Chứng khoán Hàn Quốc được dự báo sẽ tiếp tục giằng co trong tuần này, khi nhà đầu tư chờ kết quả cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ (FOMC). Dù triển vọng lợi nhuận của nhóm bán dẫn và AI vẫn khả quan, mặt bằng lợi suất dài hạn tại Mỹ cùng đà tăng của giá dầu quốc tế có thể khiến KOSPI khó sớm thoát trạng thái đi ngang.

Thị trường Hàn Quốc đã hồi phục trong tuần trước. Theo dữ liệu từ Korea Exchange (KRX), KOSPI tăng 5,2%, còn KOSDAQ tăng 2,9%.

Đà tăng chủ yếu được dẫn dắt bởi nhóm phần cứng IT và bán dẫn. Dòng tiền cũng lan sang một số cổ phiếu tài chính và vật liệu.

Tuy nhiên, giới đầu tư cho rằng còn quá sớm để xem nhịp hồi vừa qua là tín hiệu đảo chiều xu hướng một cách rõ ràng. Yếu tố đang kìm hãm chỉ số không nằm ở triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp, mà chủ yếu là áp lực định giá do lãi suất cao.

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài hiện vẫn neo ở vùng cao. Đà tăng của giá dầu quốc tế, căng thẳng địa chính trị và áp lực tài khóa tại Mỹ đang cùng lúc tác động, khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm duy trì ở mức cao.

Khi lãi suất tăng, tỷ lệ chiết khấu dùng để quy đổi lợi nhuận tương lai về hiện tại cũng tăng theo, qua đó gây bất lợi cho định giá của nhóm cổ phiếu tăng trưởng.

Tâm điểm tuần này là cuộc họp FOMC diễn ra ngày 17/9 theo giờ địa phương. Thị trường không chỉ theo dõi quyết định lãi suất điều hành, mà còn chú ý tới các dự báo kinh tế và thông điệp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) về lộ trình chính sách trong thời gian tới.

Các chuyên gia phân tích nhận định ngay cả khi Fed giữ nguyên lãi suất, lo ngại về xu hướng thắt chặt cũng khó biến mất hoàn toàn. Nếu khả năng tăng lãi suất vẫn được duy trì, lợi suất dài hạn của Mỹ có thể tiếp tục đứng ở mức cao, từ đó hạn chế dư địa đi lên của chứng khoán Hàn Quốc.

Ở chiều ngược lại, cũng có quan điểm cho rằng ngay cả khi Fed nâng lãi suất, thị trường chưa chắc sẽ giảm sâu hơn. Trong một số giai đoạn trước đây, sau lần tăng lãi suất đầu tiên của Mỹ, lãi suất được giữ ổn định trong một khoảng thời gian, lợi suất thị trường hạ nhiệt sau khi tạo đỉnh và chứng khoán cũng dần phục hồi.

Vì vậy, tại kỳ họp FOMC lần này, tín hiệu về mức độ thắt chặt và thời gian duy trì chính sách có thể quan trọng hơn bản thân quyết định tăng hay giữ nguyên lãi suất. Nếu bất định liên quan đến lộ trình lãi suất giảm bớt, áp lực định giá từ mặt bằng chiết khấu cao cũng có thể phần nào được nới lỏng.

Điểm tựa chính của thị trường Hàn Quốc hiện vẫn là kết quả kinh doanh. Triển vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp bán dẫn và phần cứng phục vụ AI gần đây tiếp tục duy trì tích cực.

Đầu tư vào hạ tầng AI vẫn đang được triển khai, qua đó hỗ trợ kỳ vọng lợi nhuận của nhóm IT, đặc biệt là bán dẫn.

Đáng chú ý, thị trường gần đây được xem là đang điều chỉnh về mặt định giá do lãi suất tăng, hơn là do nền tảng lợi nhuận suy yếu. Nếu triển vọng lợi nhuận tiếp tục được giữ vững, giá cổ phiếu có thể phục hồi nhanh hơn khi áp lực lãi suất hạ nhiệt.

