở thanh khoản và tính hữu dụng của các tài sản này.

Theo CryptoPolitan ngày 15/9 (giờ địa phương), trong báo cáo công bố ngày 14/9, Castle Labs nhận định thị trường chỉ có thể bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh khi tài sản token hóa có thể được lưu chuyển giữa các nền tảng, dùng làm tài sản thế chấp để vay và giao dịch trong những thị trường có độ sâu thanh khoản cao.

Castle Labs cho rằng đây là khác biệt quan trọng đối với cả nhà đầu tư tổ chức lẫn các giao thức DeFi. Yếu tố này cũng sẽ quyết định liệu token hóa có tạo ra giá trị thực hay chỉ dừng lại ở vai trò một “lớp vỏ số” của tài chính truyền thống.

Theo số liệu của RWA.xyz, tính đến ngày 15/9, tổng giá trị tài sản thực được token hóa đạt 38,86 tỷ USD, tăng 1% so với 30 ngày trước, với khoảng 4,24 triệu người nắm giữ. Trong đó, nhóm tài sản gắn với nợ Chính phủ Mỹ vượt 15,9 tỷ USD; hàng hóa đạt 4,9 tỷ USD; các chiến lược đầu tư chủ động đạt 3,6 tỷ USD; tín dụng có tài sản bảo đảm đạt 2,56 tỷ USD; còn cổ phiếu token hóa đạt 2,52 tỷ USD.

Các tài sản này hiện phân bổ trên nhiều blockchain khác nhau. Tính đến ngày 14/9, Ethereum dẫn đầu với 17,3 tỷ USD, tiếp theo là BNB Chain với 5,6 tỷ USD và Solana với 4,3 tỷ USD. Theo báo cáo, cấu trúc phân mảnh này là một trong những yếu tố làm suy yếu thanh khoản của thị trường tài sản token hóa.

Báo cáo năm 2026 của CoinGecko cũng cho biết quy mô thị trường RWA token hóa đến cuối quý I/2026 đã vượt 19,3 tỷ USD, cao gấp hơn ba lần so với tháng 1/2025.

Một số đánh giá cho rằng nguồn cung không còn là vấn đề cốt lõi. Kraken, Robinhood, Ondo, Securitize, Franklin Templeton và BlackRock đều đã mở ra nhiều kênh tiếp cận tài sản token hóa. Vấn đề lớn hơn lúc này là nhà đầu tư thực sự có thể làm gì với các tài sản họ nắm giữ.

Castle Labs chia “tính hữu dụng” thành hai nhóm: khả năng tiếp cận và khả năng kết hợp. Theo đó, giá trị thực chỉ được hình thành khi tài sản có thể chuyển sang các môi trường giao dịch khác, giao dịch trong thị trường có thanh khoản sâu, được dùng làm tài sản thế chấp và kết nối với các hoạt động giao dịch trên chuỗi.

Về phía cơ quan quản lý, các động thái chính sách cũng đang gia tăng. TRM Labs thống kê rằng trong năm 2025, hơn 70% trong số 30 khu vực pháp lý được theo dõi đã ghi nhận tiến triển về quy định đối với stablecoin, trong khi khoảng 80% tổ chức tài chính đã công bố kế hoạch liên quan đến tài sản số.

Trong bản ghi nhớ công bố tháng 4/2026, Tobias Adrian thuộc Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho rằng token hóa có thể hỗ trợ thanh toán nguyên tử, quản trị thanh khoản liên tục và tích hợp tuân thủ ngay trong hạ tầng giao dịch. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng nếu thiếu khung pháp lý phù hợp và tài sản thanh toán an toàn, token hóa có thể làm gia tăng rủi ro bất ổn đối với hệ thống ngân hàng, đồng thời thúc đẩy xu hướng tập trung hóa và phân mảnh thị trường.

Dù vậy, hạ tầng thị trường vẫn đang ở giai đoạn đầu. Pantera Capital cho biết trong số 593 tài sản được theo dõi trong quý I, có 542 tài sản đã đi vào vận hành, nhưng điểm trung bình về mức độ phát triển token hóa chỉ đạt 2,04/5. Trong đó, 77,6% tài sản vẫn ở giai đoạn wrapper, 11,1% ở mô hình lai và chỉ 2,7% đạt giai đoạn native.

OECD cũng chỉ ra một loạt rào cản đối với đà mở rộng của thị trường, gồm thanh khoản thấp, thiếu mạng lưới thanh toán, khoảng trống trong dịch vụ lưu ký, bất định pháp lý và hạn chế về khả năng tương tác.