数字资产管理机构XWIN预计，日本比特币现货ETF市场规模到2028财年或达到184亿美元（约26万亿韩元）。在首只比特币现货ETF筹备推进的背景下，个人资金、机构资金以及金融机构产品扩容，被视为支撑市场增长的三大来源。

据区块链媒体U.Today 24日 报道，XWIN在最新报告中对日本比特币现货ETF市场作出上述预测。该机构认为，这一测算并不激进，而是建立在相对清晰的资金流入路径之上。

按照XWIN的测算，184亿美元仅相当于日本家庭约14.6万亿美元金融资产的0.13%。即便与日本股票型投资基金市场相比，这一预测也只是基于约1%的资金转移假设，因此整体仍属较为保守的估算。

报告将未来资金来源概括为三条主线：个人投资者入场、机构投资者配置增加，以及金融机构加快相关产品布局。

在个人投资者方面，XWIN预计，未来投资者有望无需通过加密货币交易所，便可借助熟悉的券商App，并通过小额投资免税制度NISA账户配置比特币。这一变化被认为将显著降低投资门槛，扩大零售参与基础。

税制改革同样被视为影响市场扩容的关键因素。目前，日本加密货币投资收益适用的最高税率约为55%，相关部门正在评估将税率下调至与一般金融所得相近的20%。XWIN认为，若降税方案落地，个人投资需求有望明显上升。

机构资金流入也是报告强调的重要驱动力。XWIN表示，日本养老金正在评估将比特币纳入配置范围，视其为与美元相关性较低的资产，以及对冲通胀的工具。报道称，National Business Pension Fund已将管理资产中的1%配置于加密资产。报告指出，随着风险偏好相对保守的机构投资者逐步入场，早期ETF市场的需求基础也将进一步扩大。

与此同时，日本大型金融机构围绕加密资产ETF的产品布局也在加快。SBI Holdings已提出推出多类加密资产ETF，包括以比特币和XRP为基础资产的组合ETF，并设定未来3年实现5万亿日元资产管理规模（AUM）的目标。

XWIN预计，如果上述增长动能持续，日本比特币现货ETF市场达到184亿美元规模的时间点，甚至可能早于2028财年。

除资金面因素外，制度进展同样是市场关注焦点。其中，《金融商品交易法》修订案的推进情况，以及日本金融厅（FSA）是否受理首只比特币现货ETF申请，被视为两项关键观察指标。XWIN认为，在制度框架确立后，券商将加密资产纳入通用投资App的速度，以及加密资产税率下调至20%的改革能否真正实施，将直接影响资金流入节奏。

XWIN强调，从绝对规模看，184亿美元并非小数目，但这一预测本质上更接近审慎估算。该机构同时指出，若日本顺利完成制度完善，未来有望成长为亚洲具有代表性的合规加密资产市场。

市场普遍认为，日本推进比特币现货ETF，意义并不局限于推出单一金融产品，更可能成为带动个人参与、吸引机构资金并加速金融机构产品竞争的重要催化剂。后续首只ETF审批进展及税制改革落地情况，仍将是观察日本能否成为亚洲数字资产市场新枢纽的关键。