NVIDIA正在评估对AI训练数据公司Mercor的投资。若交易达成，Mercor的估值可能升至200亿美元。

据Cryptopolitan 19日报道，Mercor主要向开发AI模型的企业提供训练数据。对NVIDIA的客户而言，要把芯片能力转化为实际产品和服务，训练数据被视为关键资源。报道还称，General Catalyst正讨论牵头本轮融资。

Mercor的业绩增长同样迅速。截至2026年6月，其年营收已超过20亿美元；今年上半年营收为6.14亿美元。Mercor在2025年10月完成C轮融资后，估值为100亿美元。若此次融资按200亿美元估值推进，意味着其估值在9个月内翻倍。

Mercor的客户包括OpenAI、Google和Anthropic等头部AI公司。报道称，NVIDIA也曾向Mercor支付费用，借助其数据支持开发开源AI模型“Nemotron”。市场认为，这笔投资更像是NVIDIA进一步强化其在AI供应链中对数据与芯片环节的协同布局，而非单纯的财务投资。

与此同时，围绕“循环融资”的争议再度升温。所谓“循环融资”，通常是指企业向自身客户或供应商投资、提供贷款，而相关资金又回流用于采购该企业产品。外界担心，这种安排可能让营收表面上来自真实需求，实则部分依赖企业资金回流。

国际清算银行（BIS）在2026年度报告中，将循环融资列为威胁全球金融稳定的三大风险之一。英国央行也警告称，AI投资扩张速度“在历史上前所未有”，一旦相关企业迟迟无法实现盈利，过度依赖债务融资可能对信贷市场构成压力。

NVIDIA此前已投资CoreWeave、Nebius、Nscale等云服务商。这些企业在获得NVIDIA资金支持后，继续采购NVIDIA芯片。另据报道，OpenAI为建设采用NVIDIA芯片的数据中心，与NVIDIA签署了总规模达1000亿美元的合同，部分贷款还由NVIDIA提供担保。

此外，NVIDIA还与Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs、KKR签署了最高5000亿美元规模的AI基础设施融资合作协议。报道还称，NVIDIA过去曾向芯片初创公司Grok支付技术授权费用，并在其随后进行的3.5亿美元融资中参投。Grok重组后的估值为35亿美元，仅为2025年9月峰值的一半。

对于外界有关“循环融资”的质疑，NVIDIA一直予以否认。NVIDIA表示，其芯片属于“可替代资产”，即便失去个别客户，也可以转售给其他买家。不过，若对Mercor的投资最终落地，NVIDIA与供应商之间的利益联系将进一步加深。

相关争议也已反映在市场指标上。NVIDIA股价出现下跌，其2026年7月的信用违约互换（CDS）水平也升至历史高位。在这一背景下，市场对NVIDIA投资Mercor的讨论，不仅聚焦其扩大AI供应链布局的意图，也将其资金结构和需求形成方式再度置于观察之下。