Peter Schiff公开批评Strategy（原MicroStrategy）的比特币增持策略，称这一模式已越来越难以为继。
据区块链媒体U.Today当地时间16日报道，Schiff认为，Strategy此前依赖的“无限融资”结构，如今已从根本上遭到破坏。
他的质疑主要集中在融资逻辑上。此前，Strategy股价相对其所持比特币净资产值（NAV）长期存在溢价，公司得以通过发行新股或可转债筹集资金。在股价维持溢价的情况下，这类融资甚至能够增厚每股对应的比特币敞口。
不过，Schiff指出，如今情况已经发生变化。过去，公司大多是在股价存在溢价时进行融资，而现在则是在折价状态下推进融资，这意味着市场已不再以过去的条件接受Strategy的这套融资结构。
争议的焦点之一，是Strategy本月早些时候披露的新增1550枚BTC。公司斥资1.01亿美元继续增持比特币，但Schiff认为，这笔交易实际上摊薄了每股比特币敞口，并导致比特币收益率转负。也就是说，尽管总持仓继续增加，股东每股分摊的比特币敞口反而下降。
Schiff还以随后出现的市场波动作为批评依据。他表示，在完成这笔1550枚BTC的买入后不久，比特币价格出现回调，仅这笔交易就很快陷入浮亏，账面亏损超过600万美元，显示此次增持并未立即带来正向回报。
除了增持本身，Schiff也对相关融资工具的市场信心提出质疑。他认为，如果相关证券无法重回面值上方，Strategy可能不得不提高股息；而一旦市场对这类债务融资工具的信心减弱，公司的融资成本也可能随之上升。
基于上述判断，Schiff给出的“更合理选择”是卖出比特币，并回购处于折价交易状态的公司股票。他认为，与其继续融资买入比特币，不如利用回落后的股价实施回购。
他同时向投资者发出警告称，即便看好比特币后市，持有MSTR也未必是合适的选择。在Schiff看来，即使是比特币多头，MSTR也可能并不是理想的持仓工具。
Yesul Kim
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