山寨币现货市场正在承受更大抛压。

Cointelegraph 17日报道，截至16日，除比特币和以太坊外，山寨币近一年累计净卖出规模已达到2660亿美元，现货需求降至近6年来最低水平。市场交易并未明显降温，但现货资金始终未见明显回流，成为当前山寨币市场的核心特征。

与现货市场走弱形成对比的是，衍生品交易依旧活跃。16日，Binance期货成交量中，山寨币占比达到51%，高于比特币的28.85%和以太坊的20.20%。在2025年的大部分时间里，山寨币均位居成交占比首位，仅在2月短暂被比特币反超。

这表明，尽管市场参与者仍在频繁交易，但新增现货买盘不足，难以消化整体卖压，山寨币内部的短线资金轮动反而有所加剧。加密资产分析师IT Tech表示，相关数据反映出卖压在较长一段时间内持续高于买入需求。

不过，这并不意味着流动性已经消失。市场分析师MorenoDV表示，自2024年12月以来，交易所稳定币余额整体没有明显变化。以太坊网络（ERC-20）稳定币在交易所的供应占比一直在0.40至0.46之间波动，这意味着流通中的稳定币约有40%至46%在一年多时间里持续留存在交易所。

同期，比特币价格在6万美元至12万美元区间波动，振幅超过50%，但交易所内待配置的稳定币规模并未显著下降。数据显示，Binance持有全网稳定币供应量的25%至30%；若按交易所持有量计算，其占比已超过一半。MorenoDV认为，与其说是流动性短缺，不如说资金投放变得更加谨慎和挑剔。

与此同时，部分资金正流向加密资产以外的品类。随着交易所传统资产相关产品成交快速放量，替代性交易工具的吸引力正在上升。2026年3月，金价和银价创出历史新高，当月金属期货成交量一度升至接近5000亿美元。Pre-IPO永续合约成交额也从3月的200万美元增至5月的7.15亿美元，并在6月进一步升至20亿美元。

其中，Binance的Pre-IPO永续合约6月成交额达到103亿美元，约为5月全月的20倍，在该细分市场中的占比约为83%。从金属、原油、股票到Pre-IPO合约，交易范围持续扩展，也被视为用户在同等流动性条件下将资金分散配置至更多资产类别的信号。

整体来看，山寨币市场正进入“交易活跃、现货偏弱”的阶段。稳定币余额维持高位且变化有限，说明资金并未完全撤离市场；但更明确的趋势是，这部分资金并未快速回流山寨币现货，而是继续流向其他衍生品及替代性投资产品。