链上数据显示，比特币正再次逼近历次长期吸筹阶段对应的低风险区间。

据区块链媒体Cointelegraph 16日报道，比特币Sharpe比率于11日一度下探至-20；与此同时，长期持有者地址自6月初以来持续增持，其中6月1日至14日净吸纳12.5万枚BTC。

Sharpe比率主要用于衡量单位波动风险对应的收益表现。自2015年以来，在多轮主要熊市中，该指标跌破-20后，比特币都曾出现阶段性筑底。2015年1月5日，该指标首次进入这一区间，并持续至6月12日，随后市场进入修复阶段；2018年12月8日至2019年3月7日、2022年10月7日至2023年1月7日，也出现过类似走势。

本轮链上数据同样释放出相近信号。交易所持有的比特币余额已从2月的279万枚降至近期的271万枚。虽然4月底至6月初，这一数字曾由年内低点265万枚短暂回升至273万枚，但此后两周又减少约1.2万枚BTC。

相比之下，长期持有者的吸纳力度更为明显。6月前两周，这类地址的累计吸纳规模由11.5万枚BTC升至24万枚BTC，增幅超过一倍；仅6月1日至14日，净吸纳量就达到12.5万枚BTC。市场通常将比特币从更偏交易流通的地址转向长期持有地址，视为积累需求升温的信号。

不过，报道也指出，单一指标并不能直接确认市场底部已经形成。历史经验显示，Sharpe比率跌破-20后，往往意味着市场进入相对较长的筑底吸筹阶段，而非立即展开反弹，本轮行情也可能延续这一特征。

从中长期走势看，市场目前更像是在延续调整，而非快速修复。比特币已连续133天运行在100周简单移动平均线（SMA）下方，该均线目前约为88466美元。回顾历史，价格跌破100周均线后，往往会在下方停留较长时间。2013年见顶后，比特币曾在100周均线下方运行378天，价格主要在200至400美元区间波动；2018年至2019年熊市期间，这一时长为175天，价格区间为3000至6000美元。

持续时间最长的一次出现在2022年下跌周期之后。当时，比特币在100周均线下方停留了532天，价格运行区间在1.6万至2.5万美元之间。若以这三轮周期计算平均值，比特币通常要在100周均线下方运行约362天后，才会重新站上这一趋势线，并逐步形成持续上行走势。

以此来看，当前133天的持续时间仍明显短于历史均值。参考过往表现，比特币在100周均线下方的横盘整理阶段或仍将持续数月，之后才可能重新回到这一水平上方。

对市场而言，短线反弹之外，更值得关注的是交易所余额下降和长期持有者持续吸纳能否延续。若这两项链上变化继续同步推进，将成为判断比特币市场究竟更接近阶段性反弹，还是仍处于长期积累期的重要参考。