Strategy董事长Michael Saylor提出一套以比特币为底层资产的五层金融架构，试图在不改变比特币协议的前提下，围绕其构建覆盖信贷、货币、收益产品及股权工具的资本市场体系。

据区块链媒体CoinPost于16日（当地时间）报道，Michael Saylor当天通过X（原Twitter）披露这一“数字资产栈”构想，并将比特币定位为“数字资本”（Digital Capital）的底层基础。

按照他的设想，这一架构共分五层。第一层是比特币本身，即作为底层的“数字资本”；第二层是以比特币为抵押、提供收益的“数字信贷”，例如STRC类型的优先证券；第三层是以法币计价、以维持价值相对稳定并获取收益为目标的“数字货币”；第四层是借助杠杆或结构化设计构建的高收益“数字收益产品”；第五层则是以MSTR类型普通股为代表的“数字股权工具”。

Michael Saylor认为，比特币的价格波动并不是缺陷，而是金融产品设计可以利用的基础要素。与其改变比特币本身，不如围绕不同投资者的需求构建分层产品体系，以承接不同的风险偏好和收益目标。

在这套框架中，第二层和第三层尤其受到关注。Michael Saylor表示，“数字信贷”可以在吸收比特币波动的同时，向投资者提供相对更稳定的收益。以STRC为例，这类产品可通过优先受偿安排、收益设计以及由普通股承担缓冲等机制，降低比特币价格波动带来的影响。

对于“数字货币”，Michael Saylor提出，可将数字信贷与短期美国国债等法币流动性资产结合，在追求收益的同时维持币值相对稳定。他给出的示例收益预期为年化6%至8%。不过他同时强调，“价值稳定”并不等于“无风险”，仍需从储备资产构成、流动性、信用结构和透明度等维度进行评估。

Michael Saylor还按投资者偏好给出了相应的产品路径：希望直接持有比特币的投资者可停留在第一层；追求收益的投资者可选择数字信贷；看重价值稳定的资金持有者和支付用户可选择数字货币；追求更高收益的投资者可转向数字收益产品；更关注上涨空间的成长型投资者则可配置数字资产。他表示，“答案不是改变比特币，而是在比特币生态中构建能够匹配不同投资需求的产品。”

在市场层面，Michael Saylor尤其看重“数字货币”可能带来的新增资金流入。他认为，这类产品有望扩大比特币的采用范围，并提升市场流动性和价格稳定性。至于为何需要与法币挂钩的结构，他解释称，工资、账单、税收和住房抵押贷款等现实金融活动仍以法币为基准运行；以美元计价的支付与储值需求，可以由数字货币承接，而资本保全功能则由比特币承担，两者由此形成分工。

与此同时，Michael Saylor也表达了对现有稳定币模式的担忧。他认为，当前稳定币虽然提供了流动性，但其储备资产产生的收益并未充分回馈给持有人；而他此次提出的数字货币形态，正是希望弥补这一不足。

报道指出，这一构想的核心，在于不改变比特币本身，而是在其之上搭建能够对应不同风险偏好和收益需求的金融产品体系。Michael Saylor试图以比特币为“数字资本”底座，将信贷、货币、收益产品与股权工具连接起来，形成更完整的资本市场基础设施。不过在实际产品化过程中，抵押稳定性、流动性、收益分配机制以及合规适配，仍将是决定其落地效果的关键因素。