随着金价较今年1月高点回落约28%、跌至4030美元/盎司附近，市场开始关注，这种由流动性收紧带来的压力，是否也在向加密资产蔓延。

区块链媒体Cryptopolitan于21日报道称，近期黄金与比特币正同时受到美国实际利率上行和资金环境趋紧的冲击。

当前影响市场的核心变量，仍是美国国债收益率和美元走势。数据显示，截至20日，美国10年期国债收益率约为4.57%，通胀预期约为2.3%。按此计算，实际利率已超过2%，美元也升至13个月高位。这意味着，对黄金和比特币这类不产生利息收益的资产而言，持有与融资成本正在上升，市场吸引力相对转弱。

分析认为，现金和美国国债的吸引力越强，资金越可能从依赖价格上涨预期的资产中流出，这也是近期黄金与加密资产同步承压的重要原因。

市场情绪转向的一个关键节点，被认为是6月17日的美联储政策会议。会上，美联储主席 Kevin Warsh 将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变，但市场对会议结果的解读比预期更偏鹰派。Kevin Warsh 没有公布点阵图，也未就未来政策路径给出进一步指引，导致关键经济数据对利率预期的影响进一步放大，市场也因此认为金价对实际利率变化的敏感度有所提升。

与此同时，华尔街机构也在下调金价预期。JP Morgan 于7月3日将今年第四季度金价预测从6000美元下调至4500美元；HSBC 则把2026年平均金价预期从4864美元/盎司调降至4560美元/盎司，并给出4750美元的年末目标价。

不过，支撑金价的因素并未消失。世界黄金协会（WGC）数据显示，2026年第一季度全球央行净购金244吨，高于上一季度，也高于过去5年的相关水平。Saxo Bank 大宗商品策略主管 Ole Hansen 表示，在经历数月抛售后，黄金现货ETF持仓已趋于稳定，当前来自官方部门的买盘仍是支撑金价的关键力量。

从资金流向来看，黄金目前仍强于比特币。BlackRock 表示，年初以来黄金现货ETF净流入444亿美元，而比特币现货ETF净流入为236亿美元。BlackRock 认为，投资者普遍将这两类资产视为对冲通胀、应对货币购买力受损，并在以股票和债券为主的投资组合中进行分散配置的工具。

对加密资产投资者而言，当前信号已较为明确：压制金价上涨空间的高利率环境，同样也在限制数字资产的反弹幅度。Ole Hansen 认为，黄金市场目前仍在通胀压力与经济增速放缓这两股相反力量之间摇摆，方向尚不明朗。

后续市场的关键观察点，在于流动性环境是否会出现趋势性反转。若实际利率回落、利率周期见顶转向，黄金与加密资产可能迎来同步修复；反之，若美联储维持紧缩立场、美元继续走强，流动性压力或将进一步加大。

整体来看，本轮金价调整并非只反映黄金市场自身的问题，更被视为在同一宏观变量驱动下，加密货币以及成长股等资产出现联动波动的信号。