尽管比特币较高点回撤约50%，BlackRock最新研究仍认为，在传统资产组合中小比例纳入比特币，依然有助于改善整体风险调整后收益表现。该公司关注的重点并不在比特币作为单一资产的波动，而在于其与股票、债券共同配置后，对投资组合层面的影响。

据《Bitcoin Magazine》当地时间9月1日报道，BlackRock近日发布题为《重新审视比特币：它仍是投资组合分散化工具吗》的报告称，即便比特币自2025年10月高点下跌约50%，从机构投资者的配置逻辑来看，其分散化价值仍未消失。

报告指出，评估比特币的关键，不应只看其自身波动率，更应考察其纳入组合后的整体风险与回报结构。基于截至2026年5月29日的10年滚动数据，BlackRock将传统股票/债券“60/40组合”与加入少量比特币后的组合进行了对比。

测算结果显示，传统60/40组合的年化收益率约为9.9%，年化标准差约为10.1%。在此基础上加入1%的比特币后，年化收益率升至约10.9%，年化标准差仅小幅上升至10.3%。

若比特币配置比例提高至2%，组合年化收益率可进一步升至约11.8%，年化标准差约为10.6%。也就是说，在收益提高约1.9个百分点的同时，波动率仅增加约0.5个百分点。

衡量风险调整后收益的Sharpe比率也同步改善。60/40组合的Sharpe比率为0.81；加入1%的比特币后升至0.90；配置比例提高至2%时，则进一步升至0.96。

从最大回撤来看，两者差异同样有限。传统60/40组合的最大回撤为-20.3%，加入1%比特币后为-20.9%。BlackRock强调，这一结论基于历史数据测算，但若仅以单一资产波动来判断比特币，可能会忽略其对组合整体风险收益表现的影响。

在配置比例上，BlackRock反复提到的区间是1%至2%。该公司此前也曾从“风险贡献”角度提出类似建议，认为在传统60/40组合中配置1%至2%的比特币，其整体风险贡献可能与新增一只大型科技股单一标的相近；若配置比例超过2%，比特币对组合风险的贡献可能明显放大。

报告还将分析重点放在风险增量与收益增量是否匹配。BlackRock测算认为，无论配置1%还是2%的比特币，新增收益均高于新增波动所带来的风险增量。

不过，BlackRock并未将1%至2%视为适用于所有投资者的“标准答案”。报告称，合理的配置比例仍需结合投资者的流动性需求、投资期限、治理要求以及风险偏好等因素综合判断。

上述研究结论，也与BlackRock的比特币现货ETF业务形成呼应。该公司于2024年1月推出比特币现货ETF iShares Bitcoin Trust（IBIT）。IBIT上市未满一年时，管理资产规模已突破500亿美元，随后成长为全球规模最大的比特币ETP之一。

在美国比特币现货ETF市场，IBIT的份额同样居于领先。Bitcoin for Corporations统计显示，美国比特币现货ETF合计持有约125万枚BTC，约占比特币2100万枚总供应上限的6%；其中，IBIT持有约77.5万枚BTC，占美国现货ETF总持仓的60%以上。

BlackRock还强调，这份研究选择在比特币大幅回撤后发布，而非在价格创出历史新高时推出。该公司指出，近期回调背后涉及杠杆头寸被清算、ETP资金流入放缓，以及持续增持比特币的企业需求走弱等因素。

不过，BlackRock并不认为这意味着比特币的长期投资逻辑遭到破坏。相反，该公司将其视为市场仓位的再平衡，并表示，比特币固定供给、去中心化以及不依赖特定国家发行主体的特征仍然成立。

报告认为，机构投资者对比特币的评估框架正在发生变化。过去，市场更关注“是否能够持有如此高波动的资产”；如今，讨论重点已逐步转向配置比例、风险贡献、与既有资产的相关性、流动性、最大回撤以及预期收益等综合指标。

BlackRock还指出，企业也可以参照其他战略性资产的管理方式来配置比特币，即先明确投资目的，再设定可承受的风险贡献水平，并在综合考虑流动性与治理要求后确定配置比例，随后根据市场环境和投资前提定期复盘。

报告称，即便需要承受比特币本身较高的波动，小比例配置仍可能改善投资组合的风险调整后收益。这一结论也可能进一步影响机构投资者未来纳入比特币的配置方式。