市场迹象显示，比特币期权投资者正在加大对短期风险的防范力度。

据Cointelegraph 6月25日报道，Anchorage Digital研究主管David Rowant表示，最新分析发现，无论是加密原生投资者，还是通过ETF参与市场的资金，近期都在提升对下跌风险的对冲需求。

此次分析涵盖Deribit、贝莱德旗下iShares Bitcoin Trust（IBIT）以及Strategy（MSTR）三大期权市场。Anchorage Digital认为，结合这三个市场进行观察，比单独分析某一市场更能全面反映加密原生资金、机构投资者和个人投资者的情绪变化。

从核心指标来看，比特币期权市场的防御姿态正在增强。Deribit与IBIT的Put Skew均处于高位，意味着投资者更愿意为下行保护支付溢价，而不是继续押注上涨。其中，IBIT的相关指标处于历史第82百分位，Deribit则位于近5年历史第84百分位水平。

短端波动率结构同样释放出谨慎信号。Anchorage Digital指出，进入2026年以来，比特币期权市场接近一半时间里，1周期限（1周）隐含波动率高于1个月期隐含波动率。以往这类倒挂多为阶段性现象，持续时间通常不长；而今年受宏观经济、地缘政治以及加密资产自身因素影响，市场注意力明显更多集中在短期风险上。

David Rowant表示，当前市场焦点仍是眼前的风险管理，而非明确的方向性押注。他同时关注，1个月期隐含波动率是否会重新升至1周期限（1周）之上；如果出现这一变化，可能意味着市场判断正从即时风险转向更长周期的定价。

不过，尽管Strategy近期无论优先股还是普通股都表现疲弱，期权市场目前仍未反映极端下行情景。Strategy的永久优先股STRC在22日一度跌至82.53美元，较100美元面值低约17%；在公司披露将法币储备增至13亿美元后，股价一度有所修复。但截至25日，STRC仍约报77美元，较面值低约23%。

普通股方面同样承压。Yahoo Finance数据显示，Strategy普通股MSTR过去一年累计下跌约78%，25日股价约为87美元。

即便如此，Anchorage Digital认为，Strategy期权市场目前的压力水平仍低于以往调整阶段。虽然投资者持续在对冲下行风险，但Put Skew尚未升至足以反映强制去杠杆担忧或更广泛危机预期的水平。

整体来看，无论是比特币还是Strategy相关资产，投资者当下都更倾向于采取防御策略，而非维持乐观押注。但从期权定价看，围绕Strategy的交易仍更多反映常规下行风险管理，而不是对最坏情景的全面计价。

接下来市场关注的重点，将是期权定价是否会从短期防御转向中期风险重估，以及Strategy股价持续走弱会如何影响比特币相关投资情绪。与此同时，Strategy相关期权尚未计入极端危机，也说明市场仍在区分股价回撤与系统性风险。