从长期投资表现看，比特币仍明显领先大多数山寨币。Messari最新研究显示，自2021年11月牛市见顶以来，唯一相对比特币仍保持超额收益的代币，是OKX交易平台币OKB。

据区块链媒体Cryptopolitan 5日（当地时间）报道，Messari分析师Carlos Gonzalez Campo在最新研究中指出，过去24个月内，阶段性跑赢比特币的代币仅有22种；如果把时间拉长至2021年牛市顶部，至今仍能维持相对优势的只剩OKB。

这项研究也反映出山寨币市场更替速度之快，以及比特币在长周期中的相对韧性。2020年至2021年牛市期间，曾有约187种加密货币跑赢比特币，但到了2026年，仍能延续这一优势的项目已大幅减少。过去两年跑赢比特币的代币中，相当一部分在4年前尚未出现。

从近期表现来看，交易平台币是跑赢比特币的重要类别。统计显示，在取得相对比特币超额收益的代币中，约32%为交易平台币，包括Binance平台币BNB、OKX（OKB）、Gate（GT）、Bitfinex（LEO）、Bitget（BGB）、WhiteBIT（WBT）、MEXC（MX）以及PancakeSwap（CAKE）等。其中，去中心化交易所（DEX）代币仅有CAKE一项。

此外，以太坊、Solana、Tron等头部公链代币也曾在部分阶段跑赢比特币，一些迷因币和新兴项目则在特定市场环境中短线走强。

不过，若把观察周期进一步拉长，差距会明显扩大。研究指出，OKB是自2021年11月牛市见顶以来，截至目前唯一仍相对比特币保持超额收益的代币。相比之下，当时跑赢比特币的187个标的中，约86%较各自历史高点跌幅超过90%，该组别的中位跌幅高达98%。

市场关注的焦点在于，每一轮周期中领涨的山寨币都在更替，但比特币作为基准资产的地位并未改变。以比特币6月跌破7万美元、两周内回调约12%为例，Near Protocol（NEAR）、Internet Computer（ICP）和Render等代币曾阶段性跑赢比特币，这三者均被归入AI相关生态。

DeFi板块同样出现明显分化。Hyperliquid当时年初至今涨幅超过160%，但上一轮周期中的主线项目Uniswap、Ondo和Aave按年内表现计算仍录得两位数跌幅。Bitwise分析师将此形容为DeFi市场正在经历“静默重估（silent repricing）”。

整体来看，山寨币市场韧性依然偏弱。截至6月底，超过84%的山寨币价格处于200日均线下方，被认为是自2022年熊市以来持续时间最长的一轮低迷期。CryptoQuant分析师Darkfrost指出，山寨币与比特币的相关性正在上升，而在比特币下跌时，山寨币往往跌得更深。

尽管7月以来市场出现一定修复，但整体结构变化仍较有限。过去一个月，比特币上涨约9.03%，依然领先多数山寨币；同期以太坊上涨20.32%，表现同时好于比特币和大多数山寨币。

市场普遍认为，当前这轮修复尚不足以推动趋势性反转。相关研究再次表明，从长期投资视角来看，比特币的防御属性依旧突出。虽然山寨币市场不时出现短期高回报案例，但能够在较长时间内持续稳定跑赢比特币的项目，仍属少数。