Strategy董事长Michael Saylor提出，应以“每股比特币”（Bitcoin Per Share，BPS）作为衡量公司价值的新参考框架。他认为，评估持币企业时，不能只盯住比特币总持仓，更应关注普通股股东实际对应的比特币份额，并将负债结构一并纳入考量。

据区块链媒体U.Today当地时间14日报道，Saylor通过社交平台披露了三项衡量Strategy比特币储备价值的核心指标，分别为BPS、BTC Yield和CEBE BPS。

在Saylor看来，关键问题不在于“公司一共持有多少比特币”，而在于“每股普通股究竟对应多少比特币”。他同时提出，应将企业债务区分为“坏债务”和“有用债务”，不能笼统地视为风险。

他表示，期限短、利率高的借款会压缩股东价值，属于风险来源；而长期、低成本融资则可能成为扩大比特币配置、提升企业价值的工具。

具体来看，第一项指标BPS，是指公司持有的比特币总量折算到每股普通股后的对应数量。

第二项指标BTC Yield（比特币收益率），用于衡量在一定时期内，每股对应的比特币持有量增加了多少。

第三项指标CEBE BPS（Common Equity Bitcoin Equivalent Per Share），是指在比特币资产价值中扣除全部负债后，折算到每股的净比特币对应量。Saylor称，这一指标可作为衡量股东权益安全边际的重要标准。

他还在相关资料中写下“Still adding dots”，并暗示可能继续增持比特币。

此次披露正值外界对Strategy持续买入比特币策略的担忧升温之际。截至2026年6月中旬，Strategy共持有84万5256枚BTC，按当时市值计算约为543.6亿美元。公司平均买入价为75682美元，而比特币价格约为64300美元，据此测算，相关持仓仍处于约15%的未实现亏损状态。

不过，Strategy的买入节奏并未中断。公司本月8日斥资约1.01亿美元增持1550枚BTC；与此同时，为支付优先股股息，出于技术性安排减持了32枚BTC。

市场也有观点认为，Saylor此时推出新的估值指标，意在缓解股东对“举债买币”策略的担忧。

眼下，投资者的关注点已转向Strategy下一次增持披露。市场正观察公司是否会在15日美股开盘前后，向美国证券交易委员会（SEC）提交新增比特币买入的相关明细。虽然新一轮买入尚未获得确认，但“Still adding dots”这一表述再度推高了市场对其继续增持的预期。

从市场解读来看，这套指标体系的意义在于，将对Strategy的估值视角从“比特币总持有量”转向“股东对应的比特币份额”。其中，CEBE BPS所引入的“扣除负债后的每股净比特币对应量”概念，也被视为公司试图向投资者说明其大规模举债配置比特币策略稳定性的一种方式。

若后续确认继续增持，市场或将依据Saylor提出的这套新框架，重新审视Strategy以融资为基础的比特币积累策略。