Naver正在把电商业务从搜索、比价进一步延伸至配送运营等环节，与Coupang的差距也有所缩小。

Wiseapp·Retail近日发布的数据显示，按今年上半年月均支付规模测算，若以Coupang为100，Naver·Naver Pay为96.5，在韩国零售平台中最接近Coupang。

不过，这一数据可能包含Naver Pay在外部商户产生的支付，因此不能直接等同于两家平台纯电商交易额的差距。更准确地说，Naver的支付触点正在进一步扩大。

券商测算也释放出相似信号。韩国投资证券研究员Jeong Ho-yoon预计，Naver今年第二季度电商收入约为4606亿韩元，同比增长32.9%。多位券商研究员给出的预测区间，也大致落在30%出头至30%后段。

用户指标同样向好。MobileIndex数据显示，Naver Plus Store今年5月月活跃用户数（MAU）达到875万，较前一个月增长7.5%。

从搜索比价平台延伸至配送运营

Naver的电商业务最初主要围绕商品搜索和多卖家比价展开，随后借助Smart Store和Naver Pay拓展支付场景。近期，随着Naver Plus Store、会员体系和AI推荐持续完善，Naver开始把业务范围进一步扩展到配送与退货等环节。

其中，核心抓手是“N配送 by Naver（N配送 FBN）”。自本月16日起，Naver启动该履约解决方案的开放测试。卖家只需将商品入库至物流中心，库存管理、客服、退换货等运营流程由Naver负责，仓储和配送则由Naver Fulfillment Alliance（NFA）合作物流企业承担。

对消费者而言，除原有当日达和次日达外，平台还新增了凌晨配送和周日配送服务；从8月起，还将上线退货商品自动上门取件服务。

配送能力提升对交易和下单频次的带动效应已开始显现。Naver CEO Choi Soo-yeon曾在4月举行的第一季度业绩电话会上表示，接入N配送的卖家，其交易额增速比未接入卖家高出4个百分点；在强化会员配送权益后，会员下单频次提升了25%以上。

Naver还披露，去年N配送交易额同比增长71%。基于这一表现，公司提出的目标是：今年将N配送订单占比提升至全站订单的25%以上，明年进一步提升至35%，并在3年内扩大至50%以上。

市场普遍认为，Naver把业务延伸至配送和退货管理，核心目的在于减少用户流失。搜索和AI推荐能够把用户带到商品页面，但复购意愿更大程度上取决于配送和退货体验。进一步介入库存管理和客服环节，也被视为Naver将购买后体验纳入平台生态的重要尝试。

追赶背后的成本压力开始浮现

不过，Naver并未选择与Coupang完全相同的发展路径。Coupang依靠全国范围内自建物流中心和配送队伍，自主把控配送速度与服务质量；Naver则延续与物流企业合作的“轻资产”模式。虽然市场有消息称，Naver近期正在研究获取首都圈物流枢纽的方案，但Naver方面表示，相关事项尚未进入确定阶段。

Naver继续采用合作型物流策略，背后主要考量仍是资本支出压力和盈利能力。如果像Coupang那样向自营物流网络投入万亿韩元级别资金，可能对Naver的营业利润率形成侵蚀。

成本压力已经开始上升。综合券商预测，Naver今年第二季度营业费用预计同比增长16%至18%，主要受电商营销支出增加，以及服务器GPU投资带来的折旧影响。基于此，券商普遍预计其第二季度营业利润率将维持在16%左右。

此外，Smart Store自去年6月起上调手续费，这一因素从今年第二季度开始已部分反映在业绩中，而从第三季度起，相关基数效应将完全消失。因此，市场也在讨论，Naver下半年电商收入增速可能放缓。

与此同时，双方在用户规模上的差距依然明显。MobileIndex数据显示，今年5月Coupang的MAU为3440万，接近Naver Plus Store（875万）的4倍。这也说明，Coupang多年来依靠Rocket Delivery积累的高黏性用户群仍较为稳固。

有观点认为，韩国电商市场格局正加速向Coupang与Naver两强竞争演变。Coupang凭借自营采购和自建物流网络锁定高频复购需求；Naver则以搜索、AI推荐和卖家生态为基础，并通过补强配送服务加快追赶。

对Naver而言，接下来的考验并不只是按支付规模测算逼近Coupang。更关键的是，在下半年手续费上调带来的红利减弱后，N配送和会员体系能否继续拉动复购，以及新增交易能否覆盖配送和营销成本的上升。

一位行业人士表示，Naver并不像Coupang那样直接掌握物流网络，而是将搜索、支付和卖家生态与合作物流体系结合起来提升竞争力。未来，N配送扩张能否从一次性促销转化为持续复购，并通过新增交易覆盖配送和营销成本，将决定这场追赶能否真正见效。