区块链媒体Cointelegraph 21日报道称，作为Strategy买入比特币的重要融资工具，优先股STRC在跌破100美元面值后持续承压，也再次引发市场对公司融资结构的质疑。与此同时，Strategy近期增持比特币的节奏已明显放缓。

STRC由Strategy于2025年7月推出，被视为公司比特币融资体系中的核心工具之一。该产品通过可调整股息机制，力图将价格维持在100美元附近，并将募集资金继续用于买入比特币。目前，STRC年化股息率为11.5%。

不过，STRC在19日盘中一度跌至82.53美元，收盘报88.59美元，较100美元面值明显折价。市场普遍认为，这一走势也对其按市价发行形成压力。

融资端承压后，影响很快传导至Strategy买入比特币的节奏。数据显示，在截至6月8日的一周内，Strategy斥资1.01亿美元买入1550枚BTC；在截至6月15日的一周内，又以1亿美元买入1587枚BTC，累计持仓增至846,842枚BTC。尽管公司仍在持续增持，但与2026年初相比，单周买入规模已明显缩小。

值得注意的是，Strategy在6月初还曾出售32枚BTC，金额约250万美元，用于履行股息支付义务。虽然这部分规模相对整体持仓占比极小，但市场仍将其视为一项信号：一旦STRC融资效率继续下降，现金类支出压力可能迫使公司通过出售比特币来应对。

围绕这一结构，市场观点明显分化。比特币批评者Peter Schiff将STRC称为“典型的中心化庞氏”，认为该模式需要通过持续发行新股筹资，甚至可能为了履约而出售比特币。加密交易员DonAlt也在STRC跌破面值后，对其交易逻辑提出质疑。

对于相关批评，Strategy近期并未作出正面回应，仍将STRC定位为由“以比特币为核心的财务策略”支撑的优先股产品。同时，公司已将STRC的股息发放频率由每月一次调整为每月两次。

不过，也有市场人士认为，STRC此轮大跌未必意味着Strategy基本面恶化，更可能是高杠杆头寸遭遇被动平仓所致。Smarter Web Company比特币策略负责人Jesse Myers 19日发文称，在当前条件不变的情况下，Strategy可支付STRC股息长达32年；若比特币年复合涨幅约为2%，股息甚至几乎可以无限期支付。

Jesse Myers进一步解释称，STRC长期在99至100美元附近交易，部分投资者据此使用高杠杆，并押注其价格不会跌破95美元。一旦下跌启动，追加保证金与强制平仓便可能引发连环清算，从而放大跌幅。

另有分析指出，折价交易本身也可能吸引新的买盘。Scott Melker表示，STRC的股息并非按市场成交价计算，而是以100美元的清算优先价值为基准。按11.5%的股息率测算，若投资者以90美元买入，对应收益率约为12.8%；若以85美元买入，收益率则可升至约13.5%。

在此背景下，市场接下来的关注点将转向STRC计划于6月30日公布的新一期股息率。就目前来看，Strategy买入比特币的资金来源并不完全依赖STRC，公司仍可通过增发MSTR股票或动用现金储备筹资。但如果STRC无法重新回到接近面值的区间，Strategy短期内积累比特币的速度可能仍将低于此前水平。