加密货币做市商Wintermute认为，目前仍难以判断比特币已经见底。

据Coinpost当地时间6月17日报道，Wintermute最新表示，近期比特币及加密市场的反弹，并不必然意味着趋势反转，更可能只是宏观不确定性缓解后出现的一轮“安慰性上涨”。

Wintermute指出，近期金融市场和加密市场同步回升，主要源于宏观压力有所缓和。5月美国CPI同比上涨4.2%，落在市场预期区间内，核心指标则放缓至2.9%。与此同时，持续超过100天的伊朗相关冲突趋于收尾，布伦特原油价格也从每桶110美元上方回落至80多美元，地缘政治风险溢价迅速收缩。

在这一背景下，市场风险偏好明显修复。此前从原油市场流出的资金转向中小盘股票和山寨币，推动山寨币及Russell 2000指数的反弹幅度超过比特币和纳斯达克指数。Wintermute将这轮行情解读为市场在宏观压力缓解后的阶段性“松口气”反弹。

不过，Wintermute对比特币自身走势仍持谨慎态度。市场一度将6月初加密市场的急跌归因于Strategy出售32枚BTC以及资金面不稳等因素，但Wintermute明确否认这一说法。该机构认为，此轮下跌更多是由通胀担忧升温、强劲的美国就业数据触发整体避险情绪，以及比特币自5月中旬从6万美元区间反弹至接近8.3万美元后出现的“熊市反弹”特征所致。

从衍生品市场看，目前也尚未出现明确的方向信号。Wintermute表示，永续合约和期权市场的方向性押注并不明显，因此其基准情景仍是调整延续至夏季。

Wintermute强调，后续判断的关键仍在流动性。该机构指出，加密资产依然具有较强的宏观资产属性，市场需要关注增量流动性回流的主要渠道，重点包括稳定币、现货ETF，以及以加密资产为核心配置的相关上市公司。

但从当前情况看，这些渠道尚未释放出明显改善信号。Wintermute称，现货ETF已录得一段时间以来最长的资金外流周期，相关上市公司的资产规模也从约2200亿美元降至约1400亿美元，这意味着两条主要资金渠道都还没有出现明确的回流拐点。

该机构表示，在上述局面发生改变之前，现在谈比特币见底仍为时尚早。若要确认真正的趋势反转，仍需在稳定币发行与赎回、现货ETF资金流向以及相关上市公司的投资活动中看到更明确的结构性变化。

不过，Wintermute同时指出，从长期投资视角看，比特币依然具备吸引力。按当前价格水平衡量，其长期风险收益比仍处于相对有利区间，而市场反复急跌也有助于形成质量更高的长期持有者结构。

但该机构强调，这并不意味着底部已经得到确认。在夏季交投趋淡的环境下，比特币仍不排除下探至5万美元区间。Wintermute称，接下来市场关注的重点，将从短期价格反弹转向资金是否重新通过稳定币、现货ETF及相关上市公司等渠道回流。