韩元兑美元汇率近期持续大幅波动。年初受关税不确定性影响，汇率迅速攀升；春季随着美伊停火预期升温，一度回落至1473韩元；6月5日中东局势再度紧张后，汇率升至年内高点1562韩元。此后，随着6月18日传出美伊签署结束冲突的谅解备忘录（MOU）的消息，汇率回落至1530韩元区间。

值得注意的是，尽管KOSPI首次突破9000点、韩国经常账户顺差创下历史新高，韩元仍维持弱势，市场认为这一表现与韩国经济基本面并不相符。英国《金融时报》（FT）近日将韩元持续走弱称为一大“谜题”。报道称，即便考虑中东局势、油价上涨等地缘政治因素，也难以完全解释韩国作为半导体需求增长主要受益方，韩元汇率为何仍徘徊在接近危机时期的水平。

FT认为，原因更多在于结构性因素。Samsung Electronics和SK hynix通过半导体业务获取了大量美元收入，但与过去不同，这些资金如今更多投向美国数据中心、海外研发和并购，未能回流韩国国内。FT将这一现象类比为产油国的“石油美元”，并称之为“DRAM美元”现象。

与此同时，韩国居民与机构投资者持续扩大海外资产配置，也进一步抬升了美元需求。个人投资者加码美股，国民年金等大型机构同步增加海外投资，对韩元形成额外压力。

外资对韩股的净卖出也在持续。近期，外资已连续20个交易日净卖出韩国股票，累计规模约70万亿韩元。与此同时，利差因素也在加大资本流向美元资产的动力。韩国央行基准利率为2.50%，较美国低逾1个百分点，再加上市场对韩美增长前景相对强弱的预期变化，进一步加剧了韩元贬值压力。

面对汇率波动，韩国当局已启动稳汇率措施。国民年金通过操作规模约540亿美元的美元远期卖出进行汇率对冲，政府则将外汇平准基金债券的发行额度提高至原来的3倍。多位市场人士认为，1400至1500韩元区间未来可能逐步固化为“新常态”，但也提醒仍需关注7月至8月汇率进一步上行压力，以及下半年降息预期这两大变量。

对于韩元后续走势，美国外交关系协会（CFR）高级研究员Brad Setser在X（原推特）上给出了相对乐观的判断。他表示，尽管韩元近期明显走弱，已接近全球金融危机及韩国国际收支危机时期的水平，但韩国仍拥有大规模贸易顺差、财政债务相对较低等基本面支撑。从中长期看，韩国抵御汇率波动的能力仍有望逐步显现。他同时指出，值得关注的是，韩国能否在本周建立起有效防线。