Berkshire Hathaway今年以来明显落后于美国股市基准指数标普500。

据媒体Cryptopolitan 12日报道（以下均为当地时间），Berkshire Hathaway B类股年内累计下跌1.8%，同期标普500上涨10.7%。

若按总回报计算，双方差距还会进一步拉大。标普500总回报率为11.4%；若仅按股价表现计算，Berkshire Hathaway落后12.4个百分点；若按总回报计算，落后幅度则扩大至13.1个百分点。6月1日，这一差距一度扩大至17.5个百分点，创下年内最大落后幅度。虽然后续在6月出现反弹，令差距略有收窄，但整体表现依然偏弱。

进入二季度后，这一分化走势更加明显。Berkshire Hathaway仅上涨略高于3%，而受大型科技股带动的标普500涨幅约为16%。截至3月底，Berkshire Hathaway还领先标普500约1.8个百分点，但此后走势迅速逆转。

市场普遍认为，大型科技股主导的结构性行情是Berkshire Hathaway跑输大盘的主要原因。2025年，若不计分红，Berkshire Hathaway较标普500落后5.5个百分点；若计入分红，差距则扩大至7个百分点。在连续两年相对收益承压的情况下，市场也开始更加关注Warren Buffett之后的管理层接班安排，以及Berkshire Hathaway能否继续维持竞争力。

在这一背景下，Berkshire Hathaway高管Greg Abel与投资经理Ted Weschler现身爱达荷州Sun Valley举行的Allen & Co.会议。出席这场活动的还包括Jeff Bezos、Mark Zuckerberg、Sam Altman等商界人士。投资者在关注Buffett向Abel交棒进展的同时，也在评估Berkshire Hathaway能否跟上由高增长科技股主导的市场节奏。

不过，若从长期表现来看，Berkshire Hathaway的业绩依然强劲。自1965年以来，公司股票的年均复合回报率达到19.9%，几乎是标普500长期回报水平的两倍。Buffett正是凭借在市场恐慌、股价跌破企业内在价值时买入优质公司的策略，建立起这一长期纪录。

Buffett长期强调，耐心比频繁交易更重要。他曾表示：“股市存在的意义，就是把钱从没有耐心的人手里转移到有耐心的人手里。”他也曾说过：“别人贪婪时要恐惧，别人恐惧时要贪婪。”

2008年金融危机期间，Berkshire Hathaway曾向Goldman Sachs投资50亿美元。尽管当时金融股大跌，Berkshire Hathaway仍拿到年息10%的优先股，并获得未来买入普通股的认股权证，最终通过这笔交易获利逾30亿美元。

在股价大幅下跌时，Buffett更看重企业基本面是否受损。他认为，如果可口可乐的饮料需求，或American Express的刷卡消费，不会因为股价下跌30%而减少，那么问题更多出在市场定价，而不是企业经营本身。

1973年对Washington Post的投资，同样体现了这一逻辑。Berkshire Hathaway在大规模抛售期间投入1060万美元。Buffett当时认为，该公司股价仅相当于其实际价值的四分之一。买入后股价虽继续下跌，Berkshire Hathaway仍选择继续持有；到1985年，这笔持仓的价值已超过2亿美元，累计回报接近1900%。

对于“Buffett式耐心投资”是否依然有效，市场看法并不一致。但至少从今年的表现来看，在科技股主导的行情中，Berkshire Hathaway未能跟上大盘节奏，而其接班安排和投资策略也正面临更大的检验。