韩国三大电信运营商今年第二季度业绩预计出现分化。受无线业务和AI基础设施相关业务带动，SK Telecom与LG U+有望延续改善势头；KT则受去年一次性房地产收益带来的高基数影响，营业利润预计明显回落。

FnGuide于28日发布的市场一致预期显示，SK Telecom第二季度营收和营业利润预计分别为4.4134万亿韩元和5458亿韩元。其中，营收预计小幅同比增长，营业利润同比增幅预计将超过60%。

SK Telecom、LG U+业绩向好，KT受高基数拖累

从个股表现看，SK Telecom营业利润预计将恢复至USIM泄露事件发生前的水平。此前，受用户流失、客户补偿支出以及营销费用上升等因素影响，公司盈利能力一度承压，当前相关影响正逐步消化。

分析认为，无线用户净增以及AI数据中心业务扩张，也是支撑SK Telecom业绩回升的重要因素。该公司正与Amazon Web Services（AWS）在蔚山建设AI数据中心，并配合政府AI基础设施“超级项目”推进大规模AI数据中心建设，同时设立AI数据中心业务开发子公司SK Hyper。

Mirae Asset Securities分析师Choi Yoo-jin表示，考虑到SK Telecom在韩国具备稀缺的AI全栈能力，并拥有集团层面的资源支持，AI数据中心建设不仅有望成为长期增长引擎，也有助于公司在通信服务结构性变化中维持相对竞争优势。

市场预计，LG U+第二季度营收约为3.8977万亿韩元，营业利润约为3103亿韩元，营收和利润均将实现小幅同比增长。无线用户增长带动服务收入扩大，被认为是主要推动因素；与此同时，营销费用和人力成本等重点支出的效率提升，也改善了公司盈利水平。

LG U+企业基础设施业务预计也将加快增长。公司正在京畿道坡州建设一座200MW级超大规模AI数据中心，以此推动B2B业务扩张。

Meritz Securities分析师Jeong Ji-su预计，在千兆宽带用户带动家庭业务增长的同时，企业基础设施业务也将受益于IDC领域设计、建设、运营（DBO）项目成果，相关业务同比增幅预计可达31.0%。

相比之下，KT第二季度业绩预期偏弱。市场预计，其第二季度营收约为6.8279万亿韩元，营业利润约为6035亿韩元，营收和利润均将同比下滑，其中营业利润降幅预计接近40%。

主要原因在于，KT去年第二季度将首尔江北地块开发带来的大规模房地产开发分售收益计入业绩，推高了比较基数。彼时，公司营业利润超过1万亿韩元，创下上市以来最佳单季表现。

与此同时，也有观点认为，KT在通信服务收入增长和成本效率提升方面的表现，可能不及市场预期。与去年发生的未经授权的小额支付事件相关的罚款等潜在新增支出，也被视为影响其下半年业绩的变量之一。

在新任CEO Park Yoon-young上任后，KT正加快推进“AX Company”战略，计划整合数据中心、云、网络和咨询能力，扩大面向金融、公共、制造等行业的AX业务布局。

IM Securities分析师Shin Hee-cheol表示，依托既有B2B客户网络，以及韩国公共机构和金融机构对数据安全的高度敏感，KT云解决方案业务的增长前景值得关注。

AI数据中心与B2B业务进展成下半年关键变量

市场预计，韩国三大电信运营商今年第二季度合计营收约15.14万亿韩元，合计营业利润约1.46万亿韩元。尽管SK Telecom与LG U+业绩改善，但在KT高基数因素拖累下，三大运营商整体表现较去年同期或有所放缓。

不过，从通信主业来看，市场普遍认为，ARPU改善和成本效率提升趋势仍在延续。在5G用户增速放缓的背景下，三家公司一方面扩大低价套餐供给、应对虚拟运营商竞争，另一方面继续加强盈利能力管理。

展望下半年，AI数据中心与B2B业务的增长速度，被认为将成为影响业绩表现的核心变量。三大运营商正依托既有通信网络、数据中心和云业务能力，将AI基础设施打造为新的增长引擎。

券商普遍认为，在无线业务稳定现金流的支撑下，三大运营商下半年仍将持续加码AI基础设施投资。不过，大规模投资带来的折旧增加、电力和设备成本上升，以及新业务变现时点，仍将对后续业绩形成重要影响。

有电信行业人士指出，在通信市场整体增长空间有限的情况下，三家运营商都在将AI数据中心和B2B业务培育为新的增长动力。相关大规模投资最终能否转化为实际营收和利润，将成为决定后续业绩走向的关键。