Arthur Hayes表示，如果美日通过汇率干预带来美元流动性扩张，比特币（BTC）可能迎来新的上涨催化。

据区块链媒体CoinPost 11日报道，Hayes在题为《Yen-quake》的博客文章中称，汇率干预路径可能对比特币构成利好。

他重点谈到FIMA Repo机制。该机制允许海外央行或国际机构以持有的美国国债向美联储质押融资，从而获得美元资金。

在Hayes看来，推动日元升值大致有三种可能路径：一是日本央行大幅加息；二是GPIF等公共机构抛售海外资产；三是借助FIMA Repo实施汇市干预。

他认为，前两种做法无论在政治层面还是经济层面，副作用都相对更大，实际操作空间有限。相比之下，若借助FIMA Repo机制，日本在不直接向市场抛售美债的情况下，也有可能推动日元走强。

按照他的推演，日本财务省可将所持美国国债质押给美联储，通过FIMA Repo获得美元流动性；随后在外汇市场卖出美元、买入日元，再以回收的日元买入日本国债和股票。Hayes称，这一操作无需实际卖出美债，也能达到推升日元的效果，而美联储在提供美元的过程中，资产负债表规模也将随之扩大。

Hayes估算，日本政府与GPIF合计持有可用于FIMA质押的美国国债约1.373万亿美元。他表示，虽然这一规模低于新冠疫情期间美联储约4万亿美元的资产负债表扩张幅度，但在这一过程中，比特币、黄金和金矿股仍可能成为受益资产。

除比特币外，Hayes还点名提到以太坊（ETH）和Ethena（ENA）。他指出，以太坊在2025年未能创出历史新高，并提到其在RWA交易安全层中的作用。

对于Ethena，Hayes的判断更为激进。他介绍称，Ethena是合成美元USDe的发行项目，目前其流通量较峰值已下滑75%，价格跌幅超过90%。他认为，如果美元流动性扩张带动比特币现货与期货基差收益快速回升，ENA可能上涨5倍至10倍。

与此同时，Hayes也披露了潜在利益冲突。他表示，其担任首席投资官的Maelstrom已经建立比特币多头仓位，也就是说，他在发表上述判断的同时，已同步公开相关持仓情况。

在上述框架下，市场接下来的关注点在于，美日货币当局是否会扩大FIMA机制的使用。Hayes的核心判断是，日本未必需要抛售美债，就可能推动日元升值；而美元供给增加后，流动性也可能外溢至加密资产市场。不过，相关上涨预期仍属于Hayes个人观点，且其所在机构已持有比特币多头仓位，投资者需一并纳入考量。