Một yếu tố khác hỗ trợ thị trường là hoạt động mua lại và hủy cổ phiếu quỹ quy mô lớn của các doanh nghiệp, nổi bật là Samsung Electronics và SK hynix. Động thái này giúp hấp thụ một phần lượng bán từ khối ngoại, qua đó hỗ trợ cán cân cung - cầu trên thị trường.

Dù vậy, riêng hoạt động mua lại cổ phiếu quỹ khó có thể tạo ra một xu hướng tăng bền vững. Theo giới đầu tư, để KOSPI thoát trạng thái đi ngang, thị trường vẫn cần thêm tín hiệu mua ròng trở lại từ nhà đầu tư nước ngoài cùng với sự cải thiện của thanh khoản.

Sự phân hóa giữa các nhóm ngành được dự báo sẽ còn tiếp diễn. Dù mức biến động chung của chỉ số gần đây đã giảm, chênh lệch hiệu suất giữa các ngành lại có xu hướng nới rộng.

Trong bối cảnh chỉ số bị giới hạn trong một biên độ nhất định, dòng tiền thường không lan tỏa trên diện rộng mà tập trung vào những nhóm có kết quả kinh doanh và triển vọng lợi nhuận rõ ràng hơn.

Bán dẫn và phần cứng IT vẫn được xem là nhóm dẫn dắt chủ chốt nhờ động lực từ kết quả kinh doanh. Trong môi trường lãi suất cao, các nhóm tài chính như ngân hàng và bảo hiểm, nơi triển vọng lợi nhuận đang cải thiện, cùng với năng lượng và một số ngành vật liệu, cũng có thể có diễn biến tương đối tích cực.

Ngược lại, các cổ phiếu tăng trưởng vốn phụ thuộc nhiều vào kỳ vọng lãi suất giảm có thể nhạy cảm hơn với biến động lãi suất. Với KOSDAQ, trước khi áp lực lãi suất suy giảm, chiến lược phù hợp hơn có thể là tập trung vào các mã đã xác nhận được kết quả kinh doanh thay vì bám theo diễn biến của chỉ số chung.

Trong ngắn hạn, kịch bản phục hồi hình chữ V được đánh giá là kém khả thi hơn so với xu hướng tăng giảm đan xen. Dù đáy sau đang cao hơn đáy trước sau nhịp giảm mạnh, thị trường vẫn thiếu động lực mới đủ mạnh để kéo chỉ số bứt lên, khiến biên độ dao động có thể tiếp tục thu hẹp và trạng thái đi ngang kéo dài.

Tựu trung, điểm mấu chốt của thị trường trong tuần này là mức độ giải tỏa bất định về lãi suất cao sau cuộc họp FOMC. Nếu áp lực lãi suất dịu bớt, dòng tiền có thể quay trở lại các nhóm có lợi nhuận cải thiện, dẫn đầu bởi bán dẫn, và KOSPI có thể thử vượt mốc 7.000 điểm.

Ngược lại, nếu lợi suất dài hạn của Mỹ và giá dầu quốc tế tiếp tục đi lên, trạng thái đi ngang của thị trường có thể kéo dài hơn dự kiến.

Roh Dong-gil, thành viên bộ phận nghiên cứu tại Shinhan Investment, nhận định: “Vấn đề không nằm ở kết quả kinh doanh mà ở chính tỷ lệ chiết khấu”, đồng thời cho rằng khi biến động thị trường ổn định trở lại, trọng tâm sẽ quay về với các yếu tố cơ bản.

Kim Jong-min, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Samsung Securities, cho biết: “Trái với bức tranh vĩ mô phức tạp, môi trường vi mô lại rất rõ ràng”, đồng thời dự báo động lực từ AI cùng kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp bán dẫn trong nước sẽ tiếp tục nâng đỡ thị trường.

Lee Jae-man, nhà nghiên cứu tại Hana Securities, cho rằng biến động ngắn hạn có thể khác nhau tùy vào việc Fed có tăng lãi suất hay không, nhưng nhấn mạnh: “Ngay cả khi tăng lãi suất, nếu xu hướng giữ nguyên sau đó được xác nhận, thị trường vẫn có thể quay lại đà tăng”.