随着SpaceX估值持续攀升，FTX债权人对回收金额进一步增加的预期正在升温。市场关注的焦点在于，FTX在破产前通过K5 Global间接持有的SpaceX相关投资，是否会因估值上行而带来更多可分配价值。

据加密媒体Decrypt 17日（当地时间）报道，FTX曾借助与K5 Global相关的投资结构，间接持有SpaceX相关投资。随着SpaceX估值显著抬升，这部分资产存在重新定价的可能，也令债权人对后续回收空间的关注度进一步上升。

债权人之所以高度关注，主要是因为SpaceX近年估值增长明显。报道称，SpaceX此前估值约为1770亿美元，目前估值已超过2500亿美元。长期代表FTX债权人团体发声的英国投资者Sunil Kavuri据此推测，FTX间接持有的SpaceX相关资产按当前估值测算，价值可能达到数十亿美元。不过他也强调，这一数字并未计入后续融资带来的股权稀释影响，仅属粗略估算。

与此同时，FTX破产清算的分配进程已持续推进，也进一步放大了市场对剩余资产价值的关注。斯坦福大学法学院教授、同时也是Sam Bankman-Fried母亲的Barbara Fried数月前表示，FTX已向客户分配约103亿美元。

债权人活动人士Kyle Shmidt也估算，对于债权金额超过5万美元的客户而言，以本金为基准，最终分配比例最高可能达到171%。这一测算综合考虑了已回收资产价值上升以及利息支付等因素。

Shmidt表示，在今年仍有望继续增值的投资资产中，SpaceX是重点之一。Kavuri也认为，如果SpaceX相关投资最终能够增厚债权人回收，将释放积极信号。

这条关联链条的关键，在于K5 Global与FTX之间的资金流向。法院文件显示，FTX关联方Alameda Research曾向与K5有关的实体转出大额资金。随后在2022年、即FTX崩盘前不久，K5旗下某只基金据称向SpaceX投资约1.9亿美元。当时，SpaceX以约1250亿美元估值完成17.3亿美元融资。

去年1月，FTX回收信托宣布已与K5 Global达成和解，这被视为资产回收工作的一个重要节点。FTX回收信托CEO John J. Ray III当时表示，双方同意结束诉讼并展开协作，以尽可能提高FTX相关利益方的回收金额。该诉讼旨在追回约7亿美元资产转移，相关资金被怀疑来源于遭挪用的客户资产。

Ray当时还将K5相关投资称为FTX投资组合中的“亮点”，并指出K5投资组合的表现可能成为后续回收的重要支撑。而在K5的代表性投资中，SpaceX正是其中之一。

不过，SpaceX估值上涨并不意味着债权人一定能够直接获得更多分配。截至目前，FTX破产管理方尚未就SpaceX相关资产的处置计划，或是否存在追加分配可能作出正式说明。Kavuri表示，如果回收信托计划出售或变现K5相关持股，相关安排可能会通过后续法院文件披露。

业内认为，此事也反映出Sam Bankman-Fried动用客户资金进行风险投资后，这些资产如何在破产程序中被转化为可回收价值。Bankman-Fried因挪用逾80亿美元客户资金被判有罪。调查显示，这些资金被用于政治捐款、房地产购置以及风险投资等用途。

最终，市场关注的核心仍在于，SpaceX估值上行能在多大程度上体现为K5持股价值，并进一步反映到实际变现价格上。在债权人已获得大额分配的背景下，如果剩余投资资产继续升值，最终回收率仍可能高于当前预期。