BitMEX联合创始人Arthur Hayes警告称，由债务驱动的AI基建投资热潮，可能演变成一场“2008式”信用危机。如果危机过后政府出手释放流动性，比特币价格则可能被推升至100万美元以上。

区块链媒体Cointelegraph 5日（当地时间）报道，Arthur Hayes表示，市场不应将数据中心和电力基础设施投资简单视为高增长科技投资，与其说这是科技叙事，不如说更像一场高杠杆房地产投资。

在Hayes看来，投资者误判了这轮AI基建投资的性质。与“2000年式”的盈利增长故事相比，这一轮AI热潮更可能首先表现为信用扩张与信用风险问题。他指出，如果金融机构过度为相关建设放贷，而AI资本开支随后放缓，信用资质较弱的借款方将最先承压。

他认为，更关键的是，AI基建扩张未来可能成为影响加密市场流动性的一个新变量。一旦信用周期逆转，政策层面的流动性投放可能重新推高风险资产价格。按他的判断，比特币可能先在6万至7万美元区间震荡，甚至下探至5万美元，但随后有望强劲反弹，并升至100万美元以上。

对于以太坊，Hayes也给出了更乐观的预期，认为其在今年年内有机会升至5000美元。他还表示，其掌管的Maelstrom计划正通过卖出虚值以太坊看跌期权建立较大仓位。

这一判断延续了Hayes近期围绕AI与加密市场流动性的观点。5月13日，他曾表示，中美之间的AI竞争可能推动银行信贷扩张和法币供应增长，从而利好比特币；但到6月4日，他又警告称，大型AI公司上市可能抽走加密市场资金，并据此卖出了Hyperliquid代币HYPE和NEAR。

与此同时，AI热潮背后的投资规模也在迅速扩大。路透社报道称，Microsoft、Meta、Oracle、Amazon和Alphabet已承诺投资1.09万亿美元，其中大部分与数据中心相关租赁合同有关。这一规模接近上述公司财报中已确认租赁负债约2850亿美元的4倍。不过，这一数字属于分多年支付的未折现总额，并不能直接视为当期负债。

从财务结构来看，各家公司承受的压力并不一致。Oracle的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比约为4.3倍，而Alphabet、Amazon、Microsoft和Meta均低于1倍。这意味着，即便处于同一轮AI基建扩张周期，不同公司的杠杆负担也存在明显差异。

S&P Global分析师Andrew Chang则将Oracle的数据中心租赁结构列为主要风险点。他指出，Oracle数据中心租约期限通常为15年至19年，而客户合同一般不超过5年。长期租约与短期客户合同之间的期限错配越大，一旦需求降温，相关压力就可能被进一步放大。

不过，Hayes提出的“危机演化—政府救助—比特币大涨”这一传导路径，目前仍停留在假设层面。眼下可以确认的是，AI基建投资规模正在快速上升，但相关财务风险并未在所有大型科技公司中同步显现。接下来，市场关注的焦点将是：AI投入究竟能否转化为业绩增长，还是会演变为信用压力，以及这种冲击又将如何传导至加密市场流动性。