加拿大亿万富翁投资者Frank Giustra近日就Strategy出售部分比特币一事，公开抨击公司董事长Michael Saylor。围绕此事的争议，也已从比特币持仓规模扩展至Strategy为维持持仓所采用的融资结构。

据区块链媒体U.Today当地时间3日报道，Giustra直言，Saylor“对这种全球最大加密货币造成的伤害大于帮助”，措辞相当尖锐。

争议的导火索是Strategy最新披露的一笔比特币出售。公司表示，出于财务管理安排，近期卖出1637枚比特币，回笼资金约1.023亿美元。即便如此，Strategy在减持后仍持有84.2138万枚比特币（BTC），继续稳居全球企业比特币持仓首位。按当前价格估算，其持仓价值约为526.5亿美元。

Giustra的发声，也再度点燃其与Saylor之间持续多年的“黄金与比特币”之争。有X（原Twitter）用户将其最新表态解读为对2021年那场公开辩论结果的不满。对此，Giustra回应称，2021年4月16日辩论当天，比特币价格为6.5万美元，黄金价格为1700美元，并称此后市场走势已说明问题。

长期以来，Giustra一直是黄金投资的坚定支持者，而Saylor则持续推动机构采用比特币，双方立场鲜明对立。对于此次出售，Saylor方面的解释是，这是旨在强化资产负债表的正常财务操作之一。

不过，市场眼下更关注的已不是减持规模本身，而是Strategy的融资结构。比特币长期批评者Peter Schiff指出，Strategy在最近一周卖出约1637枚比特币，并出售逾300万股MSTR普通股套现，随后回购STRC优先股。在他看来，这类交易安排最终将把压力转嫁给普通股股东。

Schiff还表示，上述操作已使Strategy年初至今的比特币收益率降至3.5%，较今年5月高点回落约74%。他并将STRC优先股形容为挂在Strategy脖子上的“信天翁”（Albatross），批评称在当前融资结构下，进一步抛售比特币以及普通股股东被持续稀释，或许都难以避免。

对于“这一交易结构有利于普通股投资者”的说法，Schiff同样不予认同。他认为，现有安排会带来持续的稀释效应，并再次强调公司存在陷入“死亡螺旋”（death spiral）的风险。

总体来看，这场争议已从Strategy庞大的比特币持仓，转向其通过何种融资方式维持并扩大持仓，以及这种模式将对公司、股东和比特币市场带来怎样的长期影响。Saylor强调这属于强化资产负债表的常规财务安排，但反对者担忧，股东价值可能因此遭到稀释，进一步抛售比特币的风险也在上升。相关争论短期内恐怕难以平息。